Farmaceutico vs. Investimenti nelle biotecnologie: vale la pena rischiare?

La decisione di investire in titoli farmaceutici (farmaceutici) o biotecnologici è confusa a meno che non si abbia una conoscenza approfondita delle operazioni e dei prodotti di base dell'azienda e del modo in cui i suoi titoli vengono scambiati sul mercato.

Le aziende farmaceutiche vanno dalle grandi alle piccole e svolgono una gamma completa di attività dalla ricerca e sviluppo (R&S) alla produzione e commercializzazione di medicinali. I composti che le aziende farmaceutiche producono sono piccole molecole basate sulla sintesi chimica o vegetale.

Al contrario, le aziende biotecnologiche, ad eccezione di alcune, sono generalmente piccole imprese che si occupano esclusivamente di ricerca e sviluppo di medicinali. Queste aziende usano la biotecnologia per ricreare la funzione delle cellule; usano microrganismi ed enzimi per sviluppare farmaci a grandi molecole che vengono utilizzati per uno scopo specifico. Poiché le biotecnologie imitano i processi cellulari, la durata della ricerca e dello sviluppo è estremamente lunga, con una media di 10-15 anni.

Il processo di ricerca e sviluppo per entrambi prevede numerosi test clinici che forniscono dati specifici. Questi processi sono "ciechi" in modo che né le società, né gli investitori, siano a conoscenza dei risultati.

R&S e impatto sulle scorte

Le aziende biotecnologiche tendono ad essere piccole con solo uno a pochi composti in fase di sviluppo. La maggior parte di queste aziende opera con perdite, perché il tempo di sviluppo è così lungo e i processi di ricerca e sviluppo sono estremamente costosi. A causa di questa dinamica, le società biotecnologiche tendono a trovare partner per il sostegno finanziario, di solito attraverso capitali di rischio, università, società farmaceutiche o governo.

Nonostante ciò, quando il composto di un'azienda è in fase di sperimentazione clinica, se gli "endpoint" (dati attesi) non vengono raggiunti, le scorte possono precipitare. Ma se gli endpoint vengono superati, le scorte possono salire molte volte. Di conseguenza, gli investitori in società biotecnologiche devono essere disposti a tollerare una grande volatilità.

Mentre le aziende farmaceutiche sperimentano anche il lungo e costoso processo di ricerca e sviluppo, compresi gli alti e bassi durante le prove cliniche, di solito sono in grado di resistere meglio alla volatilità perché queste aziende tendono ad avere molte più linee di prodotti che producono entrate che coprono i costi di ricerca e sviluppo. Pertanto, i loro titoli sono relativamente più stabili e considerati investimenti più sicuri.

Quando un'azienda biotecnologica ha finalmente un farmaco commercializzabile, deve ottenere un braccio di marketing e di vendita. Ciò si ottiene costruendo uno o, in molti casi, collaborando con una più grande azienda biotecnologica o farmaceutica. Molte compagnie farmaceutiche hanno alleanze con aziende biotecnologiche, aggiungendo ricavi attraverso la vendita del farmaco biotecnologico senza i costi o il tempo associati allo sviluppo - un buon impulso alla loro linea superiore.

concorrenza

La concorrenza è un'area che ha un impatto maggiore sulle aziende farmaceutiche rispetto alle aziende biotecnologiche, poiché i prodotti farmaceutici sono processi chimici che si ritiene possano essere replicati più facilmente. La concorrenza si presenta generalmente sotto forma di farmaci generici, che possono essere introdotti sul mercato dopo la scadenza dei brevetti dei farmaci di marca. La durata di ciascun brevetto varia, ma di solito è abbastanza lungo per le aziende farmaceutiche per recuperare i costi di ricerca e sviluppo e produrre profitti salutari. Quando un farmaco generico viene introdotto sul mercato, i prezzi dei farmaci con marchio vengono persi al 100%. I prezzi dei farmaci per il generico possono essere inferiori fino al 90% rispetto ai prezzi di marca.

I farmaci "anche io", prodotti competitivi che funzionano in modo diverso per la stessa malattia, possono erodere anche quote di mercato e prezzi. Le società biotecnologiche non si erano trovate di fronte a una concorrenza "biosimilare" o generica. Ma dal passaggio della legislazione nel 2010, i biosimilari possono diventare una minaccia sempre più competitiva per le aziende biotecnologiche. Esistono molti problemi in termini di determinazione del corso di sviluppo per i concorrenti biosimilari. Quindi le aziende biotecnologiche, poiché affrontano costi così elevati e lunghi processi associati alla ricerca e sviluppo, sperano che i biosimilari non rappresentino una minaccia competitiva a breve termine.

Tesi di investimento

Esistono due tesi di investimento di base basate sull'orizzonte temporale e sulla tolleranza al rischio:

1. Investimento farmaceutico: se sei meno tollerante al rischio e non sei disposto ad aspettare lo sviluppo di farmaci a lungo termine, allora un investimento in un'azienda farmaceutica ha più senso. I driver delle scorte farmaceutiche includono dati di prescrizione, nuove condotte farmaceutiche, alleanze strategiche e attività di fusione e acquisizione, modifiche alla concorrenza e ai rimborsi. Questi stock tendono ad essere più stabili perché alcuni di questi driver sono prevedibili. Inoltre, le compagnie farmaceutiche tendono ad avere una base di entrate più ampia con più linee di prodotti, quindi commerciano in base ai profitti. Le minacce impreviste a breve termine includono modifiche ai prezzi di Medicare, che tendono a influire sui prezzi per molti consumatori. Minacce a lungo termine impreviste comprendono impatti medici negativi derivanti dall'assunzione dei farmaci (come morte / cause legali) e perdita di brevetti (che consente ai concorrenti di entrare sul mercato prima).
2. Investimenti nel settore delle biotecnologie: se sei un tiratore del rischio e sei disposto ad aspettare lo sviluppo di farmaci pur resistendo alla potenziale volatilità generalmente associata ai titoli biotecnologici, un investimento in una società biotecnologica potrebbe adattarsi al tuo stile. Le scorte di biotecnologie sono generalmente negoziate sulla base di dati sui farmaci, inclusi fallimenti della sperimentazione clinica, concorrenza o ostacoli normativi. Se i dati sui farmaci non raggiungono l'endpoint previsto, lo stock di una biotecnologia può perdere gran parte del suo valore in un giorno. Viceversa, se un farmaco soddisfa il suo endpoint previsto, uno stock può salire a doppia e tripla cifra quel giorno. Alcune società che hanno partner forti o finanziariamente stabili possono essere in grado di resistere a battute d'arresto, ma molte aziende potrebbero non farlo e l'investimento potrebbe fallire.

Valutazione

I titoli farmaceutici vengono generalmente scambiati con un grande sconto rispetto ai titoli biotecnologici. Il multiplo storico medio P / E in avanti è di 16x dal 1976 a marzo 2013 per il settore farmaceutico rispetto agli alti 20x a 30x o più per i biotech.

Poiché molte biotecnologie sono piccole e operano con perdite, vengono valutate utilizzando il rapporto prezzo / vendite (PSR) o valore aziendale-vendite (EV / Vendite). Tuttavia, secondo un analista di Wall Street, "Non esiste una relazione significativa [tra valutazione] e capitalizzazione di mercato o ricavi". (Fonte: presentazione di Merrill Lynch Back to Basics.) In quanto tale, la valutazione è un po 'inaffidabile e insignificante con alcuni dei questi titoli.

La linea di fondo

Sia le scorte farmaceutiche che quelle biotecnologiche affrontano un processo costoso che, in caso di successo, può produrre prodotti estremamente redditizi. Tuttavia, il processo è estremamente imprevedibile, il che per una piccola impresa biotecnologica può rivelarsi troppo dannoso e irreversibile. Le società farmaceutiche, grazie alle loro maggiori dimensioni e alla base di entrate diversificata, sono in genere in grado di resistere a battute d'arresto e fallimenti. La concorrenza è più rilevante e costosa per le aziende farmaceutiche, creando la necessità di forti condutture e entrate non biologiche (come attraverso fusioni o acquisizioni o alleanze). La considerazione di questi temi chiave può fornire la base per fare un investimento prudente.