Return on Equity - ROE
Return on equity (ROE) è una misura della performance finanziaria calcolata dividendo l'utile netto per il patrimonio netto. Poiché il patrimonio netto è uguale alle attività di una società meno il suo debito, il ROE potrebbe essere considerato come il rendimento delle attività nette.
Il ROE è considerato una misura dell'efficacia con cui il management sta utilizzando le risorse di un'azienda per creare profitti.
01:14Return On Equity (ROE)
Formula e calcolo per ROE
Il ROE è espresso in percentuale e può essere calcolato per qualsiasi società se l'utile netto e il patrimonio netto sono entrambi numeri positivi. Il reddito netto viene calcolato prima dei dividendi pagati agli azionisti comuni e dopo i dividendi agli azionisti preferiti e gli interessi ai finanziatori.
Return on Equity = Reddito netto Media Patrimonio netto \ inizio {allineato} & \ text {Return on Equity} = \ dfrac {\ text {Reddito netto}} {\ text {Patrimonio netto medio}} \\ \ end {allineato } Return on Equity = Reddito medio del patrimonio netto degli azionisti
Il reddito netto è l'ammontare delle entrate, al netto delle spese e delle imposte che una società genera per un determinato periodo. Il patrimonio netto medio è calcolato aggiungendo il patrimonio netto all'inizio del periodo. L'inizio e la fine del periodo dovrebbero coincidere con ciò che si guadagna l'utile netto.
Le entrate nette dell'ultimo esercizio fiscale intero, o trascorsi 12 mesi, sono rilevate a conto economico, una somma delle attività finanziarie per quel periodo. Il patrimonio netto proviene dal bilancio, un saldo corrente dell'intera storia di una società di variazioni delle attività e delle passività.
È considerata la migliore pratica per calcolare il ROE sulla base del patrimonio netto medio nel periodo a causa di questa discrepanza tra i due bilanci. Ulteriori informazioni su come calcolare il ROE.
Cosa ti dice ROE?
Il ritorno sull'equità (ROE) ritenuto buono o cattivo dipenderà da ciò che è normale per i colleghi di un titolo. Ad esempio, i servizi pubblici avranno molte attività e debiti in bilancio rispetto a un importo relativamente basso di reddito netto. Un ROE normale nel settore delle utility potrebbe essere pari o inferiore al 10%. Una società di tecnologia o di vendita al dettaglio con conti patrimoniali più piccoli rispetto al reddito netto può avere livelli ROE normali del 18% o più.
Una buona regola empirica è quella di scegliere come target un ROE uguale o appena superiore alla media per il gruppo di pari. Ad esempio, supponiamo che negli ultimi anni un'azienda TechCo abbia mantenuto un ROE costante del 18% rispetto alla media dei suoi colleghi, che era del 15%. Un investitore potrebbe concludere che il management di TechCo è al di sopra della media nell'utilizzare le attività dell'azienda per creare profitti.
I rapporti ROE relativamente alti o bassi variano in modo significativo da un gruppo o settore a un altro. Se utilizzato per valutare una società per un'altra società simile, il confronto sarà più significativo. Una scorciatoia comune per gli investitori di considerare un rendimento del capitale proprio vicino alla media a lungo termine dell'S & P 500 (14%) come un rapporto accettabile e qualcosa di meno del 10% come scarso.
Key Takeaways
- Il rendimento del capitale proprio misura l'efficacia con cui il management utilizza le risorse di un'azienda per creare profitti.
- Un ROE buono o cattivo dipenderà da ciò che è normale per i peer del settore o dell'azienda.
- Come scorciatoia, gli investitori possono considerare un rendimento del capitale proprio vicino alla media a lungo termine dell'S & P 500 (14%) come un rapporto accettabile e qualcosa di meno del 10% come scarso.
Utilizzo del ROE per stimare i tassi di crescita
I tassi di crescita sostenibili e i tassi di crescita dei dividendi possono essere stimati utilizzando il ROE ipotizzando che il rapporto sia approssimativamente in linea o appena al di sopra della media del gruppo di pari. Sebbene possano esserci alcune sfide, il ROE può essere un buon punto di partenza per lo sviluppo di stime future del tasso di crescita di un titolo e del tasso di crescita dei suoi dividendi. Questi due calcoli sono funzioni reciproche e possono essere utilizzati per effettuare un confronto più semplice tra società simili.
Per stimare il tasso di crescita futuro di un'azienda, moltiplicare il ROE per il rapporto di conservazione dell'azienda. Il rapporto di mantenimento è la percentuale di reddito netto che viene "trattenuto" o reinvestito dalla società per finanziare la crescita futura.
ROE e tasso di crescita sostenibile
Supponiamo che ci siano due società con un ROE e un reddito netto identici, ma rapporti di conservazione diversi. La società A ha un ROE del 15% e restituisce il 30% del suo reddito netto agli azionisti in un dividendo, il che significa che la società A trattiene il 70% del suo reddito netto. Anche l'azienda B ha un ROE del 15% ma restituisce agli azionisti solo il 10% del proprio reddito netto per un coefficiente di mantenimento del 90%.
Per l'azienda A, il tasso di crescita è del 10, 5% o ROE volte il rapporto di conservazione, che è del 15% per il 70%. il tasso di crescita dell'azienda B è del 13, 5%, ovvero del 15% per il 90%.
Questa analisi viene definita modello di tasso di crescita sostenibile. Gli investitori possono utilizzare questo modello per fare stime sul futuro e per identificare titoli che potrebbero essere rischiosi perché stanno anticipando la loro capacità di crescita sostenibile. Un titolo che sta crescendo più lentamente del suo tasso sostenibile potrebbe essere sottovalutato o il mercato potrebbe scontare i segnali rischiosi dell'azienda. In entrambi i casi, un tasso di crescita molto al di sopra o al di sotto del tasso sostenibile merita ulteriori indagini.
Questo confronto sembra rendere l'attività B più attraente della società A, ma ignora i vantaggi di un tasso di dividendo più elevato che potrebbe essere favorito da alcuni investitori. Possiamo modificare il calcolo per fare una stima del tasso di crescita del dividendo del titolo che può essere più importante per gli investitori in reddito.
Stima del tasso di crescita dei dividendi
Continuando con il nostro esempio dall'alto, il tasso di crescita dei dividendi può essere stimato moltiplicando il ROE per il rapporto di pagamento. Il payout ratio è la percentuale di reddito netto che viene restituita agli azionisti comuni attraverso i dividendi. Questa formula ci fornisce un tasso di crescita dei dividendi sostenibile, che favorisce la società A.
La società Un tasso di crescita del dividendo è del 4, 5%, ovvero ROE volte al payout ratio, che è del 15% per il 30%. Il tasso di crescita dei dividendi dell'azienda B è dell'1, 5%, ovvero del 15% per il 10%. Un titolo che sta aumentando il proprio dividendo molto al di sopra o al di sotto del tasso di crescita del dividendo sostenibile può indicare i rischi che devono essere esaminati.
Utilizzo di ROE per identificare i problemi
È ragionevole chiedersi perché un ROE medio o leggermente superiore alla media sia buono piuttosto che un ROE doppio, triplo o addirittura superiore alla media del loro gruppo di pari. Le azioni con un ROE molto elevato non hanno un valore migliore?
A volte un ROE estremamente elevato è positivo se l'utile netto è estremamente elevato rispetto al capitale proprio perché la performance di un'azienda è così forte. Tuttavia, più spesso un ROE estremamente elevato è dovuto a un piccolo conto azionario rispetto al reddito netto, che indica un rischio.
Profitti incoerenti
Il primo potenziale problema con un ROE elevato potrebbe consistere in utili incoerenti. Immagina una società, LossCo, che non è redditizia da diversi anni. Le perdite di ogni anno sono iscritte in bilancio nella parte del patrimonio netto come "perdita mantenuta". Le perdite hanno un valore negativo e riducono il patrimonio netto. Supponiamo che LossCo abbia subito una manna nell'ultimo anno e sia tornato alla redditività. Il denominatore nel calcolo del ROE è ora molto piccolo dopo molti anni di perdite, il che rende il suo ROE ingannevolmente elevato.
Debito in eccesso
Il secondo è il debito in eccesso. Se una società ha preso a prestito in modo aggressivo, può aumentare il ROE perché l'equità è uguale alle attività meno il debito. Maggiore è il debito di una società, minore sarà il calo del capitale proprio. Uno scenario comune che può causare questo problema si verifica quando una società prende in prestito grandi quantità di debito per riacquistare le proprie azioni. Ciò può gonfiare gli utili per azione (EPS), ma non influisce sui tassi di crescita o sulle prestazioni effettivi.
Reddito netto negativo
Infine, c'è un reddito netto negativo e un patrimonio netto negativo che può portare a un ROE artificialmente alto. Tuttavia, se una società ha una perdita netta o un patrimonio netto negativo, il ROE non dovrebbe essere calcolato.
Se il patrimonio netto è negativo, la questione più comune è il debito eccessivo o la redditività incoerente. Tuttavia, ci sono eccezioni a tale regola per le società redditizie che hanno utilizzato il flusso di cassa per riacquistare le proprie azioni. Per molte aziende, questa è un'alternativa al pagamento dei dividendi e può eventualmente ridurre il capitale proprio (i riacquisti vengono sottratti dal capitale proprio) abbastanza da rendere negativo il calcolo.
In tutti i casi, i livelli di ROE negativi o estremamente elevati devono essere considerati un segnale di avvertimento che vale la pena indagare. In rari casi, un ROE ratio negativo potrebbe essere dovuto a un programma di riacquisto di azioni supportato dal flusso di cassa e ad una gestione eccellente, ma questo è il risultato meno probabile. In ogni caso, una società con un ROE negativo non può essere valutata rispetto ad altre azioni con un rapporto ROE positivo.
ROE vs. Return on Invested Capital
Mentre il ritorno sul patrimonio netto esamina la quantità di profitto che una società può generare rispetto al patrimonio netto, il ritorno sul capitale investito (ROIC) compie un ulteriore passo in avanti nel calcolo.
Lo scopo di ROIC è quello di capire la quantità di denaro dopo i dividendi che una società fa in base a tutte le sue fonti di capitale, che include il patrimonio netto e il debito. Il ROE esamina il modo in cui un'azienda utilizza il patrimonio netto, mentre il ROIC è inteso a determinare in che modo una società utilizza tutto il capitale disponibile per fare soldi.
Limitazioni dell'utilizzo di ROE
Un elevato rendimento del capitale proprio potrebbe non essere sempre positivo. Un ROE fuori misura può essere indicativo di una serie di problemi, come profitti incoerenti o debito eccessivo. Inoltre, un ROE negativo, a causa della perdita netta o del patrimonio netto negativo della società, non può essere utilizzato per analizzare la società. Né può essere utilizzato per confrontare le società con un ROE positivo.
Esempio di come utilizzare ROE
Ad esempio, immagina una società con un reddito annuo di $ 1.800.000 e un patrimonio netto medio di $ 12.000.000. Il ROE di questa azienda sarebbe il seguente:
ROE = ($ 1.800.000 $ 12.000.000) = 15% ROE = \ left (\ frac {\ $ 1.800.000} {\ $ 12.000.000} \ right) = 15 \% ROE = ($ 12.000.000 $ 1.800.000) = 15%
Considera Apple Inc. (AAPL): per l'anno fiscale conclusosi il 29 settembre 2018, la società ha generato $ 59, 5 miliardi in dollari. Alla fine dell'anno fiscale, il patrimonio netto era di $ 107, 1 miliardi contro $ 134 miliardi all'inizio. Il rendimento di Apple sul capitale proprio, quindi, è del 49, 4%, ovvero $ 59, 5 miliardi / (($ 107, 1 miliardi + $ 134 miliardi) / 2).
Rispetto ai suoi pari, Apple ha un ROE molto forte.
- Amazon.com Inc. (AMZN) ha un rendimento del capitale proprio del 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google: ora noto come Alphabet Inc. (GOOGL) 12%