Perché sprofondare liquidità può segnalare la prossima crisi finanziaria

Gli investitori nervosi stanno abbandonando i mercati dei titoli a un ritmo accelerato, causando un calo significativo della liquidità che ha preoccupanti parallelismi con le fasi di apertura della crisi finanziaria del 2008, secondo un rapporto di Deutsche Bank. La crisi di un decennio fa ha contribuito a provocare una grave recessione economica globale e ha fatto precipitare le azioni in tutto il mondo, con l'indice S&P 500 (SPX) che ha perso oltre la metà del suo valore in un mercato orso ribassista.

Significato per gli investitori

Il rischio è che l'attuale calo della liquidità produrrà una volatilità sempre più elevata sotto forma di enormi oscillazioni dei prezzi delle attività finanziarie, secondo il rapporto di Deutsche Bank citato in dettaglio da Business Insider. Nel 2008, naturalmente, queste oscillazioni hanno portato a forti cali generali delle scorte, piuttosto che a guadagni. "Ricordiamo che lo srotolamento dei fondi quantistici nell'agosto 2007 e dei macrofinanziamenti nell'ottobre 2015 sono stati forieri della successiva turbolenza del mercato", osserva Deutsche Bank. Notano che i rimborsi degli hedge fund sono aumentati dall'ottobre del 2018. Nel frattempo, le disponibilità liquide sono state tra le attività più performanti nel 2018 poiché gli investitori hanno pareggiato le loro disponibilità in azioni e obbligazioni, secondo un altro rapporto di Investopedia.

Il veterano investitore miliardario Stanley Druckenmiller, ex direttore generale del Quantum Fund fondato da George Soros, ha espresso preoccupazioni simili. "Con l'inasprimento monetario, siamo quasi in quella fase del ciclo in cui scoppiano le bombe", ha avvertito, come citato in un precedente articolo di Business Insider. "Sarà una contrazione della liquidità che innescherà il tutto", ha aggiunto.

Dichiarare che la liquidità sta diminuendo nei mercati finanziari è un altro modo per dire che il numero di acquirenti disponibili e la quantità di fondi che sono disposti a impegnare per i loro acquisti, stanno diminuendo. Questo, a sua volta, significa che i venditori devono accettare prezzi sempre più bassi per attirare gli acquirenti e liquidare i propri investimenti.

Un altro fattore è il ruolo mutevole delle banche centrali del mondo. Un decennio fa, hanno organizzato un massiccio intervento, tra cui salvataggi di istituti finanziari di rilevanza sistemica (SIFI) e acquisti senza precedenti di obbligazioni sul mercato aperto, denominato quantitative easing (QE). Ciò si è rivelato necessario per evitare un crollo economico e finanziario globale. Oggi, tuttavia, la Federal Reserve americana ha iniziato una massiccia inversione del QE, abbattendo il suo bilancio lasciando maturare le sue posizioni obbligazionarie senza reinvestire i proventi. Ciò rappresenta un significativo ritiro della liquidità dal sistema finanziario e la rimozione di un sostegno fondamentale ai prezzi delle attività finanziarie negli ultimi dieci anni.

Inoltre, la Fed è impegnata a combattere l'inflazione con aumenti dei tassi di interesse. Questa iniziativa politica si aggiunge anche all'appello di liquidità e mezzi equivalenti relativi alle azioni e alle obbligazioni, riducendo ulteriormente la liquidità del mercato. In questo senso, un recente rapporto del colosso bancario HSBC menziona due importanti rischi per il 2019 come aumenti dei tassi della Fed e un mercato obbligazionario corporate statunitense che è già diventato "strutturalmente illiquido". HSBC ha indicato questi come due dei 10 maggiori rischi per l'economia mondiale e il sistema finanziario nel 2019, secondo Investopedia.

Guardando avanti

L'orizzonte di una nuova crisi finanziaria dipende da molti fattori. Uno è se l'economia mondiale rimane forte o scivola nella recessione. Un altro è se la deregolamentazione bancaria negli Stati Uniti abbia rimosso inutili impedimenti alla redditività o rimosso precauzioni prudenti contro una nuova crisi anche in un'economia americana le cui prospettive appaiono sane.