Definizione del modello di valutazione degli utili anormali
Il modello di valutazione degli utili anormali è un metodo per determinare il valore azionario di una società in base sia al valore contabile che ai guadagni. Conosciuto anche come modello di reddito residuo, esamina se le decisioni della direzione determineranno un rendimento migliore o peggiore di quanto previsto.
Il modello viene utilizzato per prevedere i prezzi azionari futuri e conclude che gli investitori dovrebbero pagare più del valore contabile per un titolo se gli utili sono superiori alle aspettative e inferiore al valore contabile se gli utili sono inferiori alle aspettative.
Key Takeaways
- Chiamato anche modello di reddito residuo, il modello di valutazione degli utili anormali viene utilizzato per prevedere i prezzi delle azioni.
- La parte del prezzo delle azioni superiore o inferiore al valore contabile è attribuita alla competenza manageriale della società.
- Il valore contabile della società per azione utilizzato nel modello deve essere adeguato per adattarsi a eventuali cambiamenti quali riacquisto di azioni o altri eventi.
Come calcolare una valutazione degli utili anormali
Il modello di valutazione degli utili anormali è uno dei diversi metodi per stimare il valore di azioni o azioni. Esistono due componenti del valore azionario nel modello: il valore contabile di una società e il valore attuale dei redditi residui attesi futuri.
La formula per quest'ultima parte è simile all'approccio del flusso di cassa attualizzato (DCF), ma invece di utilizzare un costo medio ponderato del capitale (WACC) per calcolare il tasso di sconto del modello DCF, il flusso di redditi residui è attualizzato al costo dell'impresa di equità.
Cosa ti dice il modello di valutazione degli utili anormali?
Gli investitori si aspettano che le azioni abbiano un tasso di rendimento "normale" in futuro, che si avvicina al suo valore contabile per azione. "Anormale" non è sempre una connotazione negativa e se il valore attuale dei futuri redditi residui è positivo, si presume che il management dell'azienda crei valore al di sopra e al di là del valore contabile del titolo.
Tuttavia, se la società riporta utili per azione inferiori alle aspettative, la responsabilità sarà presa dalla direzione. Il modello è correlato al modello di valore aggiunto economico (EVA) in questo senso, ma i due modelli sono sviluppati con variazioni.
Esempio di utilizzo del modello di valutazione degli utili anormali
Il modello può essere più accurato per le situazioni in cui un'impresa non paga dividendi o paga dividendi prevedibili (nel qual caso un modello di sconto sui dividendi sarebbe adatto) o se i redditi residui futuri sono difficili da prevedere. Il punto di partenza sarà il valore contabile; l'intervallo del valore totale del patrimonio netto dopo l'aggiunta del valore attuale dei futuri redditi residui sarebbe quindi più ristretto di, per esempio, un intervallo derivato da un modello DCF.
Tuttavia, come il modello DCF, il metodo di valutazione degli utili anormali dipende ancora in larga misura dalla capacità di previsione dell'analista di mettere insieme il modello. Ipotesi errate per il modello possono renderlo in gran parte inutile come un modo per stimare il valore del patrimonio netto di un'impresa.
Limitazioni del modello di valutazione degli utili anormali
Qualsiasi modello di valutazione è buono solo quanto la qualità delle ipotesi inserite nel modello. Nel caso del valore contabile per azione utilizzato nella valutazione degli utili anormali, il valore contabile di una società può essere influenzato da eventi come un riacquisto di azioni e questo deve essere preso in considerazione nel modello. Inoltre, tutti gli altri eventi che influenzano il valore contabile dell'azienda devono essere presi in considerazione per assicurarsi che i risultati del modello non siano distorti.
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