Diritto di registrazione
Un diritto di registrazione è un diritto che conferisce a un investitore che possiede azioni limitate la possibilità di richiedere a una società di elencare le azioni pubblicamente in modo che l'investitore possa venderle. I diritti di registrazione, se esercitati, possono costringere una società privata a diventare una società quotata in borsa. Questi diritti vengono generalmente assegnati quando una società privata emette azioni al fine di raccogliere fondi. In pratica, raramente entrano in gioco i diritti di registrazione detenuti da un gruppo di investitori di minoranza. Il blocco di maggioranza degli azionisti in genere decide se o quando la società diventa pubblica.
Comprensione dei diritti di registrazione
I diritti di registrazione possono aiutare gli investitori in possesso di azioni private ad accedere al mercato più ampio per vendere le loro azioni. I primi investitori potrebbero avere orizzonti temporali più brevi rispetto ai fondatori di società per un evento di liquidità e pertanto potrebbero voler esercitare tali diritti di registrazione. Tuttavia, i diritti esercitati possono potenzialmente avere effetti significativi sulla società. La società privata dovrebbe passare attraverso il processo di archiviazione dell'offerta pubblica iniziale (IPO), che è probabilmente costoso, forse prematuro per i dirigenti dell'azienda e dei suoi azionisti, o troppo diluitivo. I dipendenti dovranno dedicare tempo all'organizzazione del materiale necessario per l'archiviazione del modulo S-1 della SEC invece di concentrarsi sulle operazioni aziendali quotidiane. L'IPO potrebbe anche finire per raggiungere il mercato in un momento inopportuno (condizioni di mercato non ottimali), il che potrebbe portare a un prezzo delle azioni inferiore a quello desiderato.
I diritti sono generalmente negoziati quando vengono acquistate azioni detenute privatamente. I punti di negoziazione tipici includono il numero di diritti assegnati all'investitore, con la gestione che probabilmente preferisce meno diritti a causa delle spese di IPO. La società può impedire che i diritti di registrazione vengano emanati per diversi anni, soprattutto se la società è nelle prime fasi di raccolta fondi. Ciò impedisce all'azienda di essere spinta a diventare pubblica prima che abbia operato abbastanza a lungo da essere stabile. È nell'interesse dell'azienda limitare l'effetto del diritto di registrazione.
Key Takeaways
- I diritti di registrazione sono diritti che autorizzano gli investitori a richiedere che una società privata diventi pubblica. Sono diritti che consentono agli azionisti privati di incassare le loro partecipazioni in eventi di liquidità.
- Esistono due tipi di diritti di registrazione: diritti alla domanda e diritti sulle spalle. I primi consentono agli investitori di costringere una società a diventare pubblica, mentre i diritti sulle spalle consentono agli investitori di includere le proprie azioni in un evento di liquidità.
Due tipi di diritti di registrazione
I diritti di registrazione assumono la forma di "piggyback" o "domanda". I diritti sulle spalle consentono agli investitori di includere le proprie azioni in una registrazione attualmente in fase di pianificazione da parte della società. I diritti sulle spalle generalmente non causano problemi per un'azienda. I diritti di domanda sono il tipo di diritti di registrazione descritti nelle sezioni precedenti e possono essere controversi per i motivi discussi. A meno che non vi siano ragioni chiare e convincenti per avviare un processo di IPO, i fondatori e le principali parti interessate respingeranno l'esercizio dei diritti della domanda.
Esempio di diritti di registrazione
I diritti di registrazione in genere contengono clausole che stabiliscono i termini di registrazione. Tra questi dettagli vi è il periodo di "lock-up" durante il quale agli investitori è vietato vendere le loro azioni in una società dopo che è diventata pubblica. In genere, questo è limitato a 180 giorni.
La scadenza del periodo di blocco comporta spesso la svendita delle azioni di una società e un calo del suo prezzo. Ad esempio, le azioni della società di social media Snap Inc. sono diminuite del cinque percento dopo la scadenza del periodo di blocco. Altre clausole incluse sono la risoluzione dei diritti di registrazione per gli investitori e la determinazione della responsabilità del pagamento della registrazione alla direzione della società.
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