Comprendere la contabilità dei fondi di private equity

La contabilità dei fondi di private equity è diversa da quella di altri veicoli di investimento perché i fondi di private equity non sono come altri tipi di investimenti. Sono una parte dell'hedge fund, una parte dell'impresa di venture capital e una parte qualcosa di tutto loro, ed è evidente nella loro contabilità. Le stesse regole contabili che vedi in altre società si applicano ancora, ma spesso devono essere modificate per ospitare società private.

I fondi di private equity sono simili agli hedge fund in quanto hanno strutture di pagamento simili. Gli investitori pagano commissioni di gestione e una percentuale degli utili realizzati. Entrambi i tipi di fondi mantengono portafogli di investimenti diversi, ma hanno obiettivi molto diversi. Il private equity ha un gioco più lungo e questo influisce sulla sua contabilità. Mentre gli hedge fund investono in qualsiasi cosa, la maggior parte di queste posizioni è altamente liquida. Possono essere venduti in pochi secondi se il gestore del fondo lo sceglie. Al contrario, i fondi di private equity tendono ad essere molto illiquidi.

In questo modo, sono come le società di capitale di rischio in quanto i fondi di private equity investono direttamente in società private e, a seconda dell'investimento, potrebbero non essere in grado di toccare i loro investimenti per anni. In alcuni casi, possono anche intervenire nelle operazioni di una società privata e guidare il management a rendere redditizia l'attività. Ciò potrebbe concludersi con un'offerta pubblica iniziale (IPO) o culminare nella fusione dell'azienda con un'altra. In entrambi i casi, esiste un periodo di anni durante il quale un valore preciso degli investimenti del fondo di private equity non viene definito in modo obiettivo.

Struttura del fondo

I fondi di private equity tendono ad essere strutturati come accordi di società in accomandita semplice (LPA) con diverse classi di partner. Esiste spesso una classe di partner fondatore (FP), nonché una classe di partner generali (GP) e una classe di soci limitati (LP). Le spese e le distribuzioni dei fondi devono essere ripartite tra queste classi partner. Le regole per questo devono essere stabilite nell'APL e possono esserci ampie differenze tra le imprese. L'esatta struttura incide sul modo in cui vengono registrate le informazioni contabili per ciascun investimento e quelle della società nel suo insieme. Anche il livello di analisi utilizzato dal fondo di private equity può essere influenzato dalla struttura.

Il paese competente fa anche una grande differenza sia nella struttura dei fondi di private equity che nella contabilità. La maggior parte dei fondi di private equity statunitensi si trova nel Delaware, ma i fondi di private equity possono anche andare in mare aperto, come in una Cayman Limited Partnership, oppure potrebbero avere sede in un altro paese. Ad esempio, in Europa, una società in accomandita semplice inglese è molto comune, anche per fondi che non hanno sede nel Regno Unito. (Per ulteriori informazioni, consultare: Comprensione della struttura di un fondo di private equity ).

Investimenti in private equity

Inoltre, tieni presente che molti fondi di private equity creano strutture di investimento complesse per limitare gli oneri fiscali dei loro investimenti, che variano a seconda dello stato o del paese di giurisdizione e ciò complica la contabilità. I controlli possono essere messi in atto, o devono essere messi in atto, per ridurre il rischio fiscale e alcune strutture potrebbero dover essere adeguate col passare del tempo a seconda del cambiamento della legislazione o dell'interpretazione accettata della legislazione fiscale.

Inoltre, anche gli accordi che i fondi di private equity hanno con le società in cui investono fanno la differenza. Ad esempio, alcuni fondi di private equity investono in un'attività attraverso sia il capitale proprio sia il debito, finanziando in realtà una sorta di prestito per l'azienda. In tal caso, i pagamenti di interessi devono essere riconciliati. In altri casi, la società potrebbe avere un accordo per il pagamento di dividendi al fondo di private equity e la distribuzione di tali utili deve essere gestita.

Principi contabili

Per la maggior parte, i principi contabili non sono stati scritti tenendo conto del private equity, quindi il formato per la contabilità dei fondi di private equity deve essere modificato per illustrare chiaramente le operazioni e la situazione finanziaria del fondo di private equity. Vi è inoltre una variazione nei termini del fondo di private equity con ciascuna società in cui investe, lo scopo delle attività del fondo di private equity e le esigenze dei suoi investitori per quanto riguarda i bilanci.

La contabilità del fondo di private equity può anche essere influenzata dall'entità del controllo che il fondo esercita su un'entità. Ad esempio, secondo i principi contabili generalmente accettati nel Regno Unito (GAAP), la contabilità azionaria è necessaria se l'investimento conferisce al fondo una partecipazione di minoranza influente (dal 20 al 50%) nella società e non è detenuta come parte di un portafoglio più ampio, mentre i GAAP statunitensi non richiede la contabilità azionaria per posizioni di minoranza influenti. Al contrario, gli International Financial Reporting Standards (IFRS) richiedono la contabilità del patrimonio netto per le posizioni di minoranza influenti quando non sono valutate equamente attraverso un utile e una perdita.

Il principio contabile adottato da un fondo di private equity influisce anche sul modo in cui viene trattato il capitale del partner. Ai sensi degli US GAAP, il capitale del partner viene trattato come patrimonio netto a meno che i partner non abbiano un accordo che consenta loro di riscattare il proprio investimento in un determinato momento. Al contrario, i GAAP e gli IFRS del Regno Unito trattano il capitale dei partner come un debito che ha una vita limitata.

Metodologie di valutazione

Quando si considera la contabilità del private equity, la valutazione è un elemento critico. La scelta dei principi contabili influisce sulla valutazione degli investimenti. Mentre tutti i principi contabili richiedono che gli investimenti siano elencati al valore equo, la definizione di valore equo differisce considerevolmente da un principio all'altro. In alcuni casi, un fondo di private equity può essere in grado di attualizzare il valore di un investimento sostenendo che esiste una restrizione contrattuale o normativa che influisce sul prezzo di mercato. In altri casi, gli investimenti sono elencati a ciò che il fondo ha pagato per loro meno eventuali accantonamenti o sono valutati al prezzo di vendita dell'investimento se fosse stato immesso sul mercato. (Per ulteriori informazioni, consultare: Analisi DCF: elaborazione di un valore equo).

Bilancio d'esercizio

Anche i bilanci preparati per gli investitori variano a seconda del principio contabile. I fondi di private equity in base ai GAAP statunitensi seguono il quadro delineato nella Guida alla revisione contabile e alla contabilità dell'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Ciò include un rendiconto finanziario, un prospetto delle attività e delle passività, un prospetto degli investimenti, un prospetto delle operazioni, note al bilancio e un elenco separato dei punti salienti finanziari. Al contrario, gli IFRS richiedono un conto economico, uno stato patrimoniale e dei rendiconti finanziari, nonché note applicabili e un conto di eventuali variazioni delle attività nette attribuibili ai partner del fondo. I GAAP del Regno Unito richiedono un conto profitti e perdite, uno stato patrimoniale, un rendiconto finanziario, un prospetto degli utili e delle perdite riconosciuti dal fondo, nonché eventuali note.