In che modo l'inflazione e la disoccupazione sono correlate

La relazione tra inflazione e disoccupazione è stata tradizionalmente una correlazione inversa. Tuttavia, questa relazione è più complicata di quanto sembri a prima vista e si è interrotta in diverse occasioni negli ultimi 45 anni. Poiché l'inflazione e la (dis) occupazione sono due degli indicatori economici più attentamente monitorati, approfondiremo le loro relazioni e il modo in cui influenzano l'economia.

Offerta e domanda di lavoro

Se utilizziamo l'inflazione salariale, o il tasso di variazione dei salari, come proxy dell'inflazione nell'economia, quando la disoccupazione è elevata, il numero di persone in cerca di lavoro supera significativamente il numero di posti di lavoro disponibili. In altre parole, l'offerta di lavoro è maggiore della domanda per essa.

Con così tanti lavoratori disponibili, i datori di lavoro hanno poco bisogno di "fare offerte" per i servizi dei dipendenti pagando loro salari più alti. In periodi di elevata disoccupazione, i salari in genere rimangono stagnanti e l'inflazione salariale (o l'aumento dei salari) è inesistente.

In periodi di bassa disoccupazione, la domanda di lavoro (da parte dei datori di lavoro) supera l'offerta. In un mercato del lavoro così ristretto, i datori di lavoro in genere devono pagare salari più alti per attirare i dipendenti, portando infine a un aumento dell'inflazione salariale.

Nel corso degli anni, gli economisti hanno studiato il rapporto tra disoccupazione e inflazione salariale, nonché il tasso di inflazione complessivo.

Aumentare il salario minimo aumenta l'inflazione?

La curva di Phillips

AW Phillips è stato uno dei primi economisti a presentare prove convincenti della relazione inversa tra disoccupazione e inflazione salariale. Phillips ha studiato la relazione tra la disoccupazione e il tasso di variazione dei salari nel Regno Unito per un periodo di quasi un secolo intero (1861-1957) e ha scoperto che quest'ultimo potrebbe essere spiegato da (a) il livello di disoccupazione e ( b) il tasso di variazione della disoccupazione.

Phillips ha ipotizzato che quando la domanda di lavoro è alta e ci sono pochi lavoratori disoccupati, ci si può aspettare che i datori di lavoro aumentino i salari abbastanza rapidamente. Tuttavia, quando la domanda di lavoro è bassa e la disoccupazione è alta, i lavoratori sono riluttanti ad accettare salari più bassi rispetto al tasso prevalente e, di conseguenza, i tassi salariali diminuiscono molto lentamente.

Un secondo fattore che influenza le variazioni del tasso salariale è il tasso di variazione della disoccupazione. Se gli affari vanno a gonfie vele, i datori di lavoro faranno offerte più vigorose per i lavoratori, il che significa che la domanda di lavoro sta aumentando a un ritmo rapido (cioè, la percentuale di disoccupazione sta diminuendo rapidamente), di quanto farebbero se la domanda di lavoro non aumentasse percentuale di disoccupazione è invariata) o aumenta solo a un ritmo lento.

Poiché i salari e gli stipendi rappresentano un costo di input importante per le aziende, l'aumento dei salari dovrebbe comportare prezzi più elevati per prodotti e servizi in un'economia, spingendo in definitiva il tasso di inflazione complessivo verso l'alto. Di conseguenza, Phillips ha rappresentato graficamente la relazione tra inflazione generale dei prezzi e disoccupazione, piuttosto che inflazione salariale. Il grafico è noto oggi come la curva di Phillips.

Implicazioni della curva di Phillips

La bassa inflazione e la piena occupazione sono i cardini della politica monetaria per la moderna banca centrale. Ad esempio, gli obiettivi di politica monetaria della Federal Reserve statunitense sono la massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse moderati a lungo termine.

Il compromesso tra inflazione e disoccupazione ha portato gli economisti a utilizzare la curva di Phillips per mettere a punto la politica monetaria o fiscale. Poiché una curva di Phillips per un'economia specifica mostrerebbe un livello esplicito di inflazione per un tasso specifico di disoccupazione e viceversa, dovrebbe essere possibile mirare a un equilibrio tra i livelli desiderati di inflazione e disoccupazione.

L'indice dei prezzi al consumo o CPI è il tasso di inflazione o di aumento dei prezzi nell'economia statunitense.

La Figura 1 mostra l'IPC e i tassi di disoccupazione negli anni '60.

Se la disoccupazione fosse del 6% - e attraverso lo stimolo monetario e fiscale, il tasso fosse ridotto al 5% - l'impatto sull'inflazione sarebbe trascurabile. In altre parole, con un calo dell'1% della disoccupazione, i prezzi non aumenterebbero di molto.

Se invece la disoccupazione scendesse al 4% dal 6%, possiamo vedere sull'asse sinistro che il tasso di inflazione corrispondente salirà al 3% dall'1%.

Figura 1: inflazione USA (CPI) e tassi di disoccupazione negli anni '60

Fonte: US Bureau of Labor Statistics

Confutazione monetaria

Gli anni '60 hanno fornito prove convincenti della validità della curva di Phillips, in modo che un tasso di disoccupazione più basso potesse essere mantenuto indefinitamente fintanto che un tasso di inflazione più elevato potesse essere tollerato. Tuttavia, alla fine degli anni '60, un gruppo di economisti che erano fedeli monetaristi, guidati da Milton Friedman e Edmund Phelps, sostenevano che la curva di Phillips non si applica a lungo termine. Hanno sostenuto che a lungo termine l'economia tende a ritornare al tasso naturale di disoccupazione in quanto si adatta a qualsiasi tasso di inflazione.

Il tasso naturale è il tasso di disoccupazione di lungo periodo che si osserva una volta dissipato l'effetto dei fattori ciclici a breve termine e i salari si sono adeguati a un livello in cui la domanda e l'offerta nel mercato del lavoro sono equilibrate. Se i lavoratori si aspettano che i prezzi aumentino, chiederanno salari più alti in modo che i loro salari reali (adeguati all'inflazione) siano costanti.

In uno scenario in cui vengono adottate politiche monetarie o fiscali per ridurre la disoccupazione al di sotto del tasso naturale, il conseguente aumento della domanda incoraggerà le imprese e i produttori ad aumentare i prezzi ancora più rapidamente.

Con l'accelerazione dell'inflazione, i lavoratori possono fornire manodopera a breve termine a causa di salari più alti, con conseguente riduzione del tasso di disoccupazione. Tuttavia, a lungo termine, quando i lavoratori sono pienamente consapevoli della perdita del loro potere d'acquisto in un ambiente inflazionistico, la loro disponibilità a fornire lavoro diminuisce e il tasso di disoccupazione sale al tasso naturale. Tuttavia, l'inflazione salariale e l'inflazione generale dei prezzi continuano ad aumentare.

Pertanto, a lungo termine, una maggiore inflazione non gioverebbe all'economia attraverso un tasso di disoccupazione inferiore. Allo stesso modo, un tasso di inflazione inferiore non dovrebbe comportare un costo per l'economia attraverso un tasso di disoccupazione più elevato. Poiché l'inflazione non ha alcun impatto sul tasso di disoccupazione a lungo termine, la curva a lungo termine di Phillips si trasforma in una linea verticale al tasso naturale di disoccupazione.

Le scoperte di Friedman e Phelps hanno dato origine alla distinzione tra le curve di Phillips di breve e di lungo periodo. La curva di Phillips a breve termine include l'inflazione attesa come determinante del tasso di inflazione attuale e quindi è nota dal formidabile moniker "Curva di Phillips aumentata dalle aspettative".

( * Nota: il tasso naturale di disoccupazione non è un numero statico ma cambia nel tempo a causa dell'influenza di una serie di fattori, tra cui l'impatto della tecnologia, i cambiamenti dei salari minimi e il grado di sindacalizzazione. Negli Stati Uniti, il tasso naturale di disoccupazione era del 5, 3% nel 1949, è aumentato costantemente fino a raggiungere il 6, 3% nel 1978-79, per poi ridursi in seguito. Si prevede che sarà del 4, 8% per un decennio a partire dal 2016.)

Ripartizione delle relazioni

Gli anni '70

Il punto di vista dei monetaristi non ha guadagnato molta trazione inizialmente come lo era quando la popolarità della curva di Phillips era al suo apice. Tuttavia, a differenza dei dati degli anni '60, che supportarono definitivamente la premessa della Curva di Phillips, gli anni '70 fornirono una significativa conferma della teoria di Friedman e Phelps. In effetti, i dati in molti punti nei prossimi tre decenni non forniscono una chiara prova della relazione inversa tra disoccupazione e inflazione.

Gli anni '70 furono un periodo sia di alta inflazione che di elevata disoccupazione negli Stati Uniti a causa di due forti shock della fornitura di petrolio. Il primo shock petrolifero è stato causato dall'embargo del 1973 da parte dei produttori di energia del Medio Oriente che ha fatto quadruplicare i prezzi del greggio in circa un anno. Il secondo shock petrolifero si è verificato quando lo scià iraniano è stato rovesciato da una rivoluzione e la perdita di produzione dall'Iran ha fatto raddoppiare i prezzi del greggio tra il 1979 e il 1980. Questo sviluppo ha portato sia a un alto tasso di disoccupazione sia a un'alta inflazione.

Gli anni '90

Gli anni del boom degli anni '90 furono un periodo di bassa inflazione e bassa disoccupazione . Gli economisti attribuiscono una serie di ragioni per questa confluenza positiva di circostanze. Questi includono:

• La concorrenza globale che ha mantenuto un freno agli aumenti dei prezzi da parte dei produttori statunitensi
• Ridotte aspettative sull'inflazione futura a causa delle rigide politiche monetarie hanno portato a un calo dell'inflazione per oltre un decennio
• Miglioramenti della produttività grazie all'adozione su larga scala della tecnologia
• Cambiamenti demografici nella forza lavoro, con più baby boomer che invecchiano e meno adolescenti

CPI vs. Disoccupazione

Nei grafici sottostanti, possiamo vedere la correlazione inversa tra inflazione, misurata dall'IPC, e la disoccupazione si ribadisce da sola, solo per rompersi a volte.

• Nel 2001, la lieve recessione, a seguito dell'11 settembre, ha portato la disoccupazione a circa il 6% circa mentre l'inflazione è scesa al di sotto del 2, 5%
• A metà degli anni 2000, con il calo della disoccupazione, l'inflazione è salita a quasi il 5% prima di ridursi nel 2006 quando la disoccupazione ha toccato il fondo
• Durante la Grande Recessione, l' IPC è calato drasticamente quando la disoccupazione è salita a quasi il 10%
• Dal 2012 al 2015, possiamo vedere che la correlazione inversa si è interrotta in seguito all'inflazione e alla disoccupazione
• Negli ultimi due anni, la disoccupazione è diminuita, mentre l'inflazione ha iniziato a salire, anche se non di molto
• Dal 2010, l'inflazione degli Stati Uniti è rimasta ostinatamente bassa anche (attualmente 2, 5%) poiché il tasso di disoccupazione è costantemente diminuito dal 10% nell'ottobre 2009 a circa il 4% nel 2018. In altre parole, la correlazione inversa tra i due indicatori non è forte come negli anni precedenti

Indice dei prezzi al consumo (CPI) o tasso di inflazione negli Stati Uniti: 1998-2017

Grafico CPI del Bureau of Labor Statistics.

Tasso di disoccupazione USA: dal 1998 al 2017

Dati di disoccupazione dall'Ufficio di statistica del lavoro.

Salari attuali dell'ambiente

Una caratteristica insolita del contesto economico odierno è stata la modesta crescita dei salari nonostante il calo del tasso di disoccupazione dalla Grande Recessione.

• Nel grafico seguente, la variazione percentuale annua dei salari (linea tratteggiata rossa) per il settore privato è appena aumentata di poco dal 2008
• Durante la maggior parte dell'ultimo decennio, anche l'inflazione è stata sotto controllo

Grafico dei salari dell'Ufficio di statistica del lavoro.

La linea di fondo

La correlazione inversa tra inflazione e disoccupazione rappresentata nella curva di Phillips funziona bene nel breve periodo, specialmente quando l'inflazione è abbastanza costante come negli anni '60. Non regge a lungo termine poiché l'economia ritorna al tasso naturale di disoccupazione mentre si adegua a qualsiasi tasso di inflazione.

Poiché è anche più complicato di quanto sembri a prima vista, il rapporto tra inflazione e disoccupazione si è interrotto in periodi come gli anni settanta stagionali e gli anni '90 in forte espansione.

Negli ultimi anni l'economia ha registrato una bassa disoccupazione, bassa inflazione e guadagni salariali trascurabili. Tuttavia, la Federal Reserve è attualmente impegnata a inasprire la politica monetaria o ad aumentare i tassi di interesse per combattere il potenziale dell'inflazione. Dobbiamo ancora vedere come queste mosse politiche avranno un impatto sull'economia, sui salari e sui prezzi.