Project Finance
Il project finance è il finanziamento (finanziamento) di infrastrutture a lungo termine, progetti industriali e servizi pubblici che utilizzano una struttura finanziaria pro-soluto o a ricorso limitato. Il debito e l'equità utilizzati per finanziare il progetto sono rimborsati dal flusso di cassa generato dal progetto.
Il finanziamento del progetto è una struttura di prestito che si basa principalmente sul flusso di cassa del progetto per il rimborso, con le attività, i diritti e gli interessi del progetto detenuti come garanzia secondaria. La finanza di progetto è particolarmente interessante per il settore privato perché le aziende possono finanziare i grandi progetti fuori bilancio.
Non tutti gli investimenti in infrastrutture sono finanziati con il finanziamento di progetti. Molte società emettono debito o capitale tradizionale per intraprendere tali progetti.
Comprensione del Project Finance
La struttura di finanziamento del progetto per un progetto di costruzione, gestione e trasferimento (BOT) comprende più elementi chiave.
Il finanziamento di progetti per progetti BOT comprende generalmente un veicolo per scopi speciali (SPV). L'unica attività dell'azienda è la realizzazione del progetto subappaltando la maggior parte degli aspetti attraverso contratti di costruzione e operazioni. Poiché non vi è alcun flusso di entrate durante la fase di costruzione di progetti di nuova costruzione, il servizio del debito si verifica solo durante la fase operativa.
Per questo motivo, le parti corrono rischi significativi durante la fase di costruzione. L'unico flusso di entrate durante questa fase è generalmente soggetto a un accordo di derivazione o un contratto di acquisto di energia. Poiché gli sponsor del progetto hanno un ricorso limitato o nullo, gli azionisti della società sono generalmente responsabili fino al limite delle loro partecipazioni. Il progetto rimane fuori bilancio per gli sponsor e per il governo.
Fuori bilancio
Il debito del progetto è generalmente detenuto in una controllata di minoranza sufficiente non consolidata nel bilancio dei rispettivi azionisti. Ciò riduce l'impatto del progetto sul costo del debito esistente degli azionisti e sulla capacità del debito. Gli azionisti sono liberi di utilizzare la loro capacità di debito per altri investimenti.
In una certa misura, il governo può utilizzare il finanziamento del progetto per mantenere fuori bilancio il debito e le passività del progetto in modo da occupare meno spazio fiscale. Lo spazio fiscale è la quantità di denaro che il governo può spendere oltre ciò che sta già investendo in servizi pubblici come la salute, il benessere e l'istruzione. La teoria è che una forte crescita economica porterà al governo più denaro attraverso entrate fiscali supplementari da più persone che lavorano e pagano più tasse, consentendo al governo di aumentare la spesa per i servizi pubblici.
Key Takeaways
- Il project finance è il finanziamento (finanziamento) di infrastrutture a lungo termine, progetti industriali e servizi pubblici che utilizzano una struttura finanziaria pro-soluto o a ricorso limitato.
- Un debitore con un prestito pro-soluto non può essere perseguito per alcun pagamento aggiuntivo oltre al sequestro del bene.
- Il debito del progetto è generalmente detenuto in una controllata di minoranza sufficiente non consolidata nello stato patrimoniale dei rispettivi azionisti (ovvero, è una voce fuori bilancio.)
Finanziamento senza ricorso
In caso di inadempienza di un prestito, il finanziamento pro-solvendo offre ai finanziatori il pieno diritto alle attività o al flusso di cassa degli azionisti. Al contrario, il finanziamento del progetto fornisce alla società del progetto un SPV a responsabilità limitata. Il ricorso dei finanziatori è quindi limitato principalmente o interamente alle attività del progetto, comprese le garanzie e le obbligazioni di completamento e prestazione, nel caso in cui la società del progetto vada in default.
Una questione chiave nel finanziamento pro-soluto è se possono sorgere circostanze in cui i finanziatori fanno ricorso ad alcune o tutte le attività degli azionisti. Una violazione deliberata da parte degli azionisti può dare al finanziatore il ricorso a beni.
La legge applicabile può limitare la misura in cui la responsabilità dell'azionista può essere limitata. Ad esempio, la responsabilità per lesioni personali o morte non è in genere soggetta ad eliminazione. Il debito non recourse è caratterizzato da elevate spese in conto capitale, lunghi periodi di prestito e flussi di entrate incerti. La sottoscrizione di questi prestiti richiede capacità di modellizzazione finanziaria e una solida conoscenza del dominio tecnico sottostante.
Per anticipare i saldi delle carenze, i rapporti prestito / valore (LTV) sono generalmente limitati al 60% nei prestiti non recourse. I finanziatori impongono standard di credito più elevati ai mutuatari per ridurre al minimo le possibilità di insolvenza. I prestiti pro-soluto, a causa del loro maggior rischio, comportano tassi di interesse più elevati rispetto ai prestiti pro-soluto.
Ricorso contro prestiti senza ricorso
Se due persone stanno cercando di acquistare beni di grandi dimensioni, come una casa, e uno riceve un prestito pro-solvendo e l'altro un prestito pro-soluto, le azioni che l'istituto finanziario può intraprendere nei confronti di ciascun mutuatario sono diverse.
In entrambi i casi, le case possono essere utilizzate come garanzia, il che significa che possono essere sequestrate in caso di inadempienza del mutuatario. Per recuperare i costi in caso di inadempienza dei mutuatari, gli istituti finanziari possono tentare di vendere le case e utilizzare il prezzo di vendita per pagare il debito associato. Se le proprietà vendono per un importo inferiore all'importo dovuto, l'istituto finanziario può perseguire solo il debitore con il prestito di ricorso. Il debitore con il prestito pro-soluto non può essere perseguito per alcun pagamento aggiuntivo oltre al sequestro del bene.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.