Un'introduzione alla finanza comportamentale

È difficile non pensare al mercato azionario come a una persona: ha stati d'animo che possono passare da irritabili a euforici; può anche reagire in fretta un giorno e fare ammenda il prossimo. Ma la psicologia può aiutarci a capire i mercati finanziari? L'analisi dell'umore del mercato ci fornisce strategie pratiche? I teorici della finanza comportamentale suggeriscono che può.

Principi e risultati della finanza comportamentale

La finanza comportamentale è un campo di studio che sostiene che, quando prendono decisioni di investimento, le persone non sono così razionali come la teoria della finanza tradizionale fa capire. Per gli investitori che sono curiosi di sapere come emozioni e pregiudizi determinano i prezzi delle azioni, la finanza comportamentale offre alcune descrizioni e spiegazioni interessanti.

Key Takeaways

• I teorici della finanza comportamentale sostengono che, anziché essere razionali, le persone spesso prendono decisioni di investimento basate su emozioni e pregiudizi.
• Gli investitori spesso detengono posizioni in perdita piuttosto che avvertire il dolore associato alla perdita.
• L'istinto di muoversi con la mandria spiega perché gli investitori acquistano nei mercati rialzisti e vendono nei mercati orso.
• La finanza comportamentale è utile per analizzare i rendimenti del mercato con il senno di poi, ma non ha ancora prodotto intuizioni che possano aiutare gli investitori a sviluppare una strategia che sovraperformerà in futuro.

L'idea che la psicologia spinga i movimenti del mercato azionario vola di fronte a teorie consolidate che sostengono l'idea che i mercati finanziari siano efficienti. I fautori dell'ipotesi di mercato efficiente, ad esempio, sostengono che qualsiasi nuova informazione rilevante per il valore di una società è valutata rapidamente dal mercato. Di conseguenza, i futuri movimenti di prezzo sono casuali perché tutte le informazioni disponibili (pubbliche e alcune non pubbliche) sono già scontate nei valori correnti.

Tuttavia, per chiunque abbia attraversato la bolla di Internet e il successivo arresto, la teoria del mercato efficiente è piuttosto difficile da ingoiare. I comportamentisti spiegano che, piuttosto che essere anomalie, il comportamento irrazionale è all'ordine del giorno. In effetti, i ricercatori hanno riprodotto regolarmente esempi di comportamenti irrazionali al di fuori della finanza utilizzando esperimenti molto semplici.

L'importanza delle perdite contro il significato dei guadagni

Ecco un esperimento: Offri a qualcuno la scelta di un sicuro $ 50 o, sul lancio di una moneta, la possibilità di vincere $ 100 o di vincere nulla. È probabile che la persona intasca la cosa sicura. Al contrario, offri una scelta di 1) una perdita certa di $ 50 o 2) su un lancio di una moneta, una perdita di $ 100 o nulla. La persona, anziché accettare una perdita di $ 50, probabilmente sceglierà la seconda opzione e lancerà la moneta.

La possibilità che la moneta atterri da una parte o dall'altra è equivalente in qualsiasi scenario, tuttavia la gente farà il lancio della moneta per salvarsi da una perdita di $ 50 anche se il lancio della moneta potrebbe significare una perdita ancora maggiore di $ 100. Questo perché le persone tendono a considerare la possibilità di recuperare una perdita più importante della possibilità di un maggiore guadagno.

La priorità di evitare perdite vale anche per gli investitori. Basti pensare agli azionisti di Nortel Networks che hanno visto precipitare il valore delle loro azioni da oltre $ 100 una quota all'inizio del 2000 a meno di $ 2 qualche anno dopo. Non importa quanto il prezzo scenda, gli investitori, credendo che il prezzo alla fine tornerà, detengono spesso azioni piuttosto che soffrire il dolore di subire una perdita.

The Herd vs. Self

L'istinto del branco spiega perché le persone tendono a imitare gli altri. Quando un mercato si sta muovendo verso l'alto o verso il basso, gli investitori temono che altri ne sappiano di più o abbiano maggiori informazioni. Di conseguenza, gli investitori sentono un forte impulso a fare ciò che fanno gli altri.

La finanza comportamentale ha anche scoperto che gli investitori tendono a dare troppo valore ai giudizi derivati ​​da piccoli campioni di dati o da singole fonti. Ad esempio, è noto che gli investitori attribuiscono abilità piuttosto che fortuna a un analista che sceglie azioni vincenti.

D'altra parte, le credenze non sono facilmente scosse. Un'idea che ha attirato gli investitori alla fine degli anni '90, ad esempio, è stata che un'improvvisa caduta del mercato è un'opportunità di acquisto. In effetti, questa visione del buy-in-dip pervade ancora. Gli investitori sono spesso troppo fiduciosi nei loro giudizi e tendono a balzare su un singolo dettaglio "rivelatore" piuttosto che sulla media più ovvia. In tal modo, non riescono a vedere l'immagine più grande concentrandosi troppo sui dettagli più piccoli.

Quanto è pratica la finanza comportamentale?

Possiamo chiederci se questi studi aiuteranno gli investitori a battere il mercato. Dopotutto, le carenze razionali dovrebbero fornire molte opportunità redditizie per gli investitori saggi. In pratica, tuttavia, pochi o nessun investitore di valore sta implementando principi comportamentali per individuare quali titoli economici offrono effettivamente rendimenti che sono costantemente al di sopra della norma.

L'impatto della ricerca sulla finanza comportamentale rimane ancora maggiore nel mondo accademico che nella gestione pratica del denaro. Mentre le teorie indicano numerose carenze razionali, il campo offre poco in termini di soluzioni che traggono profitto dalle manie del mercato.

Robert Shiller, autore di "Irrational Exuberance" (2000), dimostrò che alla fine degli anni '90 il mercato era nel bel mezzo di una bolla. Ma non poteva dire quando scoppierebbe la bolla. Allo stesso modo, i comportamentisti di oggi non possono dirci quando il mercato ha raggiunto il massimo, proprio come non potevano dire quando sarebbe toccato il fondo dopo la crisi finanziaria del 2007-2008. Possono, tuttavia, descrivere come potrebbe apparire una svolta importante.

La linea di fondo

I comportamentisti devono ancora escogitare un modello coerente che preveda effettivamente il futuro piuttosto che semplicemente spiegare, con il senno di poi, ciò che il mercato ha fatto in passato. La grande lezione è che la teoria non dice alla gente come battere il mercato. Invece, ci dice che la psicologia fa divergere i prezzi di mercato e i valori fondamentali per lungo tempo.

La finanza comportamentale non offre miracoli di investimento per capitalizzare su questa divergenza, ma forse può aiutare gli investitori ad allenarsi su come essere attenti al proprio comportamento e, a sua volta, evitare errori che diminuiranno la loro ricchezza personale.