Le origini della crisi del debito greco

La crisi del debito greco continua a occupare i titoli delle notizie finanziarie globali quasi un decennio dopo il riconoscimento. La crisi si sta preparando da così tanto tempo, che potrebbe essere necessario un aggiornamento su ciò che l'ha causata.

La crisi del debito è nata dalla perplessità fiscale del governo greco (la "volgarità" è definita come spesa eccessiva e dispendiosa). Quando la Grecia divenne il decimo membro della Comunità europea il 1 ° gennaio 1981, la sua economia e le sue finanze erano in buona forma, con un rapporto debito / PIL del 28% e un deficit di bilancio inferiore al 3% del PIL. Ma la situazione è peggiorata drammaticamente nei prossimi 30 anni.

La strada del debito

Nell'ottobre 1981, il movimento socialista panellenico (PASOK), un partito fondato da Andreas Papandreou nel 1974, salì al potere su una piattaforma populista. Nel corso dei successivi tre decenni, PASOK si è alternato al potere con il New Democracy Party, anch'esso fondato nel 1974. Nel tentativo continuo di rendere felici i propri elettori, entrambi i partiti hanno elargito politiche di welfare liberale sui loro elettori, creando un gonfio, inefficiente e protezionistico economia.

Ad esempio, gli stipendi per i lavoratori nel settore pubblico sono aumentati automaticamente ogni anno, anziché essere basati su fattori quali prestazioni e produttività. Anche le pensioni erano generose. Un uomo greco con 35 anni di servizio nel settore pubblico potrebbe andare in pensione alla vecchiaia matura di 58 anni, e una donna greca potrebbe andare in pensione con una pensione già a 50 anni in determinate circostanze. Forse l'esempio più infame di indebita generosità è stata la prevalenza dei pagamenti del 13 ° e 14 ° mese ai lavoratori greci. A dicembre, i lavoratori avevano diritto a una retribuzione aggiuntiva di un mese per aiutare con le spese delle vacanze e anche a metà mese di paga a Pasqua e metà quando prendevano le vacanze.

A causa della bassa produttività, dell'erosione della competitività e dell'evasione fiscale dilagante, il governo ha dovuto ricorrere a un'enorme binge di debito per far andare avanti il ​​partito. L'ammissione della Grecia nella zona euro nel gennaio 2001 e la sua adozione dell'euro hanno reso molto più semplice il prestito da parte del governo. Questo perché i rendimenti dei titoli greci e i tassi di interesse sono diminuiti drasticamente mentre convergevano con quelli di membri forti dell'Unione Europea (UE) come la Germania. Ad esempio, il differenziale di rendimento tra titoli di stato greci e tedeschi a 10 anni è precipitato da oltre 600 punti base nel 1998 a circa 50 punti base nel 2001. Di conseguenza, l'economia greca è cresciuta, con una crescita del PIL reale in media del 3, 9% all'anno tra il 2001 e il 2008, il secondo più veloce dopo l'Irlanda nella zona euro.

Crescita insostenibile

Ma quella crescita ha avuto un prezzo elevato, sotto forma di deficit crescenti e di un carico di debito in crescita. Ciò è stato esacerbato dal fatto che queste misure per la Grecia avevano già superato i limiti imposti dal Patto di stabilità e crescita dell'UE quando è stata ammessa nella zona euro. Ad esempio, il rapporto debito / PIL della Grecia era al 103% nel 2000, ben al di sopra del livello massimo consentito dell'Eurozona del 60%. Il disavanzo fiscale della Grecia in proporzione al PIL era del 3, 7% nel 2000, anche al di sopra del limite dell'Eurozona del 3%.

Il jig è salito poco dopo la crisi finanziaria del 2008-09, quando investitori e creditori si sono concentrati sui colossali carichi di debito sovrano degli Stati Uniti e dell'Europa. Con una possibilità reale di default, gli investitori hanno iniziato a chiedere rendimenti molto più elevati per il debito sovrano emesso dai PIIGS (Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna) come compensazione per questo rischio aggiuntivo.

Fino ad allora, il rischio di debito sovrano dei PIIGS era stato camuffato dai loro ricchi vicini del nord, come la Germania. A gennaio 2012, il differenziale di rendimento tra le obbligazioni sovrane greche e tedesche a 10 anni si è ampliato di ben 3.300 punti base, secondo una ricerca della Federal Reserve Bank di St. Louis.

Fonte: tradingeconomics.com

Mentre l'economia greca si è contratta all'indomani della crisi, il rapporto debito / PIL è salito alle stelle, raggiungendo il 180% nel 2011. L'ultimo chiodo nella bara è arrivato nel 2009, quando è entrato al potere un nuovo governo greco guidato dal figlio di Papandreou, George e ha rivelato che il disavanzo fiscale era del 12, 7%, più del doppio della cifra precedentemente divulgata, portando la crisi del debito in una marcia più alta.

La linea di fondo

La crisi del debito greco ha avuto le sue origini nella perplessità fiscale dei governi precedenti, dimostrando che come gli individui, le nazioni non possono permettersi di vivere ben oltre le proprie possibilità. Di conseguenza, i greci potrebbero dover vivere con rigide misure di austerità per anni.