Effetto Einhorn
L'effetto Einhorn è il forte calo del prezzo delle azioni di una società quotata in borsa che spesso si verifica immediatamente dopo che il gestore degli hedge fund David Einhorn ha pubblicamente cortocircuito (scommesse contro) le azioni di quella società.
L'effetto Einhorn può anche verificarsi al contrario quando Einhorn non menziona una società sulla quale in precedenza aveva espresso osservazioni ribassiste. Se gli investitori si aspettano di sentire qualcosa di negativo da Einhorn e poi no, spesso lo prendono come un segno positivo e il prezzo delle azioni aumenta.
Tuttavia, le dichiarazioni positive di Einhorn sulle società non tendono a spingere al rialzo i loro prezzi delle azioni; invece l'effetto Einhorn si applica principalmente alle azioni che mette in cortocircuito (e rende nota questa posizione corta al pubblico).
Key Takeaways
- L'effetto Einhorn è un forte calo del prezzo di un titolo dopo le critiche pubbliche alle sue pratiche da parte del noto investitore David Einhorn.
- L'esempio più famoso dell'effetto Einhorn è un calo percentuale a due cifre delle azioni di Allied Capital dopo che Einhorn lo ha criticato alla conferenza di Sohn nel 2002.
- In tempi recenti, l'effetto Einhorn ha perso parte del vantaggio con la scarsa performance degli investimenti del suo fondo.
Comprensione dell'effetto Einhorn
Einhorn ha fondato il suo hedge fund nel 1996 all'età di 27 anni con un investimento significativo da parte dei suoi genitori. Ha aumentato le sue risorse gestite da $ 900.000 a $ 10 miliardi nei prossimi 18 anni, con rendimenti annuali medi di quasi il 20%. Oltre ai suoi alti rendimenti, il suo hedge fund è noto per la sua rigorosa ricerca e analisi. Nonostante la sua reputazione di venditore allo scoperto, l'hedge fund di Einhorn è generalmente lungo nel complesso.
Alcuni dei famosi cortometraggi di Einhorn includono quello del prestatore Allied Capital nel 2002, che sosteneva di avere documenti contabili fraudolenti. La SEC alla fine lo dimostrò giusto cinque anni dopo. È anche famoso per aver cortocircuitato Lehman Brothers nel 2007 e ha detto agli investitori che era sovra sfruttato, cosa che il mondo ha appreso era vero quando la società è crollata nel 2008. Einhorn è noto per aver fatto scommesse audaci e apparentemente improbabili che si sono rivelate corrette.
Un esempio meno drammatico dell'effetto Einhorn rispetto agli scenari Alleati e Lehman si è verificato nel 2012 quando Einhorn ha criticato Chipotle sulla sua possibile pratica di assumere lavoratori privi di documenti e la sua minaccia competitiva da Taco Bell. Il prezzo delle azioni di Chipotle è sceso del 7% nei minuti seguenti a seguito dell'analisi di Einhorn.
Un altro esempio nello stesso anno si è verificato con la società di ghiaia e pietra frantumata Martin Marietta Materials dopo che Einhorn ha raccomandato di mettere in cortocircuito lo stock in un discorso all'Ira W. Sohn Investment Research Conference. Nello stesso anno, la società di integratori alimentari Herbalife ha avvertito l'effetto Einhorn dopo che gli investitori hanno ipotizzato che stesse mettendo in cortocircuito lo stock in base alle domande che aveva posto durante una chiamata agli utili.
Effetto Einhorn negli ultimi anni
L'alone di Einhorn è scomparso negli ultimi anni con scarse performance di investimento. Nel gennaio 2019, CNBC ha riferito che il fondo di Einhorn aveva perso il 34 percento nell'anno precedente.
Il 4 luglio 2018, il Wall Street Journal ha riferito che gli asset under management (AUM) di Greenlight erano scesi a $ 5, 5 miliardi; a titolo di confronto, l'AUM nel 2014 ha superato i $ 12 miliardi.
Il 2017 è stato un altro anno di grave sottoperformance: il suo fondo di punta ha registrato solo l'1, 6%, rispetto al 19, 4% dell'Indice S&P 500. Nella sua lettera annuale degli azionisti per il 2017, Einhorn spiega cosa è andato storto. Un estratto: "I maggiori perdenti dell'anno sono state le nostre posizioni corte sul" basket basket "... [incluso] Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) e Tesla (+ 46%) quando riteniamo che tutti questi titoli siano apparsi valutati con un piccolo margine di errore nell'inserimento dell'anno, e nessuno ha funzionato bene o ha soddisfatto le aspettative fondamentali nel 2017. "
Con quelle scelte come cortometraggi, non è una sorpresa che la sua influenza sia diminuita. L'effetto Einhorn può svanire del tutto se continua a perdere in modo così scioccante. D'altra parte, come investitore di valore, potrebbe avere l'ultima risata se la sua analisi delle azioni "sopravvalutate" risulta corretta.
Esempio di effetto Einhorn
L'esempio più famoso dell'effetto Einhorn è stato un calo dell'11% del prezzo delle azioni di Allied Capital, una società che si è descritta come una società di "sviluppo commerciale". Durante il suo discorso, Einhorn ha accusato Allied Capital di utilizzare tecniche di "valutazione aggressiva" per trasformare asset sotto-performanti come Velocita, una partnership di telecomunicazioni tra AT&T e Cisco, come entità redditizie. Ha anche obiettato al suo regime di "pagamento in natura" in cui ha ricevuto debiti o titoli come interessi o capitale rimborsato sui suoi prestiti. Questa pratica ha il pericolo di metterlo all'amo, in caso di inadempienza del mutuatario.
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