Scambia
Un trade-through è un ordine che viene eseguito a un prezzo non ottimale, anche se era disponibile un prezzo migliore sullo stesso scambio o su un altro scambio. I regolamenti per la protezione contro gli scambi sono stati approvati per la prima volta negli anni '70 e successivamente sono stati migliorati con la Regola 611 del Regolamento NMS che è passata nel 2007. In genere gli scambi non dovrebbero avvenire sul mercato azionario statunitense.
Key Takeaways
- Un trade-through è quando un ordine viene eseguito a un prezzo peggiore del miglior prezzo disponibile, essenzialmente scambiando o bypassando il prezzo migliore.
- Gli scambi non dovrebbero avvenire in condizioni di mercato tipiche poiché, per regolamento, gli ordini devono essere indirizzati al miglior prezzo.
- Scambiare le regole non si applica alle quotazioni manuali (solo elettroniche) e la regola di un secondo offre anche un po 'di margine di manovra nei mercati in rapida evoluzione.
Comprensione degli scambi
Gli scambi sono illegali poiché i regolamenti stabiliscono che un ordine deve essere eseguito al miglior prezzo disponibile. Se un prezzo migliore viene quotato altrove, il commercio deve essere indirizzato lì per l'esecuzione e non "negoziato", quindi l'esecuzione avviene a un prezzo peggiore.
La Regola 611 del Regolamento NMS, nota anche come Regola di protezione degli ordini, mira a garantire che sia gli investitori istituzionali sia quelli al dettaglio ottengano il miglior prezzo possibile per una determinata operazione confrontando le quotazioni su più borse. Queste normative estendono le vecchie disposizioni di permuta esistenti al NYSE a tutte le azioni quotate NASDAQ e AMEX, nonché a molti scambi minori.
L'attuale Regola di protezione degli ordini protegge anche i blocchi di azioni inferiori a 100 azioni, che in passato potevano essere negoziate da intermediari senza penalità. In molti modi, queste normative hanno aiutato gli investitori al dettaglio più piccoli a evitare un'esecuzione ingiusta dei prezzi e competere a parità di condizioni con gli investitori istituzionali più grandi che acquistano azioni in grandi blocchi.
Eccezioni al commercio attraverso regolamenti
Gli scambi sono definiti come l'acquisto o la vendita di un titolo quotato in borsa con dati di mercato consolidati diffusi, durante il normale orario di negoziazione, a un prezzo inferiore a un'offerta protetta o superiore a un'offerta protetta. Mentre il regolamento NMS si applica ampiamente a tutti i tipi di sedi che eseguono negoziazioni nei moderni mercati azionari, compresi i mercati azionari registrati, i sistemi di negoziazione alternativi (ATS), i produttori di mercati fuori borsa e altri broker-rivenditori, ci sono alcuni casi in cui il commercio attraverso i regolamenti potrebbe non essere applicabile.
Le quotazioni manuali non sono considerate protette dal regolamento NMS poiché i dati di mercato consolidati non vengono diffusi elettronicamente. Solo i preventivi consegnati elettronicamente rientrano nelle nuove normative e i prezzi migliori, o gli ordini top-of-book, devono essere registrati in tutti gli scambi soggetti al regolamento NMS.
L'altra grande eccezione è la cosiddetta "finestra di un secondo", progettata per far fronte alle difficoltà pratiche di impedire scambi intramarket in un mercato in rapida evoluzione quando le quotazioni cambiano rapidamente. Se un trade viene eseguito a un prezzo che non sarebbe stato un trade-through entro il secondo precedente, il trade è esentato dalle normative trade-through.
Esempio di uno scambio che si verifica in uno stock
Supponiamo che un investitore voglia vendere le sue 200 azioni Berkshire Hathaway di Classe B (BRK.B). Lo stock ha 500 azioni in offerta a $ 204, 85 e altre 300 azioni in offerta a $ 204, 80.
L'offerta più alta è attualmente di $ 204, 85 con 500 azioni, quindi se il nostro investitore vende, l'ordine dovrebbe essere eseguito a quel prezzo assumendo che il prezzo e le azioni non cambino prima che l'ordine di vendita raggiunga lo scambio.
L'ordine di vendita per 200 azioni dovrebbe riempire a $ 204, 85, lasciando 300 azioni all'offerta a quel prezzo.
Un trade-through si verificherebbe se l'ordine fosse eseguito a $ 204, 80, o qualche altro prezzo inferiore a $ 204, 85 anche se c'erano azioni disponibili a un prezzo migliore ($ 204, 85) per riempire l'ordine di vendita.
Allo stesso modo, supponiamo che un investitore desideri acquistare 100 azioni di BRK.B. Attualmente ci sono 1.000 azioni offerte a $ 204, 95. Dal momento che ci sono più che sufficienti azioni offerte a $ 204, 95 per riempire l'ordine di acquisto, l'investitore che desidera acquistare dovrebbe ottenere le proprie azioni a $ 204, 95. Un trade-through si verifica se l'acquirente finisce per pagare un prezzo più alto, come $ 205, anche se ci sono azioni quotate al prezzo migliore di $ 204, 95.
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