È possibile salvare la regola fiduciaria?

Da quando è stato proposto per la prima volta nel 2010, la regola fiduciaria del Dipartimento del Lavoro (DOL) ha intrapreso un lungo e tortuoso viaggio e potrebbe volgere al termine. Mentre la regola aveva lo scopo di colmare una lacuna nella definizione di "fiduciario", è stata accolta con resistenza dal settore della pianificazione finanziaria. ( Vedi: Spiegazione della regola fiduciaria DOL )

La scappatoia, che si trova nell'Employment Retirement Income Security Act (ERISA), ha consentito la consulenza personalizzata da parte della maggior parte dei broker-dealer e rappresentanti assicurativi senza responsabilità fiduciaria, afferma Blaine Aikin, presidente esecutivo della Fi360 a Pittsburgh, in Pennsylvania: "Gli investitori credevano abitualmente e sono stati indotti a credere che stessero ottenendo una consulenza obiettiva e professionale quando in realtà il fornitore di consulenza fungeva da rappresentante di vendita del loro datore di lavoro ".

La regola fiduciaria ha avuto implicazioni positive per i risparmiatori della pensione perché ha imposto nuovi standard di responsabilità per i consulenti del piano pensionistico. Tuttavia, secondo Aikin, “Cambiare bruscamente le pratiche commerciali per evitare conflitti di interesse e soddisfare standard di competenza più elevati non è facile, soprattutto per le grandi aziende.

Ci vuole tempo e denaro per farlo, e sconvolge il modello di redditività di una cultura guidata dalle vendite per passare a un paradigma di consulenza professionale. "

Arian Vojdani, stratega degli investimenti presso MV Financial a Bethesda, nel Maryland, afferma che l'influenza politica e finanziaria ha cambiato la tendenza. Al centro della questione c'è il potenziale della regola di modificare in modo significativo il modello di entrate dei consulenti finanziari che attualmente non seguono uno standard fiduciario. Alla fine, i broker potrebbero vedere il loro potenziale di guadagno ridursi se non sono più in grado di spingere investimenti ad alte commissioni che non sono nel migliore interesse dei loro clienti: "Molti di quelli che potrebbero rifiutare la regola possono essere, o avere legami con le parti interessate che subirebbero il superamento della regola ".

La regola è stata ritardata numerose volte, con la piena attuazione ora prevista per giugno 2019, sebbene le recenti azioni della corte federale minaccino la sopravvivenza della regola.

Le ultime novità sulla regola fiduciaria

A metà marzo, la Corte d'appello del Quinto circuito degli Stati Uniti ha lasciato libera la regola fiduciaria DOL con una decisione 2-1. Il tribunale ha stabilito che, adottando questa regola, il Dipartimento del Lavoro ha superato la propria autorità ai sensi della legge sulla sicurezza del reddito da lavoro (ERISA). Il Dipartimento del Lavoro ha avuto l'opportunità di presentare ricorso contro la sentenza ma è rimasto inerte, lasciando passare il termine per i ricorsi.

All'inizio di maggio, i gruppi di interesse per i gruppi di servizi commerciali e finanziari (i primi sfidanti della norma) hanno ottenuto una vittoria dopo che la Corte d'Appello ha negato una mozione di AARP e dei procuratori generali della California, New York e Oregon per intervenire nel caso . La proposta è stata ritenuta "ingiustificabile" dai lobbisti e la Corte d'appello ha concordato. Poco dopo, il Dipartimento del Lavoro ha emesso il Bollettino di assistenza sul campo n. 2018-02, una politica di applicazione temporanea di alcune disposizioni della regola fiduciaria.

Aikin afferma che il bollettino rende possibile la prosecuzione di alcune disposizioni della regola fiduciaria: "In particolare, l'esenzione dal contratto di migliore interesse creata dalla norma consente alle imprese di avere determinati conflitti relativi alla compensazione che erano proibiti prima che la regola entrasse in vigore, purché accettino la responsabilità fiduciaria e aderiscano agli "standard di condotta imparziale". "

Nonostante l'opposizione del tribunale, i procuratori generali della California, di New York e dell'Oregon hanno successivamente presentato ricorso al Quinto circuito, chiedendo alla corte di riconsiderare la sua negazione della loro precedente mozione. Ancora una volta, la Quinta Corte ha fermamente respinto questo appello.

Aikin afferma che la regola sarà probabilmente lasciata libera dal tribunale in modo che non sia mai esistita. "La lacuna definitiva verrà ripristinata e gli investitori dovranno ancora una volta fare i compiti per distinguere tra consulenti fiduciari e addetti alle vendite". ( Vedi: Incontro con la tua responsabilità fiduciaria )

I prossimi consiglieri, investitori

Il Dipartimento del Lavoro può ancora presentare ricorso in questo caso a livello di Corte Suprema, ma l'appello dovrebbe essere presentato entro il 13 giugno. Questa è una remota possibilità, secondo Aikin.

"In breve, la regola fiduciaria è morta", afferma Ryan Brown, Chief Strategy Officer e Corporate Counsel presso M&O Marketing a Southfield, nel Michigan. “Sia il governo che i fautori della Regola Fiduciaria hanno praticamente esaurito ogni via per rilanciarla. Ma questo non vuol dire che SEC, FINRA e / o NAIC non realizzeranno modelli simili. "

Vojdani afferma che la mancata ripresa della norma potrebbe mettere a rischio gli investitori. "Se la regola non può essere resuscitata, continueremo a vedere alcuni broker e consulenti del settore che continuano a lavorare in un modo o ad agire per conto di un cliente in modi che potrebbero non soddisfare il miglior interesse del cliente". l'influenza che i gruppi di pressione sono stati in grado di esercitare in tribunale federale potrebbe suggerire futuri problemi che potrebbero sorgere nel promuovere le protezioni finanziarie dei consumatori.

Lobby e gruppi di interesse hanno da tempo dimostrato il loro potere di influenzare i movimenti all'interno del sistema giudiziario. Uno studio pubblicato nell'ottobre 2017 ha scoperto che le società che finanziano i lobbisti tendono ad avere esiti contenziosi più favorevoli rispetto a quelli che non lo fanno. La decisione della Corte Suprema del 2010 in Citizens United contro Federal Election Commission ha aperto le porte per consentire alle aziende un campo di applicazione illimitato per quanto riguarda il finanziamento della campagna e il finanziamento dei lobbisti.

Aikin afferma che la dinamica di "Wall Street contro Main Street" che si caratterizza nel dibattito normativo è sfortunata, perché "... avere elementi del settore dei servizi finanziari in contrasto con i sostenitori dei consumatori mette in ombra il grande lavoro svolto dai consulenti fiduciari per conto dei loro clienti “.

"La precedente decisione di annullare la regola fiduciaria non era solo un passo indietro per l'industria, ma un attacco contro il più grande vantaggio per i 75 milioni di risparmiatori pensionistici americani", afferma Joe Ziemer, vice presidente delle comunicazioni per la piattaforma di investimento online Betterment .

Vi è, tuttavia, una sorta di rivestimento d'argento associato al dibattito in corso sulla regola fiduciaria.

"Durante la lotta per la regola fiduciaria, abbiamo assistito a un'evoluzione positiva verso i servizi finanziari", afferma Ziemer. Vi è, "... un accesso più facile agli investimenti a basso costo e una maggiore consapevolezza di come vengono compensati i fornitori finanziari".

La linea di fondo

Brown afferma a prescindere dal risultato, il principale asporto dalla controversa storia della regola fiduciaria è l'enfasi sulla divulgazione e la trasparenza tra professionisti finanziari e consumatori. "Quando tutto è all'aperto, le persone hanno la capacità di prendere le decisioni più razionali e ben informate".

In questa fase, la palla è saldamente nel campo del governo federale. Escludendo un'azione della Corte Suprema prima della scadenza di giugno, sembra che la regola fiduciaria potrebbe aver finalmente raggiunto la fine della linea.