Oli di riferimento: Brent Blend, WTI e Dubai

Apri un giornale e c'è una buona probabilità che troverai una notizia sul prezzo del petrolio che va in una direzione o nell'altra. Per il consumatore medio, è facile avere l'impressione che esista un mercato unico e mondiale per questa cruciale fonte di energia.

In realtà, ci sono diversi tipi di petrolio greggio - il liquido denso e non trasformato che i trapani estraggono sotto la terra - e alcuni sono più desiderabili di altri. Ad esempio, è più facile per le raffinerie ricavare benzina e gasolio da greggio a basso contenuto di zolfo o "dolce" rispetto al petrolio con elevate concentrazioni di zolfo. Il greggio a bassa densità o "leggero" è generalmente favorevole alla varietà ad alta densità per lo stesso motivo.

Anche la provenienza dell'olio fa la differenza se sei un acquirente. Meno è costoso consegnare il prodotto, più economico è per il consumatore. Dal punto di vista dei trasporti, il petrolio estratto in mare presenta alcuni vantaggi rispetto alle forniture terrestri, che dipendono dalla capacità dei gasdotti.

A causa di queste sfumature, gli acquirenti di petrolio greggio - insieme agli speculatori - hanno bisogno di un modo semplice per valutare la merce in base alla sua qualità e posizione. Benchmark come Brent, WTI e Dubai / Oman servono questo importante scopo. Quando i raffinatori acquistano un contratto Brent, hanno una buona idea di quanto sarà buono il petrolio e da dove verrà. Oggi, gran parte del trading globale si svolge sul mercato dei futures, con ogni contratto legato a una determinata categoria di petrolio.

A causa della natura dinamica dell'offerta e della domanda, il valore di ciascun benchmark è in continua evoluzione. A lungo termine, un indicatore che ha venduto a un premio a un altro indice potrebbe improvvisamente diventare disponibile con uno sconto.

Comprensione degli oli di riferimento

I principali parametri di riferimento

Esistono dozzine di parametri di riferimento diversi per il petrolio, ognuno dei quali rappresenta il greggio proveniente da una particolare parte del globo. Tuttavia, il prezzo della maggior parte di essi è ancorato a uno dei seguenti tre parametri di riferimento principali:

Brent Blend

Circa i due terzi di tutti i contratti grezzi in tutto il mondo fanno riferimento a Brent Blend, rendendolo il marker più utilizzato da tutti. In questi giorni, "Brent" in realtà si riferisce al petrolio proveniente da quattro diversi campi nel Mare del Nord: Brent, Quaranta, Oseberg ed Ekofisk. Il greggio di questa regione è leggero e dolce, il che li rende ideali per la raffinazione di gasolio, benzina e altri prodotti molto richiesti. E poiché la fornitura è a base acquosa, è facile da trasportare in luoghi distanti.

West Texas Intermediate (WTI)

Il WTI si riferisce al petrolio estratto da pozzi negli Stati Uniti e inviato tramite gasdotto a Cushing, in Oklahoma. Il fatto che le forniture siano bloccate a terra è uno degli svantaggi del greggio del Texas occidentale: è relativamente costoso spedire in alcune parti del globo. Il prodotto stesso è molto leggero e molto dolce, rendendolo ideale per la raffinazione della benzina, in particolare. Il WTI continua a essere il principale punto di riferimento per il petrolio consumato negli Stati Uniti.

Dubai / Oman

Questo greggio mediorientale è un utile riferimento per petrolio di grado leggermente inferiore rispetto a WTI o Brent. Un prodotto "basket" composto da greggio di Dubai, Oman o Abu Dhabi, è un po 'più pesante e ha un contenuto di zolfo più elevato, collocandolo nella categoria "aspro". Dubai / Oman è il principale riferimento per il petrolio del Golfo Persico consegnato al mercato asiatico.

Figura 1

Il brent è il riferimento per circa i due terzi del petrolio scambiato in tutto il mondo, con WTI il punto di riferimento dominante negli Stati Uniti e Dubai / Oman influente nel mercato asiatico.

Fonte: IntercontinentalExchange (ICE)

Importanza per il mercato dei futures

C'era una volta un tempo in cui gli acquirenti acquistavano principalmente petrolio greggio sul "mercato spot", ovvero pagavano il prezzo corrente e accettavano la consegna entro poche settimane. Ma dopo la crisi petrolifera della fine degli anni '70, le raffinerie e gli acquirenti del governo iniziarono a cercare un modo per ridurre al minimo il rischio di aumenti improvvisi dei prezzi.

La soluzione è arrivata sotto forma di future sul greggio, che sono legati a uno specifico benchmark. Con i futures, gli acquirenti possono bloccare il prezzo di una merce diversi mesi o addirittura anni in anticipo. Se il prezzo del greggio di riferimento aumenta in modo significativo, l'acquirente sta meglio con il contratto a termine. Molti futures sono regolati in contanti, sebbene alcuni consentano la consegna fisica della merce.

Contratti grezzi diversi vengono scambiati su borse diverse. I future sul Brent sono disponibili su ICE Futures Europe, mentre i contratti WTI sono venduti principalmente sul New York Mercantile Exchange o NYMEX. L'influente Oman Crude Oil Futures Contract (DME Oman) è stato commercializzato nel Dubai Mercantile Exchange dal 2007. Tali contratti stipulano non solo il luogo in cui viene trivellato il petrolio, ma anche la sua qualità.

Opzioni di greggio

Oltre ai futures, i partecipanti al mercato possono anche investire in opzioni collegate a un determinato benchmark grezzo. Questi derivati ​​sono un altro modo importante per aiutare a mitigare il rischio di prezzo. Se il valore di un determinato marker greggio salisse alle stelle, il proprietario di un'opzione call avrebbe il diritto - sebbene non l'obbligo - di acquistare un numero specifico di barili a un prezzo predeterminato.

Tuttavia, non tutte le opzioni legate a un benchmark grezzo sono utilizzate a fini di copertura. Gli speculatori sono anche i principali attori del mercato, scommettendo che i cambiamenti alla domanda o all'offerta spingeranno il prezzo di alcuni prodotti grezzi verso l'alto o il basso.

Gli investitori possono anche scommettere su ciò che accadrà alla differenza, o diffusione, tra due parametri di riferimento. I partecipanti in genere analizzano i fondamenti di una specifica fonte di petrolio e indovinano se il divario tra due marcatori si allargherà o si colmerà. Come le opzioni petrolifere tradizionali, queste "opzioni di diffusione" sono disponibili nelle principali borse.

Il trading tende ad essere particolarmente pesante quando uno dei due benchmark subisce una volatilità insolita. Ad esempio, le opzioni di spread WTI-Brent su NYMEX hanno registrato un volume record di scambi dal 2011 al 2013 dopo che un eccesso di greggio negli Stati Uniti ha inviato i prezzi WTI in una rotazione rispetto a Brent.

La linea di fondo

Il mercato del greggio è incredibilmente vario, con la qualità e la posizione originale del petrolio che incidono notevolmente sul prezzo. Poiché sono relativamente stabili, la maggior parte dei prezzi del greggio in tutto il mondo sono ancorati ai benchmark di Brent, WTI o Dubai / Oman.