Tasso di sconto
A seconda del contesto, il tasso di sconto ha due diverse definizioni e usi. In primo luogo, il tasso di sconto si riferisce al tasso di interesse addebitato alle banche commerciali e ad altri istituti finanziari per i prestiti che prendono dalla Federal Reserve Bank attraverso il processo di prestito della finestra di sconto, e in secondo luogo, il tasso di sconto si riferisce al tasso di interesse utilizzato nello sconto analisi del flusso di cassa (DCF) per determinare il valore attuale dei flussi di cassa futuri.
Key Takeaways
- Il termine tasso di sconto può fare riferimento sia al tasso di interesse che la Federal Reserve addebita alle banche per i prestiti a breve termine sia al tasso utilizzato per attualizzare i flussi di cassa futuri nell'analisi del flusso di cassa attualizzato (DCF).
- In un contesto bancario, il prestito a sconto è uno strumento chiave della politica monetaria e fa parte della funzione della Fed quale prestatore dell'ultima risorsa.
- In DCF, il tasso di sconto esprime il valore temporale del denaro e può fare la differenza tra se un progetto di investimento è finanziariamente valido o meno.
Tasso di sconto della Fed
Tasso di sconto per prestiti della finestra di sconto della Fed
Mentre le banche commerciali sono libere di prendere in prestito e prestare mutuo capitale tra loro senza la necessità di garanzie utilizzando il tasso interbancario guidato dal mercato, possono anche prendere in prestito i soldi per i loro requisiti operativi a breve termine dalla Federal Reserve Bank. Tali prestiti sono serviti dalle 12 filiali regionali della Fed e il capitale prestato viene utilizzato dagli istituti finanziari per soddisfare eventuali carenze di finanziamento, per prevenire eventuali problemi di liquidità o, nel peggiore dei casi, per prevenire il fallimento di una banca . Questa speciale struttura di prestiti offerta dalla Fed è nota come finestra di sconto. Tali prestiti sono concessi dall'agenzia di regolamentazione per un periodo a brevissimo termine di 24 ore o meno e il tasso di interesse applicabile applicato a tali prestiti è un tasso di sconto standard. Questo tasso di sconto non è un tasso di mercato, ma è amministrato e stabilito dai consigli di amministrazione della Federal Reserve Bank ed è approvato dal suo Consiglio dei governatori.
Il programma della finestra di sconto della Fed esegue tre diversi livelli di prestiti e ciascuno di essi utilizza un tasso separato ma correlato. Il primo livello, chiamato programma di credito primario, è focalizzato sull'offerta di capitale richiesto alle banche "finanziariamente solide" che hanno un buon record di credito. Questo tasso di sconto del credito primario è generalmente fissato al di sopra dei tassi di interesse di mercato esistenti che possono essere disponibili da altre banche o da altre fonti di debito a breve termine simile. Il livello successivo, chiamato programma di credito secondario, offre prestiti simili agli enti che non si qualificano per il tasso primario e di solito è fissato a 50 punti base in più rispetto al tasso primario (1 punto percentuale = 100 punti base). Gli enti di questo livello sono più piccoli di e potrebbero non essere finanziariamente sani come quelli del livello primario, che rappresenta il tasso di sconto più elevato applicato ai prestiti offerti dalla Fed. Il terzo livello, chiamato programma di credito stagionale, serve gli istituti finanziari più piccoli che presentano una varianza maggiore nei flussi di cassa, sebbene i flussi di cassa possano essere prevedibili in buona misura.
Ad esempio, gli istituti finanziari associati ai settori agricolo o turistico possono presentare fluttuazioni dei flussi di cassa a causa di modelli stagionali, ma, a seconda delle condizioni meteorologiche, rimangono prevedibili. Tuttavia, le istituzioni di questo livello sono le più rischiose e anche le tariffe applicate sono più elevate.
Mentre i tassi di sconto per i primi due livelli sono determinati in modo indipendente dalla Fed e il processo di determinazione del tasso non tiene conto di alcun input basato sul mercato, il tasso di sconto per il terzo livello è determinato in base ai tassi prevalenti sul mercato. In genere, una media di una serie selezionata di tassi di mercato di strumenti di prestito alternativi comparabili viene presa in considerazione quando si arriva al tasso di sconto del programma di credito stagionale.
Tutti e tre i tipi di prestiti a sconto sono garantiti, cioè - il mutuatario deve mantenere una certa sicurezza o garanzia a fronte del prestito.
Uso del tasso di sconto della Fed
Le istituzioni in prestito utilizzano questa struttura con parsimonia, soprattutto quando non riescono a trovare istituti di credito disponibili sul mercato. I tassi di sconto offerti dalla Fed sono disponibili a tassi di interesse relativamente più alti rispetto ai tassi di indebitamento interbancario e i prestiti di sconto sono intesi essere disponibili come opzione di emergenza per le banche in difficoltà. Prendere in prestito dalla finestra di sconto della Fed può persino segnalare debolezza ad altri partecipanti al mercato e investitori. Il suo picco di utilizzo durante i periodi di difficoltà finanziaria.
Ad esempio, l'uso della finestra di sconto della Fed è aumentato vertiginosamente tra la fine del 2007 e il 2008, poiché le condizioni finanziarie sono notevolmente peggiorate e la banca centrale ha preso provvedimenti per iniettare liquidità nel sistema finanziario. Nell'agosto 2007, il Board of Governors ha ridotto il tasso di sconto primario dal 6, 25% al 5, 75%, riducendo lo spread sul tasso dei fondi della Fed dall'1% allo 0, 5%. Nell'ottobre 2008, il mese dopo il crollo di Lehman Brothers, l'indebitamento delle finestre di sconto ha raggiunto il picco di $ 403, 5 miliardi contro la media mensile di $ 0, 7 miliardi dal 1959 al 2006. A causa della crisi finanziaria, il consiglio ha anche esteso il periodo di prestito da una notte a 30 giorni, e poi a 90 giorni nel marzo 2008. Una volta che l'economia ha ripreso il controllo, tali misure temporanee sono state revocate e il tasso di sconto è stato ripristinato solo ai prestiti overnight.
Mentre la Fed mantiene il proprio tasso di sconto nell'ambito del programma di finestre di sconto negli Stati Uniti, anche altre banche centrali di tutto il mondo usano misure simili in diverse varianti. Ad esempio, la Banca centrale europea offre strutture permanenti che fungono da struttura di prestito marginale. Le organizzazioni finanziarie possono ottenere liquidità overnight dalla banca centrale contro la presentazione di sufficienti attività idonee come garanzia.
Analisi dei flussi di cassa scontati
Lo stesso termine, tasso di sconto, viene utilizzato anche nell'analisi dei flussi di cassa scontati. DCF è un metodo di valutazione comunemente seguito utilizzato per stimare il valore di un investimento in base ai flussi di cassa futuri attesi. Basato sul concetto di valore del denaro nel tempo, l'analisi DCF aiuta a valutare la fattibilità di un progetto o di un investimento calcolando il valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi utilizzando un tasso di sconto.
In parole povere, se un progetto ha bisogno di un certo investimento ora (così come nei prossimi mesi) e sono disponibili previsioni sui rendimenti futuri che genererà, allora - usando il tasso di sconto - è possibile calcolare il valore attuale di tutto ciò flussi di cassa. Se il valore attuale netto è positivo, il progetto è considerato fattibile. Altrimenti, è considerato economicamente impossibile.
In questo contesto di analisi DCF, il tasso di sconto si riferisce al tasso di interesse utilizzato per determinare il valore attuale. Ad esempio, oggi $ 100 investiti in un sistema di risparmio che offre un tasso di interesse del 10% saliranno a $ 110. In altre parole, $ 110 (valore futuro) se scontato dal tasso del 10% vale oggi $ 100 (valore attuale). Se uno sa - o può ragionevolmente prevedere - tutti questi flussi di cassa futuri (come un valore futuro di $ 110), quindi, utilizzando un determinato tasso di sconto, è possibile ottenere il valore attuale di tale investimento.
Qual è il tasso di sconto appropriato da utilizzare per un investimento o un progetto commerciale? Mentre investe in attività standard, come i buoni del tesoro, il tasso di rendimento privo di rischio viene spesso utilizzato come tasso di sconto. D'altro canto, se un'azienda sta valutando la fattibilità di un potenziale progetto, può utilizzare il costo medio ponderato del capitale (WACC) come tasso di sconto, che è il costo medio che la società paga per il capitale prendendo a prestito o vendendo azioni. In entrambi i casi, il valore attuale netto di tutti i flussi di cassa dovrebbe essere positivo per procedere all'investimento o al progetto. (Per la lettura correlata, vedere "Come si calcola un tasso di sconto nel tempo, utilizzando Excel?")
01:43