Che cos'è la cartolarizzazione?

La cartolarizzazione è il processo di acquisizione di un'attività illiquida, o di un gruppo di attività, e attraverso l'ingegneria finanziaria, trasformandola (o loro) in un titolo. La frase derisoria "catena alimentare della cartolarizzazione", resa popolare dal film "Inside Job" sulla crisi finanziaria del 2007-2008, descrive il processo attraverso il quale gruppi di tali attività illiquide (di solito debiti) vengono impacchettati, acquistati, cartolarizzati e venduti agli investitori.

Un tipico esempio di cartolarizzazione è un titolo garantito da ipoteca (MBS), un tipo di titolo garantito da attività garantito da un insieme di mutui. Emessa per la prima volta nel 1968, questa tattica ha portato a innovazioni come le obbligazioni ipotecarie garantite (OCM), emerse per la prima volta nel 1983. MBS è diventata estremamente comune a metà degli anni '90. Il processo funziona come segue.

Forgiare una catena alimentare di cartolarizzazione

Il primo passo nella catena inizia con il semplice processo di aspiranti proprietari di case o proprietà che richiedono mutui presso banche commerciali. L'istituto finanziario regolamentato e autorizzato origina i prestiti, che sono garantiti da crediti nei confronti delle varie proprietà che i mutui acquistano. Le note ipotecarie (crediti su dollari futuri) sono attività per i finanziatori, ma queste attività presentano un chiaro rischio di controparte. Il mutuatario potrebbe non riuscire a rimborsare il prestito, quindi le banche vendono spesso banconote in contanti.

Questo porta al secondo grande anello della catena: i singoli mutui sono raggruppati in un pool di mutui, che viene considerato come garanzia per un MBS. L'MBA può essere emesso da una società finanziaria di terze parti, come una grande società di investment banking, o dalla stessa banca che ha originato i mutui in primo luogo. I titoli garantiti da ipoteca sono inoltre emessi da aggregatori come Fannie Mae o Freddie Mac.

cartolarizzazione

Indipendentemente da ciò, il risultato è lo stesso: viene creato un nuovo titolo, supportato dai crediti nei confronti dei beni dei mutuatari. Le azioni di questo titolo possono essere vendute ai partecipanti nel mercato dei mutui secondari. Questo mercato è estremamente ampio, fornendo una notevole quantità di liquidità al gruppo di mutui, che altrimenti sarebbero abbastanza illiquidi da soli. (Per uno sportello unico per i mutui subprime, il mercato secondario e il tracollo dei subprime, controlla la funzione Mutui subprime .)

Esistono diversi tipi di MBS: pass-through, una semplice varietà in cui i pagamenti dei mutui vengono raccolti e passati agli investitori e CMO. I CMO suddividono il pool di mutui in diverse parti, denominate tranche. Ciò diffonde il rischio di insolvenza, in modo simile a come funziona la diversificazione del portafoglio standard. Le tranche possono essere strutturate praticamente in qualsiasi modo l'emittente ritenga opportuno, consentendo di personalizzare un singolo MBS per una varietà di profili di tolleranza al rischio.

I fondi pensione investiranno generalmente in titoli garantiti da ipoteca con rating elevato, mentre gli hedge fund cercheranno rendimenti più elevati investendo in quelli con rating creditizi bassi. In ogni caso, gli investitori riceverebbero un importo proporzionato dei pagamenti del mutuo come il loro ritorno sull'investimento - l'ultimo anello della catena.

Per ulteriori informazioni sulla finanza strutturata, consultare Utile da debito ipotecario con MBS .