Brady Bonds
Le obbligazioni Brady sono obbligazioni emesse dai governi dei paesi in via di sviluppo. Le obbligazioni Brady sono tra i titoli dei mercati emergenti più liquidi. Le obbligazioni prendono il nome dall'ex segretario al Tesoro americano Nicholas Brady, che ha sponsorizzato gli sforzi per ristrutturare il debito dei mercati emergenti.
I movimenti di prezzo delle obbligazioni Brady forniscono un'indicazione accurata del sentimento del mercato nei confronti dei paesi in via di sviluppo. La maggior parte degli emittenti sono paesi dell'America Latina.
RIPARTIZIONE Brady Bonds
Le obbligazioni Brady sono state introdotte nel 1989 dopo che molti paesi dell'America Latina avevano fallito il loro debito. L'idea alla base delle obbligazioni era quella di consentire alle banche commerciali di scambiare i loro crediti sui paesi in via di sviluppo in strumenti negoziabili, consentendo loro di ottenere un debito in sofferenza dai loro bilanci e di sostituirlo con un'obbligazione emessa dallo stesso creditore. Poiché la banca scambia un prestito in sofferenza con un'obbligazione in bonis, la responsabilità del governo debitore diventa il pagamento sull'obbligazione, piuttosto che il prestito bancario. Ciò ha ridotto il rischio di concentrazione per queste banche. Il programma, noto come Brady Plan, prevedeva che gli Stati Uniti e le agenzie di prestito multilaterali, come il Fondo monetario internazionale (FMI) e la Banca mondiale, cooperassero con i creditori delle banche commerciali nella ristrutturazione e nella riduzione del debito di quei paesi in via di sviluppo che erano perseguire adeguamenti strutturali e programmi economici sostenuti da queste agenzie. Il processo di creazione delle obbligazioni Brady ha comportato la conversione di prestiti in default in obbligazioni con buoni del Tesoro zero coupon statunitensi come garanzia.
Le obbligazioni Brady sono principalmente denominate in dollari USA. Tuttavia, ci sono problemi minori in altre valute, tra cui marchi tedeschi, franchi francesi e svizzeri, fiorini olandesi, yen giapponesi, dollari canadesi e sterline inglesi. Le scadenze a lungo termine delle obbligazioni Brady li rendono veicoli attraenti per trarre profitto dal restringimento degli spread.
Inoltre, il pagamento delle obbligazioni è sostenuto dall'acquisto di titoli del Tesoro USA, incoraggiando gli investimenti e garantendo agli obbligazionisti pagamenti tempestivi di interessi e capitale. Le obbligazioni Brady sono garantite da un pari importo di buoni del Tesoro a cedola zero a 30 anni. I paesi emittenti acquistano dal Tesoro USA obbligazioni zero coupon con una scadenza corrispondente alla scadenza del singolo titolo Brady. Le obbligazioni a cedola zero sono detenute in deposito presso la Federal Reserve fino a quando l'obbligazione non matura, a quel punto le cedole a zero vengono vendute per effettuare i rimborsi principali. In caso di inadempienza, l'obbligazionista riceverà la garanzia principale alla data di scadenza.
Rischio di investire in Brady Bonds
Mentre le obbligazioni Brady hanno alcune caratteristiche che le rendono interessanti per gli investitori interessati al debito dei mercati emergenti, gli investitori sono esposti al rischio di tasso di interesse, al rischio sovrano e al rischio di credito. Il rischio di tasso di interesse è affrontato da tutti gli investitori in obbligazioni. Poiché esiste una relazione inversa tra i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni, gli investitori a reddito fisso sono esposti al rischio che i tassi di interesse prevalenti sui mercati aumentino, portando a un calo del valore delle loro obbligazioni.
Il rischio sovrano è maggiore per il debito emesso da paesi di paesi in via di sviluppo o emergenti, dato che questi paesi presentano fattori politici, sociali ed economici instabili in termini di inflazione, tassi di interesse, tassi di cambio e statistiche sulla disoccupazione.
Dal momento che i titoli dei mercati emergenti non sono classificati come investment grade, le obbligazioni Brady sono classificate come strumenti di debito speculativo. Gli investitori sono esposti al rischio di inadempienza del paese emittente sui suoi obblighi di credito: interessi e pagamenti del capitale sull'obbligazione. Alla luce di questi rischi, i titoli di debito dei mercati emergenti offrono generalmente agli investitori un tasso di rendimento potenzialmente più elevato di quello disponibile per i titoli investment grade emessi da società statunitensi. Oltre al maggiore rendimento delle obbligazioni Brady, l'aspettativa di miglioramento del merito creditizio del paese emittente è una logica che gli investitori utilizzano per acquistare tali obbligazioni.
Il Messico è stato il primo paese a ristrutturare il proprio debito nell'ambito del piano Brady. Altri paesi presto seguirono tra cui Argentina, Brasile, Bulgaria, Costa Rica, Costa d'Avorio, Repubblica Dominicana, Ecuador, Giordania, Nigeria, Panama, Perù, Filippine, Polonia, Russia, Uruguay, Venezuela e Vietnam. Il successo di queste obbligazioni nella ristrutturazione e nella riduzione del debito dei paesi partecipanti è stato misto a tutti i livelli. Ad esempio, nel 1999, l'Ecuador ha fallito con le sue obbligazioni Brady, ma il Messico ha ritirato completamente il debito obbligazionario Brady nel 2003.
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