Segno dell'acqua alta

Che cos'è un marchio di alta marea?

Un high-mark è il picco più alto in valore raggiunto da un fondo o conto di investimento. Questo termine viene spesso utilizzato nel contesto della remunerazione del gestore del fondo, che è basata sulla performance. Il punteggio massimo garantisce che il gestore non riceva grandi somme per prestazioni scadenti. Se il gestore perde denaro per un periodo, deve ottenere il fondo al di sopra del livello massimo prima di ricevere un bonus di rendimento dalle attività gestite (AUM).

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Segno dell'acqua alta

Abbattere il segno di acqua alta

Un punteggio elevato garantisce che gli investitori non debbano pagare commissioni di performance per prestazioni scadenti, ma, soprattutto, garantisce che gli investitori non paghino due volte commissioni basate sulla performance per lo stesso importo di performance.

Mark High-Water in pratica

Ad esempio, supponiamo che un investitore sia investito in un hedge fund che addebita una commissione di performance del 20%, che è abbastanza tipica nel settore. Supponiamo che l'investitore collochi $ 500.000 nel fondo e, durante il suo primo mese, il fondo guadagni un rendimento del 15%. Pertanto, l'investimento iniziale dell'investitore vale $ 575.000. L'investitore deve una commissione del 20% su questo guadagno di $ 75.000, che equivale a $ 15.000.

A questo punto, il punteggio massimo per questo particolare investitore è di $ 575.000 e l'investitore è obbligato a pagare $ 15.000 al gestore del portafoglio.

Successivamente, supponiamo che il fondo perda il 20% nel mese successivo. Il conto dell'investitore scende a un valore di $ 460.000. È qui che si nota l'importanza del segno di alta marea. Non è necessario versare una commissione di performance su eventuali guadagni da $ 460.000 a $ 575.000, solo dopo l'importo del limite massimo. Supponiamo che nel terzo mese il fondo guadagni inaspettatamente un profitto del 50%. In questo caso improbabile, il valore del conto dell'investitore sale da $ 460.000 a $ 690.000. Senza un limite massimo, l'investitore deve la commissione originaria di $ 15.000, più il 20% sul guadagno da $ 460.000 a $ 690.000, che equivale al 20% su un guadagno di $ 230.000, o ulteriori $ 46.000 in commissioni di performance.

Valore di un punteggio massimo

Il contrassegno di alta marea impedisce che si verifichi questa "doppia tassa". Con un punteggio di high water in atto, tutti i guadagni da $ 460.000 a $ 575.000 vengono ignorati, ma i guadagni al di sopra del punteggio high-water sono soggetti alla commissione basata sulle prestazioni. In questo esempio, oltre alla commissione basata sulla performance originaria di $ 15.000, questo investitore deve il 20% sugli utili da $ 575.000 a $ 690.000, che sono ulteriori $ 23.000.

In totale, con un punteggio elevato, l'investitore deve pagare $ 38.000 in commissioni di performance, che sono $ 690.000 in meno dell'investimento originale di $ 500.000 moltiplicato per il 20%. Senza un punteggio elevato, che è inferiore agli standard del settore, l'investitore deve una commissione di performance del 20% su tutti i guadagni, che equivale a $ 61.000. Il valore di un punteggio di alta marea è indiscutibile.

Un marchio di punta e il "giro libero"

Diverse cose possono accadere quando un investitore entra in un fondo durante un periodo di sottoperformance. Ad esempio, presso Goldman Sachs Asset Management, un investitore che acquista nel fondo a un valore patrimoniale netto (NAV) inferiore al limite massimo di attività godrà il vantaggio dal NAV di sottoscrizione al limite massimo senza pagare una commissione. Questa situazione è nota come "corsa libera". Consente ai nuovi investitori di beneficiare dell'acquisto in un fondo con performance inferiori senza penalizzare gli investitori esistenti. Altri fondi possono evitare la "corsa gratuita" addebitando una commissione di performance per qualsiasi performance positiva.

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