Comprensione dei guadagni pro-forma

C'è un modo intelligente in cui le aziende si muovono e giocherellano con i loro guadagni e dovresti saperlo. La Securities and Exchange Commission (SEC) esaminerà le società sospettate di aver tentato di ingannare gli investitori nella modifica pro-forma degli utili. Diamo un'occhiata a cosa sono gli utili pro-forma, quando sono utili e come le aziende possono usarli per ingannare gli investitori.

Che cosa sono i profitti proforma?
Gli utili pro-forma descrivono un rendiconto finanziario che ha importi ipotetici, o stime, integrati nei dati per fornire un "quadro" degli utili di una società se determinate voci non ricorrenti fossero escluse. Gli utili pro-forma non sono calcolati utilizzando i principi contabili generalmente accettati (GAAP) e di solito tralasciano le spese una tantum che non fanno parte delle normali operazioni aziendali, come i costi di ristrutturazione a seguito di una fusione. In sostanza, un rendiconto finanziario proforma può escludere qualsiasi cosa che un'azienda ritenga oscuri l'accuratezza delle sue prospettive finanziarie e può essere un'informazione utile per aiutare a valutare le prospettive future di un'azienda. Ogni investitore dovrebbe sottolineare il reddito netto GAAP, che è la redditività "ufficiale" determinata dai contabili, ma uno sguardo agli utili pro-forma può anche essere un esercizio informativo.

Ad esempio, il reddito netto non racconta l'intera storia quando un'azienda ha spese una tantum irrilevanti per la redditività futura. Alcune aziende quindi eliminano determinati costi che si frappongono. Questo tipo di informazioni sugli utili può essere molto utile per gli investitori che desiderano una visione accurata delle normali prospettive degli utili di una società, ma omettendo elementi che riducono gli utili dichiarati, questo processo può far apparire redditizia un'azienda anche quando sta perdendo denaro.

Dobbiamo sottolineare che gli utili pro-forma sono progettati per offrire agli investitori una visione più chiara delle operazioni di una società e, per loro natura, escludere spese e oneri unici. Il problema, tuttavia, è che non esiste una regolamentazione dei profitti pro-forma quasi uguale a quella dei rendiconti finanziari che rientrano nelle regole GAAP, quindi a volte le aziende abusano delle regole per far apparire gli utili meglio di quanto non siano realmente. Poiché i trader e i broker si concentrano così strettamente sul fatto che un'azienda superi o meno le aspettative degli analisti, i titoli che seguono gli annunci sugli utili possono significare tutto. Se una società ha mancato le aspettative non pro-forma, ma ha dichiarato di aver superato le aspettative pro-forma, il suo prezzo delle azioni non subirà altrettanto male e potrebbe addirittura salire, almeno a breve termine.

Problemi con Pro Forma

Troppo spesso le aziende pubblicano rapporti sugli utili positivi che escludono cose come la compensazione basata su azioni e le spese relative all'acquisizione. Tali aziende, tuttavia, si aspettano che le persone dimentichino che queste spese sono reali e devono essere incluse.

A volte le aziende prendono persino l'inventario invenduto dai loro bilanci quando segnalano utili proforma. Chiediti questo: produrre quell'inventario costa denaro? Certo che lo è, quindi perché la società dovrebbe semplicemente essere in grado di cancellarlo? È una cattiva gestione produrre beni che non possono essere venduti e le decisioni sbagliate di un'azienda non devono essere cancellate dal bilancio.

Questo non vuol dire che le aziende siano sempre disoneste con gli utili pro-forma - pro forma non significa che i numeri vengano automaticamente manipolati. Ma essendo scettico nella lettura delle entrate pro-forma, potresti finire per risparmiare un sacco di soldi. Per valutare la legittimità delle entrate pro-forma, assicurati di vedere quali sono i costi esclusi e decidi se questi costi sono reali. Intangibili come l'ammortamento e l'avviamento vanno bene di tanto in tanto scrivere, ma se la società lo fa ogni trimestre, i motivi per farlo potrebbero essere meno che onorevoli. L'era delle dotcom alla fine degli anni '90 ha visto alcuni dei peggiori abusanti delle manipolazioni proforma degli utili. Molte società quotate al Nasdaq hanno utilizzato la gestione degli utili pro-forma per segnalare numeri pro-forma più solidi. Complessivamente, la differenza tra i guadagni GAAP e gli utili pro-forma per il settore dotcom durante il suo periodo di massimo splendore ha superato miliardi di dollari.

Vantaggi dell'analisi Pro-Forma
Come accennato in precedenza, i dati pro-forma dovrebbero fornire agli investitori una visione più chiara delle operazioni aziendali. Per alcune società, gli utili pro-forma offrono una visione molto più accurata delle loro prestazioni finanziarie e prospettive a causa della natura delle loro attività. Le aziende di alcuni settori tendono a utilizzare i rapporti pro-forma più di altri, poiché l'impulso a segnalare numeri pro-forma è generalmente il risultato delle caratteristiche del settore. Ad esempio, alcune compagnie telefoniche e via cavo non ottengono quasi mai un utile operativo netto perché registrano costantemente grandi costi di ammortamento.

Inoltre, quando una società subisce una ristrutturazione sostanziale o completa una fusione, di conseguenza possono verificarsi significativi costi una tantum. Questi tipi di spese non costituiscono parte della struttura dei costi in corso dell'impresa e, pertanto, possono ingiustamente pesare sui numeri degli utili a breve termine. Un investitore interessato a valutare il potenziale a lungo termine della società farebbe bene ad analizzare gli utili pro-forma, che escludono queste spese non ricorrenti.

I bilanci pro-forma sono inoltre preparati e utilizzati dai dirigenti aziendali e dalle banche di investimento per valutare le prospettive operative per le proprie attività future e per aiutare a valutare i potenziali obiettivi di acquisizione. Sono strumenti utili per aiutare a identificare i driver di valore chiave di un'azienda e analizzare le tendenze in evoluzione all'interno delle operazioni aziendali.

La linea di fondo
Per riassumere, gli utili pro-forma sono informativi quando gli utili ufficiali sono offuscati da grandi quantità di ammortamenti patrimoniali e avviamento. Ma, quando vedi la forma pro, spetta a te scavare più a fondo per capire perché la società sta trattando i suoi guadagni come tali. Ricorda che quando leggi i dati pro-forma, non hanno subito lo stesso livello di controllo delle entrate GAAP e non sono soggetti allo stesso livello di regolamentazione.

Fai i compiti e mantieni una prospettiva equilibrata quando leggi le dichiarazioni proforma. Cerca di identificare le differenze chiave tra i guadagni GAAP e i profitti proforma e determina se le differenze sono ragionevoli o se sono lì solo per far sembrare migliore una società in perdita. Volete basare le vostre decisioni su un quadro finanziario il più chiaro possibile, indipendentemente dal fatto che provenga o meno da profitti proforma.