Rendimento alla maturità (YTM) vs. Spot Rate: qual è la differenza?

Esistono due modi principali per determinare il rendimento di un'obbligazione: il rendimento alla scadenza (YTM) e il tasso spot, che in questo contesto dovrebbe essere considerato il tasso d'interesse spot. Ad esempio, il tasso di interesse a pronti per i titoli del Tesoro può essere trovato sulla curva dei titoli a pronti del tasso. Il tasso di interesse spot per un'obbligazione zero coupon viene calcolato allo stesso modo dell'YTM per un'obbligazione zero coupon. Il tasso di interesse spot non è uguale al prezzo spot. Il metodo scelto dipende dal fatto che l'investitore desideri mantenere l'obbligazione o venderla sul mercato aperto.

• Il rendimento alla scadenza è il tasso di rendimento totale che sarà stato guadagnato da un'obbligazione quando effettuerà tutti i pagamenti di interessi e ripagherà il capitale originale.
• Il tasso spot è il tasso di rendimento guadagnato da un'obbligazione quando viene acquistata e venduta sul mercato secondario senza riscuotere pagamenti di interessi. Vedrai il termine "tasso spot" utilizzato nel trading di azioni e materie prime nonché in obbligazioni, ma il significato può essere diverso.

Le obbligazioni sono prodotti a reddito fisso che, nella maggior parte dei casi, restituiscono all'investitore una cedola regolare o un pagamento di interessi. Quando un investitore acquista un'obbligazione che intende mantenerla fino alla data di scadenza, il rendimento alla scadenza è il tasso che conta. Se l'investitore desidera vendere l'obbligazione sul mercato secondario, il tasso spot è il numero cruciale.

Anche se i possessori di titoli a breve termine non mantengono le obbligazioni abbastanza a lungo per incassare i pagamenti delle cedole, guadagnano comunque il tasso di interesse spot. Man mano che l'obbligazione si avvicina alla scadenza, il suo prezzo sul mercato si sposta verso il valore nominale.

PRINCIPALI ATTIVITÀ

• L'YTM è il tasso di rendimento annuo (IRR) calcolato come se l'investitore manterrà l'attività fino alla scadenza.
• Il tasso spot è il tasso di rendimento guadagnato da un'obbligazione quando viene acquistata e venduta sul mercato secondario senza riscuotere pagamenti di interessi.
• Un investitore che acquista un'obbligazione al valore nominale ottiene un determinato importo di interessi in un determinato numero di pagamenti. Il totale pagato è il suo rendimento alla scadenza.
• Se l'obbligazione viene venduta a un nuovo proprietario dopo che sono stati effettuati alcuni pagamenti di interessi, ora avrà un rendimento inferiore alla scadenza.
• Il tasso di interesse spot per un'obbligazione zero coupon è lo stesso dell'YTM per un'obbligazione zero coupon.

Rendimento alla maturità (YTM)

Gli investitori considereranno il rendimento alla scadenza confrontando un'offerta obbligazionaria con un'altra. Le quotazioni obbligazionarie mostreranno l'YTM come tasso annuale di rendimento calcolato dall'investitore che detiene l'attività fino alla scadenza. Potresti anche sentire questo chiamato rendimento di rimborso o rendimento del libro. Il calcolo del rendimento alla scadenza è un processo complicato che presuppone che tutti i pagamenti di cedole o interessi possano essere reinvestiti allo stesso tasso di rendimento dell'obbligazione. Fortunatamente, ci sono calcolatori YTM online che possono fare la matematica pesante per te.

I singoli investitori acquistano spesso obbligazioni per generare un reddito regolare garantito sotto forma di pagamenti di interessi sull'obbligazione. Pertanto, hanno intenzione di mantenere il legame fino a quando non matura. Alla scadenza, l'investitore recupererà il capitale di investimento originale. Ad esempio, è possibile acquistare un'obbligazione da $ 10.000 che ha una scadenza di tre anni e paga interessi annuali. Alla data di scadenza, il tuo principio di $ 10.000 viene restituito e può essere restituito per essere utilizzato in un altro investimento. Durante il periodo in cui hai detenuto l'obbligazione, hai anche ricevuto pagamenti di interessi.

Questo valore garantito è ciò che rende le obbligazioni un'opzione popolare per i conti di previdenza. I rendimenti delle obbligazioni sono relativamente modesti, un riflesso dei rischi minimi associati alla detenzione dell'attività. Tuttavia, le obbligazioni sono titoli negoziabili e relativamente liquidi. È qui che entra in scena la spot rate.

Spot Rate

Il tasso di interesse spot è il tasso di rendimento guadagnato quando l'investitore acquista e vende l'obbligazione senza incassare i pagamenti delle cedole. Ciò è estremamente comune per gli operatori a breve termine e i market maker. Il tasso di interesse spot per un'obbligazione zero coupon è calcolato come:

Spot Rate = (valore nominale / prezzo attuale delle obbligazioni) ^ (1 / anni fino a scadenza) −1

La formula per il tasso spot sopra indicato si applica solo alle obbligazioni zero coupon.

Prendi in considerazione un'obbligazione zero coupon da $ 1.000 che ha due anni fino alla scadenza. Il prestito è attualmente valutato a $ 925, il prezzo al quale potrebbe essere acquistato oggi. La formula sarebbe simile al seguente: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Una volta risolta, questa equazione produce un valore di 0, 03975, che verrebbe arrotondato e elencato come tasso spot del 3, 98%.

Anche se un'obbligazione zero coupon non riceve pagamenti di interessi, guadagna comunque interessi impliciti. Ciò accade perché il prezzo delle obbligazioni si sposterà verso il valore nominale man mano che si avvicina alla scadenza. Quando un'obbligazione viene acquistata e venduta senza effettuare pagamenti di interessi, questa variazione di prezzo è il tasso di interesse spot guadagnato dall'obbligazionista.

Acquistare un legame

Nella loro forma più pura, le obbligazioni sono solo prestiti che gli investitori concedono alle entità che offrono le attività. Di solito, le obbligazioni sono vendute dal governo, come i buoni del tesoro e municipali, o dalle società, ma ci sono molte classificazioni di obbligazioni. Tali attività possono essere vendute con uno sconto o un premio al valore nominale a seconda del tasso di interesse che pagano e del tempo necessario per la loro maturazione. Vedrai alcuni titoli elencati come richiamabili. Questo termine indica che l'emittente può richiamare o riscattare l'attività prima che raggiunga la scadenza. Inoltre, le offerte avranno rating creditizi basati sulla forza degli emittenti. I rating del credito influenzeranno anche il prezzo di un'obbligazione.

Le obbligazioni di nuova emissione sono vendute al valore nominale o nominale. L'acquirente riceverà pagamenti di interessi, noti come cedola, in determinati periodi fino a quando l'obbligazione non raggiunge la data di scadenza.

Il rendimento di un'obbligazione rappresenta il flusso di cassa verso il suo proprietario. Tuttavia, col passare del tempo, ci sono meno pagamenti da effettuare prima della scadenza dell'obbligazione. Il proprietario che mantiene il legame godrà del suo pieno rendimento fino alla scadenza.

Vendere un'obbligazione

Se viene venduto, il nuovo proprietario otterrà un'obbligazione che ha perso parte del suo rendimento. Quella obbligazione venduta ha ancora un valore nominale di $ 1.000, ma il suo rendimento effettivo alla scadenza è diminuito a causa del passare del tempo. Se il proprietario originale lo vende, può essere venduto a un prezzo spot scontato per compensare il rendimento perso.

Questo è solo un fattore complicante nel trading di obbligazioni. I tassi di interesse causano una complicazione più significativa. I tassi spot delle obbligazioni e tutti i titoli che utilizzano un tasso spot fluttueranno con le variazioni dei tassi di interesse.

Considerazioni speciali su rendimento alla scadenza e tasso spot

Il rendimento alla scadenza di un'obbligazione si basa sul tasso di interesse che l'investitore guadagnerebbe reinvestendo ogni pagamento della cedola. Le cedole verrebbero reinvestite a un tasso di interesse medio fino a quando l'obbligazione non raggiungerà la sua scadenza.

Pertanto, le obbligazioni che negoziano al di sotto del valore nominale o le obbligazioni di sconto hanno un rendimento alla scadenza superiore al tasso effettivo della cedola. Le obbligazioni che negoziano al di sopra del valore nominale o le obbligazioni premium hanno un rendimento a scadenza inferiore al tasso cedolare.

Il tasso spot viene calcolato trovando il tasso di sconto che rende il valore attuale (PV) di un'obbligazione zero coupon pari al suo prezzo. Si basano su ipotesi future sui tassi di interesse. Pertanto, i tassi spot possono utilizzare tassi di interesse diversi per diversi anni fino alla scadenza. D'altra parte, il rendimento alla scadenza utilizza un tasso medio in tutto.

In sostanza, ciò significa che i tassi spot utilizzano un fattore di sconto più dinamico e potenzialmente più accurato nella valutazione attuale di un'obbligazione.