Trasporto completo

Che cos'è Full Carry?

Il carry completo è un termine che si applica al mercato dei futures. Il termine implica che i costi di conservazione, assicurazione e pagamento degli interessi su una determinata quantità di una merce sono stati interamente contabilizzati nei mesi successivi del contratto rispetto al mese corrente.

Key Takeaways

• Il trasporto completo è il costo di interessi, deposito e assicurazione su una merce.
• Questi costi forniscono una spiegazione del perché i contratti successivi sono più costosi,
• Le condizioni del mercato, spinte dalla domanda e dall'offerta, possono spostare i prezzi ben al di sotto o al di sopra del pieno carry.

Comprensione di Full Carry

Il carry completo è anche noto come "mercato del carry completo" o "mercato della tariffa di carry carry" e gli operatori utilizzano queste frasi per spiegare una situazione in cui il prezzo del contratto del mese di consegna successivo è uguale al prezzo del mese di consegna prossimo più il pieno costo di trasporto della merce sottostante tra i mesi.

I costi di trasporto completi comprendono interessi, assicurazioni e deposito. Ciò consente agli operatori di calcolare i costi delle opportunità in quanto il denaro legato alla merce non può guadagnare interessi o plusvalenze altrove.

È ragionevole aspettarsi che i mercati a termine abbiano contratti per consegne più lunghe a un prezzo superiore rispetto ai contratti per consegne più ravvicinate perché costa denaro finanziare e / o immagazzinare le merci sottostanti per quel periodo di tempo aggiuntivo. Il termine che descrive prezzi più alti per contratti successivi è contango. Il verificarsi naturale del contango è atteso per quei prodotti che hanno costi più elevati associati allo stoccaggio e agli interessi. Tuttavia, la domanda anticipata nei mesi successivi può mettere un premio sui prezzi dei contratti successivi completamente indipendenti da qualsiasi costo di trasporto.

Ad esempio, supponiamo che la merce X abbia un prezzo a termine di maggio di $ 10 / unità. Se il costo di trasporto per la merce X è di $ 0, 50 / mese e il contratto di giugno viene scambiato a $ 10, 50 / unità. Questo prezzo indica un carry completo o, in altre parole, il contratto rappresenta l'intero costo associato alla detenzione della merce per un mese aggiuntivo. Ma se i prezzi nei contratti successivi superassero i $ 10, 50, ciò implicherebbe che i partecipanti al mercato prevedano valutazioni più elevate per la merce nei mesi successivi per ragioni diverse dal costo di trasporto.

I costi di trasporto possono variare nel tempo. Mentre i costi di stoccaggio in un magazzino possono aumentare, i tassi di interesse per finanziare il sottostante possono aumentare o diminuire. In altre parole, gli investitori devono monitorare questi costi nel tempo per assicurarsi che le loro partecipazioni abbiano un prezzo adeguato.

Arbitraggio potenziale

Il carry completo è un concetto idealizzato perché ciò che il prezzo di mercato di un contratto futures più lungo non è necessariamente il valore esatto del prezzo spot più il costo del carry. È uguale alla differenza tra il prezzo negoziato di un titolo e la sua valutazione utilizzando il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri della società sottostante. L'offerta e la domanda di un contratto azionario o futures cambiano costantemente, quindi i prezzi oscillano attorno al valore idealizzato.

Nel mercato dei futures, contratti di consegna più lunghi potrebbero essere negoziati al di sotto di contratti di consegna prossimi in una condizione chiamata backwardation. Alcuni dei potenziali motivi possono essere carenze a breve termine, eventi geopolitici ed eventi meteorologici in sospeso.

Ma anche se i mesi più lunghi vengono scambiati più di quelli più brevi, potrebbero non rappresentare l'esatto carry completo. Ciò crea opportunità commerciali per sfruttare le differenze. La strategia di acquisto di un mese di contratto e di vendita dell'altro viene definita diffusione del calendario. Quale contatto viene acquistato e quale viene venduto dipende se l'arbitro ritiene che il mercato abbia valutato una sopravvalutazione o una sottovalutazione.

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