La bassa volatilità può provocare un arresto del mercato azionario: Filia

Piuttosto che motivo di compiacenza, la bassa volatilità record registrata nei mercati azionari negli ultimi anni dovrebbe suscitare grande preoccupazione, secondo Francesco Filia, CEO di Fasanara Capital, in una e-mail a CNBC. "Credo che la bassa volatilità sia il risultato di anni di monumentali iniezioni di liquidità da parte delle principali banche centrali e del loro effetto riflessivo sul comportamento degli investitori e sulla mentalità del buy-in-dip, aspettandosi che le banche centrali trattengano le loro spalle", ha detto a CNBC. "La bassa volatilità porta alla propria scomparsa, in quanto porta a compiacenza, assunzione di rischi in eccesso, leva in eccesso e una vasta correlazione tra le categorie di investimento: nelle parole di Hyman Minsky, la stabilità è destabilizzante", ha aggiunto Filia. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Bassa volatilità: The Calm Before the Storm .)

VIX Uptick

Se la bassa volatilità attesa è davvero una brutta cosa, secondo Filia, forse gli investitori dovrebbero dare il benvenuto alla recente ripresa dell'indice di volatilità CBOE (VIX). Da un recente minimo di 9, 15 del 3 gennaio, è salito a un valore di chiusura di 17, 31 il 2 febbraio, la sua lettura più alta da quando ha raggiunto il 16, 04 il 10 agosto, per dati da MarketWatch. Gran parte di questo recente aumento della volatilità ha accompagnato il calo del 3, 9% dell'indice S&P 500 (SPX) dalla sua chiusura record il 26 gennaio fino alla chiusura il 2 febbraio.

Dow Plummets

Nel frattempo, il Dow Jones Industrial Average (DJIA) è crollato di 665, 75 punti il ​​2 febbraio, solo il nono declino di 600 punti o più nella sua storia, secondo un altro rapporto della CNBC. Tuttavia, ciò rappresentava solo un pullback del 2, 5%. Il primo calo di analoga grandezza assoluta, 617, 77 punti il ​​14 aprile 2000, ha portato un Dow del 5, 66% al Dow, per CNBC. La differenza è che il valore del Dow oggi è quasi 2, 5 volte quello di allora.

Grandi guadagni, alte valutazioni

Nondimeno, sia il Dow che l'S & P 500 mostrano ancora forti guadagni dai loro minimi del mercato ribassista nelle negoziazioni di mezzogiorno del 6 marzo 2009, rispettivamente 294% e 314%. Una preoccupazione persistente è che i prezzi delle azioni in aumento sono in parte il risultato di elevate valutazioni secondo gli standard storici. Il rapporto P / E forward sull'S & P 500 è aumentato da circa 10 nel 2011 a 18, 6 a partire dal 25 gennaio, secondo Yardeni Research Inc.

Buone notizie, cattive notizie

I timori inflazionistici, che stanno spingendo i tassi di interesse verso l'alto, possono anche essere un fattore nel selloff del 2 febbraio, suggerisce Barron. Più specificamente, per MarketWatch, l'economia statunitense ha aggiunto 200.000 nuovi posti di lavoro a gennaio, superando le previsioni degli economisti di 10.000. Il tasso di disoccupazione è al minimo a 17 anni, il 4, 1%, e i salari orari sono aumentati del 2, 9% su base annua, il più grande aumento da quando la Grande Recessione si è conclusa nel giugno 2009, aggiunge MarketWatch. Pertanto, mentre queste cifre indicano un'economia ancora solida e consumatori con un potere di spesa crescente, le implicazioni inflazionistiche potrebbero essere la preoccupazione principale tra gli investitori, almeno per ora.

Valore predittivo

Il VIX fornisce una proiezione della volatilità nell'S & P 500 nei prossimi 30 giorni, derivata da un'analisi sofisticata del trading di opzioni e dei prezzi. Mentre il VIX non è stato progettato per prevedere i prezzi delle azioni, i movimenti dell'S & P 500 e del VIX tendono a essere correlati negativamente. Cioè, secondo la maggior parte degli studi, quando il VIX è in aumento, le scorte tendono a ridursi e viceversa. Ecco perché il VIX viene spesso definito "indice di paura".

D'altra parte, l'analisi di BMO Global Asset Management, una divisione della Bank of Montreal, rileva che i livelli più alti di VIX (valori di 25 o più) corrispondono ai rendimenti più alti annualizzati su S&P 500, quasi tre volte maggiori rispetto ai ritorni quando il VIX era al minimo (valori di 15 o meno). I rendimenti più bassi sulle scorte, hanno scoperto, si sono verificati quando il VIX era nella gamma media da 15 a 25. L'analisi BMO si basava sui dati dal 1990 al 2016. La loro conclusione, che ha fornito il titolo di questo rapporto: "Che cosa significa VIX prevede? Forse non molto. "

Flusso di causalità

Una domanda valida riguarda il flusso di causalità. Un aumento della volatilità attesa misurata dal VIX provoca oggi una corsa alla sbalzo, oppure è il contrario? Il rapporto BMO afferma che "il VIX è in realtà solo un riflesso della volatilità recentemente osservata sul mercato". Aggiungono: "Gli investitori presumono che la volatilità del mercato azionario domani sarà simile alla volatilità del mercato azionario oggi".

Daniel Lacalle, capo economista e responsabile degli investimenti presso Tressis Gestion SGIIC SA, una società di gestione patrimoniale con sede in Spagna, offre la tesi opposta. "Anche il più lieve cambiamento nella volatilità visto questa settimana può causare brusche mosse nei mercati", ha detto a CNBC, come citato nella prima storia citata sopra. Forse la risposta è che i movimenti nel VIX e nei mercati di oggi possono creare tendenze auto-rinforzanti.

In concerto con Filia, BMO riconosce che periodi prolungati di bassa volatilità possono portare a "gestione del rischio lenta e eccessi nel mercato". Un "periodo di quiete" per il VIX dal 2004 alla metà del 2007, aggiungono, ha visto l'accumulo della bolla immobiliare e le banche, le famiglie e le società che hanno sovra sfruttato la leva finanziaria che hanno portato a una crisi finanziaria, un mercato ribassista e diversi anni di elevata volatilità .

Più preoccupazioni

L'indice di ansia di Investopedia registra un'ansia elevata tra i nostri lettori. Un livello estremo di ansia per il mercato è superiore alla bassa ansia per altre questioni economiche e finanziarie. Se ciò non bastasse, la crescente prevalenza e importanza delle strategie di trading computerizzate che si imitano e si alimentano a vicenda solleva ancora un'altra preoccupazione. Come nel 1987, o durante il Flash Crash del 2010, il cosiddetto trading algoritmico o il trading di programmi può causare un modesto pullback del mercato azionario a valanga rapidamente in una valanga di vendite e un vero e proprio crash. (Per di più, vedi anche: Algo Trading potrebbe causare un crash più grande del 1987? )