Rendiconto finanziario: revisione del flusso di cassa dalle operazioni

Il flusso di cassa operativo è il denaro generato dai normali processi operativi di un'azienda. La capacità di un'azienda di generare consistentemente flussi di cassa positivi dalle sue operazioni commerciali quotidiane è molto apprezzata dagli investitori. In particolare, il flusso di cassa operativo può scoprire la vera redditività di un'azienda. È una delle misure più pure di fonti di cassa e usi.

Lo scopo di redigere un rendiconto finanziario è quello di vedere le fonti di cassa di una società e gli usi della liquidità per un periodo di tempo specificato. Il rendiconto finanziario è tradizionalmente considerato meno importante del conto economico e del bilancio, ma può essere utilizzato per comprendere le tendenze della performance di una società che non possono essere comprese negli altri due rendiconti finanziari.

Mentre il rendiconto finanziario è considerato il meno importante dei tre rendiconti finanziari, gli investitori ritengono che il rendiconto finanziario sia il più trasparente; quindi, quando prendono decisioni di investimento, si basano su di esso più degli altri bilanci.

Il rendiconto finanziario

Il flusso di cassa operativo, o flusso di cassa da operazioni (CFO), è riportato nel rendiconto finanziario, che riporta le variazioni di cassa rispetto alle controparti statiche: conto economico, stato patrimoniale e conto del patrimonio netto. In particolare, il rendiconto finanziario riporta dove viene utilizzato e generato il contante in periodi di tempo specifici e collega le dichiarazioni statiche.

Prendendo in conto economico le entrate nette e apportando rettifiche per riflettere le variazioni dei conti del capitale circolante in bilancio (crediti, debiti, rimanenze), la sezione del flusso di cassa operativo mostra come è stata generata la liquidità nel periodo. È questo processo di traduzione dalla contabilità per competenza alla contabilità per cassa che rende così importante il rendiconto finanziario operativo.

Il rendiconto finanziario è suddiviso in tre categorie: flusso di cassa da attività operative, flusso di cassa da attività di investimento e flusso di cassa da attività di finanziamento. In alcuni casi, esiste anche una categoria di attività supplementari. Questi sono separati in modo tale che gli analisti sviluppino una chiara idea di tutti i flussi di cassa generati dalle varie attività di un'azienda.

1. Attività operative : registra il movimento di cassa operativo di una società, la cui rete è da cui deriva il flusso di cassa operativo (OCF).

2. Attività di investimento: registra le variazioni di liquidità derivanti dall'acquisto o dalla vendita di immobili, impianti, attrezzature o generalmente investimenti a lungo termine.

3. Attività di finanziamento: segnala le variazioni del livello di cassa dall'acquisto di azioni proprie o dall'emissione di obbligazioni e pagamenti di interessi e dividendi agli azionisti.

4. Informazioni supplementari: praticamente tutto ciò che non riguarda le principali categorie.

Ripartizione delle attività

Le attività operative sono normali e attività principali all'interno di un'azienda che generano flussi in entrata e in uscita. Loro includono:

• Vendite totali di beni e servizi raccolti durante un periodo
• I pagamenti effettuati ai fornitori di beni e servizi utilizzati nella produzione sono stati regolati durante un periodo
• Pagamenti a dipendenti o altre spese effettuate nel corso di un periodo

Il flusso di cassa derivante dalle attività operative esclude il denaro speso per le spese in conto capitale, il denaro destinato a investimenti a lungo termine e qualsiasi liquidità ricevuta dalla vendita di attività a lungo termine. Sono esclusi anche gli importi pagati come dividendi agli azionisti, gli importi ricevuti attraverso l'emissione di obbligazioni e le azioni e il denaro utilizzato per rimborsare le obbligazioni.

Le attività di investimento consistono in pagamenti effettuati per l'acquisto di attività a lungo termine, nonché in contanti ricevuti dalla vendita di attività a lungo termine. Esempi di attività di investimento sono l'acquisto o la vendita di un capitale fisso o immobili, impianti e macchinari e l'acquisto o la vendita di un titolo emesso da un'altra entità.

Le attività di finanziamento consistono in attività che modificheranno l'equità o i prestiti di una società. Esempi di attività finanziarie includono la vendita di azioni di una società o il riacquisto delle sue azioni.

Calcolo del flusso di cassa

Per vedere l'importanza delle variazioni dei flussi di cassa operativi, è importante capire come viene calcolato il flusso di cassa. Per calcolare il flusso di cassa derivante dalle attività operative vengono utilizzati due metodi: indiretto e diretto, che producono entrambi lo stesso risultato.

• Metodo diretto: questo metodo ricava i dati dal conto economico utilizzando incassi e esborsi da attività operative. La rete dei due valori è il flusso di cassa operativo (OCF).
• Metodo indiretto: questo metodo inizia con l'utile netto e lo converte in OCF rettificando gli elementi che sono stati utilizzati per calcolare l'utile netto ma non hanno influito sulla liquidità.

Metodo diretto contro metodo indiretto

Il metodo diretto somma tutti i vari tipi di pagamenti in contanti e incassi, inclusi contanti pagati ai fornitori, incassi da clienti e contanti pagati in stipendi. Queste cifre sono calcolate utilizzando i saldi iniziale e finale di una varietà di conti aziendali ed esaminando la diminuzione o l'aumento netto del conto.

La formula esatta utilizzata per calcolare gli afflussi e deflussi dei vari conti differisce in base al tipo di conto. Nelle formule più comunemente utilizzate, i crediti vengono utilizzati solo per le vendite di credito e tutte le vendite vengono eseguite a credito. Se si sono verificate anche vendite in contanti, è necessario includere anche le entrate derivanti dalle vendite in contanti per sviluppare una cifra accurata del flusso di cassa derivante dalle attività operative. Poiché il metodo diretto non include l'utile netto, deve anche fornire una riconciliazione dell'utile netto con la liquidità netta fornita dalle operazioni.

Al contrario, con il metodo indiretto, il flusso di cassa derivante dalle attività operative viene calcolato prendendo innanzitutto il reddito netto dal conto economico di una società. Poiché il conto economico di una società è preparato in base alla competenza temporale, i ricavi sono rilevati solo quando vengono percepiti e non quando vengono ricevuti. Il reddito netto non è una rappresentazione perfettamente accurata del flusso di cassa netto dalle attività operative; pertanto, diventa necessario adeguare gli utili prima degli interessi e delle imposte (EBIT) per gli elementi che incidono sul reddito netto anche se non sono stati ancora ricevuti o pagati contanti reali. (Per ulteriori informazioni, vedere "Come differiscono EBIT e flusso di cassa dalle attività operative">

Il metodo diretto per il calcolo del flusso di cassa di un'azienda dalle attività operative è un approccio più semplice in quanto rivela incassi e pagamenti operativi di un'azienda, ma è più difficile da preparare poiché le informazioni sono difficili da assemblare. Tuttavia, se si utilizza il metodo diretto o indiretto per il calcolo della liquidità dalle operazioni, verrà prodotto lo stesso risultato.

Flussi di cassa operativi (OCF)

OCF è uno strumento di misurazione prezioso in quanto aiuta gli investitori a valutare cosa sta succedendo dietro le quinte. Per molti investitori e analisti, OCF è considerata la versione in contanti del reddito netto, poiché pulisce il conto economico di voci non monetarie e spese non monetarie (ammortamenti, capitale circolante non monetario e variazioni delle attività e passività correnti) .

L'OCF è un indicatore più importante della redditività rispetto all'utile netto in quanto vi è meno possibilità di manipolare l'OCF per apparire più o meno redditizio. Con l'approvazione di rigide regole e regolamenti su quanto un'impresa possa essere eccessivamente creativa con le sue pratiche contabili, la manipolazione cronica degli utili può essere facilmente individuata, specialmente con l'uso dell'OCF. È anche un buon indicatore del reddito netto di un'azienda; ad esempio, un OCF riportato superiore a NI è considerato positivo in quanto il reddito è effettivamente sottostimato a causa della riduzione di elementi non monetari.

Di seguito sono riportate le attività di flusso di cassa segnalate per AT&T (T) per l'anno fiscale 2012 (in milioni). Utilizzando il metodo indiretto, ciascuna voce non in contanti viene aggiunta al reddito netto per produrre liquidità dalle operazioni. In questo caso, la liquidità derivante dalle operazioni è oltre cinque volte maggiore rispetto all'utile netto dichiarato, rendendolo uno strumento prezioso per gli investitori nella valutazione della solidità finanziaria di AT&T.

La linea di fondo

Il flusso di cassa operativo è solo uno dei componenti della storia del flusso di cassa di un'azienda, ma è anche una delle misure più preziose di forza, redditività e prospettive future a lungo termine. È derivato direttamente o indirettamente e misura il flusso di denaro in entrata e in uscita da una società per periodi specifici. A differenza dell'utile netto, OCF esclude voci non monetarie come l'ammortamento, che può travisare la posizione finanziaria effettiva di una società. È un buon segno quando un'azienda ha forti flussi di cassa operativi con più liquidità in entrata che in uscita. Le aziende con una forte crescita dell'OCF hanno molto probabilmente un reddito netto più stabile, migliori capacità di pagare e aumentare i dividendi e maggiori opportunità di espansione e di resistere alla recessione dell'economia generale o del loro settore.

Se ritieni che "il denaro contante sia il re", un forte flusso di cassa derivante dalle operazioni è ciò che dovresti guardare quando analizzi un'azienda.