Principi di investimento senza tempo di Benjamin Graham

Warren Buffett è ampiamente considerato uno dei più grandi investitori di tutti i tempi, ma se gli chiedessi chi ritiene che sia il più grande investitore, probabilmente menzionerebbe un uomo: il suo insegnante, Benjamin Graham. Graham era un investitore e mentore di investimento che è generalmente considerato il padre dell'analisi della sicurezza e dell'investimento di valore.

Le sue idee e i suoi metodi di investimento sono ben documentati nei suoi libri "Security Analysis" (1934) e "The Intelligent Investor" (1949), che sono due dei testi di investimento più famosi mai scritti. Questi testi sono spesso considerati materiale di lettura necessario per qualsiasi investitore, ma non sono facili da leggere.

In questo articolo, condenseremo i principali principi di investimento di Graham e ti daremo un vantaggio sulla comprensione della sua filosofia vincente.

Principio n. 1: investire sempre con un margine di sicurezza

Il margine di sicurezza è il principio di acquisto di un titolo con uno sconto significativo sul suo valore intrinseco, che si ritiene non solo offra opportunità di rendimento elevato, ma anche di minimizzare il rischio al ribasso di un investimento. In parole povere, l'obiettivo di Graham era acquistare beni del valore di $ 1 per 50 centesimi. Lo ha fatto molto, molto bene.

Per Graham, questi beni aziendali potrebbero essere stati preziosi a causa del loro potere di guadagno stabile o semplicemente a causa del loro valore di liquidità liquido. Ad esempio, non era insolito che Graham investisse in azioni in cui le attività liquide in bilancio (al netto di tutti i debiti) valessero più della capitalizzazione totale della società (nota anche come "reti nette" per i seguaci di Graham ). Ciò significa che Graham stava effettivamente acquistando aziende per niente. Mentre aveva una serie di altre strategie, questa era la tipica strategia di investimento per Graham.

Questo concetto è molto importante per gli investitori, poiché l'investimento di valore può fornire profitti sostanziali una volta che il mercato rivaluta inevitabilmente il titolo e aumenta il suo prezzo al valore equo. Fornisce anche una protezione al ribasso se le cose non funzionano come previsto e l'attività vacilla. La rete di sicurezza per l'acquisto di un'attività sottostante per molto meno del suo valore era il tema centrale del successo di Graham. Se scelto con cura, Graham ha scoperto che un ulteriore calo di questi titoli sottovalutati si è verificato raramente.

Mentre molti studenti di Graham sono riusciti a utilizzare le proprie strategie, tutti hanno condiviso l'idea principale del "margine di sicurezza".

Principio n. 2: aspettarsi volatilità e trarne profitto

Investire in azioni significa affrontare la volatilità. Invece di correre per le uscite durante i periodi di stress del mercato, l'investitore intelligente saluta le flessioni come possibilità di trovare grandi investimenti. Graham lo ha illustrato con l'analogia di "Mr. Market", l'immaginario partner commerciale di ogni singolo investitore. Mr. Market offre agli investitori un preventivo giornaliero al quale acquistare un investitore o vendere la sua quota di attività. A volte, sarà entusiasta delle prospettive per il business e citerà un prezzo elevato. Altre volte, è depresso per le prospettive del business e cita un prezzo basso.

Poiché il mercato azionario ha queste stesse emozioni, la lezione qui è che non dovresti lasciare che le opinioni di Mr. Market dettino le tue emozioni, o peggio, ti guidino nelle tue decisioni di investimento. Invece, dovresti formare le tue stime del valore dell'azienda sulla base di un esame solido e razionale dei fatti.

Inoltre, dovresti acquistare solo quando il prezzo offerto ha senso e vendere quando il prezzo diventa troppo alto. Detto in altro modo, il mercato fluttuerà, a volte selvaggiamente, ma piuttosto che temere la volatilità, usalo a tuo vantaggio per ottenere affari sul mercato o per svendere quando le tue partecipazioni diventano troppo sopravvalutate.

Ecco due strategie che Graham ha suggerito per aiutare a mitigare gli effetti negativi della volatilità del mercato:

1) Media del costo in dollari

La media del costo in dollari si ottiene acquistando importi uguali in dollari di investimenti a intervalli regolari. Sfrutta i cali del prezzo e significa che un investitore non deve preoccuparsi di acquistare la sua intera posizione ai vertici del mercato. La media del costo in dollari è l'ideale per gli investitori passivi e li allevia dalla responsabilità di scegliere quando ea quale prezzo acquistare le loro posizioni.

2) Investire in azioni e obbligazioni

Graham ha raccomandato di distribuire equamente il proprio portafoglio tra azioni e obbligazioni come un modo per preservare il capitale nelle flessioni del mercato, pur mantenendo la crescita del capitale attraverso il reddito obbligazionario. Ricorda, la filosofia di Graham era prima di tutto quella di preservare il capitale e poi di cercare di farlo crescere. Ha suggerito di avere dal 25% al ​​75% dei tuoi investimenti in obbligazioni e di variare questo in base alle condizioni del mercato. Questa strategia ha aggiunto il vantaggio di mantenere gli investitori dalla noia, il che porta alla tentazione di partecipare a negoziazioni non redditizie (cioè speculare).

Principio n. 3: sapere che tipo di investitore sei

Graham ha informato che gli investitori conoscono il loro investimento. Per illustrare ciò, ha fatto chiare distinzioni tra i vari gruppi che operano nel mercato azionario.

Investitori attivi vs. passivi

Graham si riferiva agli investitori attivi e passivi come "investitori intraprendenti" e "investitori difensivi".

Hai solo due vere scelte: la prima scelta è quella di impegnarti seriamente nel tempo e nell'energia per diventare un buon investitore che equipaggi la qualità e la quantità della ricerca pratica al rendimento atteso. Se questa non è la tua tazza di tè, accontentati di ottenere un ritorno passivo (possibilmente più basso), ma con molto meno tempo e lavoro. Graham ha ribaltato l'idea accademica di "rischio = rendimento". Per lui "lavoro = ritorno". Più lavoro investi, più alto dovrebbe essere il tuo rendimento.

Se non hai né il tempo né la propensione a fare ricerche di qualità sui tuoi investimenti, investire in un indice è una buona alternativa. Graham ha affermato che l'investitore difensivo potrebbe ottenere un rendimento medio semplicemente acquistando i 30 titoli della Dow Jones Industrial Average in egual misura. Sia Graham che Buffett hanno affermato che ottenere persino un rendimento medio, come il ritorno dell'S & P 500, è più un risultato di quanto possa sembrare.

L'errore in cui molte persone acquistano, secondo Graham, è che se è così facile ottenere un rendimento medio con poco o nessun lavoro (attraverso l'indicizzazione), solo un po 'più di lavoro dovrebbe produrre un rendimento leggermente più alto. La realtà è che la maggior parte delle persone che provano questo finisce per fare molto peggio della media.

In termini moderni, l'investitore difensivo sarebbe un investitore in fondi indicizzati di azioni e obbligazioni. In sostanza, possiedono l'intero mercato, beneficiando delle aree che offrono le migliori prestazioni senza cercare di prevederle in anticipo. In tal modo, un investitore è praticamente garantito il rendimento del mercato ed evita di fare peggio della media lasciando semplicemente che i risultati complessivi del mercato azionario dettino rendimenti a lungo termine. Secondo Graham, battere il mercato è molto più facile a dirsi che a farsi, e molti investitori scoprono ancora di non battere il mercato.

Speculatore contro investitore

Non tutte le persone nel mercato azionario sono investitori. Graham credeva che fosse fondamentale per le persone determinare se fossero investitori o speculatori. La differenza è semplice: un investitore guarda uno stock come parte di un'azienda e l'azionista come il proprietario dell'azienda, mentre lo speculatore si considera giocare con pezzi di carta costosi, senza valore intrinseco. Per lo speculatore, il valore è determinato solo da ciò che qualcuno pagherà per l'asset.

Per parafrasare Graham, ci sono speculazioni intelligenti e investimenti intelligenti; la chiave è essere sicuri di capire in cosa sei bravo.