Tutto ciò che devi sapere sulla regola fiduciaria DOL

La regola fiduciaria del Dipartimento del Lavoro (DOL), inizialmente prevista per essere gradualmente introdotta dal 10 aprile 2017 al 1 ° gennaio 2018. Dal 21 giugno 2018, la Corte d'appello del Quinto circuito degli Stati Uniti ha ufficialmente lasciato la regola, uccidendo effettivamente esso.

Tuttavia, secondo la lingua dell'ex segretario del Dipartimento del Lavoro, Alexander Acosta, dichiarata all'inizio di maggio 2019, il DOL sta lavorando con la SEC per resuscitare la regola fiduciaria.

Abbattere la regola fiduciaria

La definizione di fiducia da parte del DOL richiede che i consulenti pensionistici agiscano nel migliore interesse dei loro clienti e mettano al di sopra degli interessi dei loro clienti. Non lascia spazio ai consulenti per nascondere potenziali conflitti di interesse e afferma che tutte le commissioni e commissioni per i piani di pensionamento e i consigli di pianificazione pensionistica devono essere chiaramente comunicati in dollari ai clienti.

La definizione è stata ampliata per includere qualsiasi professionista che presenti una raccomandazione o una sollecitazione in questo settore, non semplicemente dando consigli continui. In precedenza, solo i consulenti che addebitavano una commissione per il servizio (orario o in percentuale delle posizioni in conto) sui piani pensionistici erano probabilmente fiduciari. (E anche allora, per scoprire con certezza che dovevi chiedere.)

Key Takeaways

• The Fiduciary Ruling è stato uno degli argomenti più discussi in ambito finanziario, con molti broker e società di investimento che hanno fatto tutto il possibile per fermare la messa in atto.
• La sentenza fiduciaria è stata attuata per proteggere gli interessi dei clienti rispetto agli interessi finanziari dei loro broker e consulenti. Ciò ha portato a commissioni più basse per i broker, a minori entrate derivanti dai portafogli "sfornati" e all'aumento dei costi di conformità.
• Le sentenze fiduciarie della DOL sono state lasciate libere nel 2018, ma le dichiarazioni rilasciate dal segretario della DOL nel maggio del 2019 hanno dichiarato che il DOl stava lavorando con la SEC per rievocare la controversa sentenza.
• I singoli investitori maggiormente interessati sono stati quelli con IRA completamente gestiti e conti 401 (k). Questi investitori avrebbero beneficiato maggiormente della sentenza fiduciaria.

Storia della regola fiduciaria

Nel 2015 il settore finanziario è stato avvisato che il panorama sarebbe cambiato. Il 23 febbraio 2015 il Presidente Obama ha proposto un'importante revisione: "Oggi chiedo al Dipartimento del lavoro di aggiornare le regole e i requisiti secondo i quali i consulenti pensionistici mettono l'interesse superiore dei propri clienti al di sopra dei propri interessi finanziari. È un principio molto semplice: vuoi dare una consulenza finanziaria, devi mettere al primo posto gli interessi dei tuoi clienti ".

Il DOL ha proposto i suoi nuovi regolamenti il ​​14 aprile 2016. Questa volta, l'Office of Management and Budget (OMB) ha approvato la regola a tempo di record, mentre il presidente Obama ha approvato e accelerato la sua attuazione; le sentenze definitive sono state emesse il 6 aprile 2016.

Prima di finalizzare la sentenza, il DOL ha tenuto quattro giorni di audizioni pubbliche. Mentre la versione finale veniva eliminata, la legislazione era nota come standard fiduciario. Nel gennaio 2017, durante la prima sessione del Congresso dell'anno, il rappresentante Joe Wilson (R, SC) ha presentato un disegno di legge per ritardare di due anni l'inizio effettivo della regola fiduciaria.

La regola fiduciaria ha ampliato la definizione di "fiduciario di consulenza in materia di investimenti" ai sensi del Employee Retirement Income Security Act del 1974 (ERISA). Con una lunghezza di 1.023 pagine, ha automaticamente elevato tutti i professionisti finanziari che lavorano con piani pensionistici o forniscono consulenza sulla pianificazione pensionistica al livello di un fiduciario, vincolato legalmente ed eticamente a soddisfare gli standard di tale status.

Sebbene le nuove regole avrebbero probabilmente avuto un certo impatto su tutti i consulenti finanziari, ci si aspettava che coloro che lavoravano su commissione, come broker e agenti assicurativi, ne sarebbero stati maggiormente colpiti.

Alla fine di marzo 2017, i due maggiori gestori patrimoniali del mondo, Vanguard e BlackRock, hanno chiesto un ritardo più significativo considerando la confusione causata da queste ripetute mosse per ritardare la regola. Dopo un periodo di commenti pubblici di 15 giorni, il DOL ha inviato la sua regola in merito al ritardo all'Ufficio di gestione e bilancio per la revisione.

178.000

Il numero di lettere ricevute dalla DOL che si sono opposte a un ritardo per emanare le nuove sentenze fiduciarie.

Dopo la revisione da parte dell'OMB, il DOL ha rilasciato pubblicamente un ritardo di 60 giorni ufficiale alla data di applicabilità della regola fiduciaria. L'annuncio di 63 pagine ha osservato che "... sarebbe inopportuno ritardare ampiamente l'applicazione della definizione fiduciaria e degli standard di condotta imparziale per un periodo prolungato, a prescindere dalle sue precedenti constatazioni di lesioni in corso agli investitori pensionati". Le risposte al ritardo variavano da sostegno a accusatorio, con alcuni gruppi che definivano il ritardo "politicamente motivato".

Alla fine di maggio 2017, il segretario della DOL di recente nominato Alexander Acosta, scrivendo in un articolo d'opinione per il Wall Street Journal, ha confermato che la regola fiduciaria non sarebbe stata ritardata oltre il 9 giugno poiché la DOL ha cercato "ulteriori input pubblici". Il DOL ha riaperto ufficialmente il periodo di commento pubblico per la regola per altri 30 giorni il 30 giugno 2017.

Tuttavia, all'inizio di agosto 2017, il DOL ha presentato un documento giudiziario nell'ambito di una causa presso il tribunale distrettuale degli Stati Uniti per il distretto del Minnesota, proponendo un ritardo di 18 mesi al termine di conformità della norma. Ciò avrebbe modificato la scadenza finale per la conformità dal 1 ° gennaio 2018 al 1 ° luglio 2019. Lo stesso documento ha suggerito che il ritardo potrebbe includere modifiche ai tipi di transazioni non consentite dalla regola fiduciaria. Il ritardo proposto è stato approvato dall'Ufficio di gestione e bilancio nell'agosto 2017.

Inizialmente, la DOL regolava la qualità della consulenza finanziaria relativa alla pensione ai sensi dell'ERISA. Attuato nel 1974, ERISA non era mai stato rivisto per riflettere i cambiamenti nelle tendenze di risparmio pensionistico, in particolare il passaggio da piani a benefici definiti a piani a contribuzione definita e l'enorme crescita degli IRA.

La regola fiduciaria sotto il presidente Trump

Il regolamento è stato inizialmente creato sotto l'amministrazione Obama, ma nel febbraio 2017 il presidente Trump ha emesso un memorandum che ha tentato di ritardare l'attuazione della regola di 180 giorni. Questa azione includeva istruzioni per il DOL di effettuare una "analisi economica e legale" del potenziale impatto della regola.

Quindi, il 10 marzo 2017, il DOL ha emesso il proprio memorandum, Bollettino di assistenza sul campo n. 2017-01, chiarendo la possibile attuazione di un ritardo di 60 giorni alla regola fiduciaria. La piena attuazione di tutti gli elementi della norma è stata rinviata al 1 ° luglio 2019.

Prima che ciò potesse accadere, il 15 marzo 2018, la Quinta Corte d'Appello del Circuito, con sede a New Orleans, lasciò la regola fiduciaria in una decisione 2 a 1, dicendo che costituiva "irragionevolezza" e che l'attuazione della DOL del la regola costituisce "un esercizio arbitrario e capriccioso del potere amministrativo". Il caso era stato presentato dalla Camera di commercio degli Stati Uniti, dal Financial Services Institute e da altre parti. La sua prossima fermata potrebbe essere la Corte Suprema.

Il 21 giugno 2018, la Corte d'appello del Quinto circuito ha confermato la sua decisione di annullare la sentenza.

Fiduciario vs. Idoneità

Il fiduciario è un livello di responsabilità molto più elevato rispetto allo standard di idoneità precedentemente richiesto ai venditori finanziari, come broker, pianificatori e agenti assicurativi, che lavorano con piani e conti pensionistici. "Idoneità" significa che fintanto che una raccomandazione di investimento soddisfa le esigenze e gli obiettivi definiti di un cliente, è considerata appropriata.

Secondo uno standard fiduciario, i professionisti finanziari sono legalmente obbligati a mettere al primo posto i migliori interessi dei loro clienti, piuttosto che semplicemente trovare investimenti "adeguati". La nuova regola avrebbe quindi eliminato molte strutture di commissioni che governano il settore.

I consulenti che desideravano continuare a lavorare sulla commissione avrebbero dovuto fornire ai clienti un accordo di divulgazione, chiamato esenzione dal contratto di migliore interesse (BICE), in circostanze in cui potrebbe esistere un conflitto di interessi (come il consulente che riceve una commissione superiore o speciale bonus per la vendita di un determinato prodotto). Questo per garantire che il consulente lavorasse incondizionatamente nel migliore interesse del cliente. Anche tutti i compensi versati al fiduciario dovevano essere chiaramente indicati.

Piani pensionistici coperti inclusi:

• piani a contribuzione definita: quattro tipi di piani 401 (k), piani 403 (b), piani di azionariato dei dipendenti, piani pensionistici semplificati per i dipendenti (SEP) e piani di incentivazione del risparmio (IRA semplice)
• piani a benefici definiti: piani pensionistici o quelli che promettono un determinato pagamento al partecipante come definito dal documento di piano
• conti pensionistici individuali (IRA)

Cosa non è stato coperto

• Se un cliente chiama un consulente finanziario e richiede un prodotto o investimento specifico, ciò non costituisce una consulenza finanziaria.
• Quando i consulenti finanziari forniscono istruzione ai clienti, come una consulenza generale in materia di investimenti basata sull'età o sul reddito di una persona, non costituisce una consulenza finanziaria.
• Conti transazionali imponibili o conti finanziati con dollari al netto delle imposte non sono considerati piani pensionistici, anche se i fondi sono destinati personalmente al risparmio previdenziale.

Reazione alla regola fiduciaria

Non c'è dubbio che le regole ERISA di 40 anni erano in ritardo per un cambiamento, e molti gruppi industriali erano già saltati a bordo con il nuovo piano, tra cui il CFP Board, la Financial Planning Association (FPA) e la National Association of Personal Consulenti finanziari (NAPFA).

I sostenitori hanno applaudito alla nuova regola, affermando che dovrebbe aumentare e razionalizzare la trasparenza per gli investitori, facilitare le conversazioni per i consulenti che intrattengono i cambiamenti e, soprattutto, prevenire gli abusi da parte dei consulenti finanziari, come commissioni eccessive e ribaltamento degli investimenti per motivi di compensazione. Un rapporto del 2015 del Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca ha rilevato che i pareri distorti hanno drenato $ 17 miliardi all'anno dai conti pensionistici.

Tuttavia, il regolamento ha incontrato una forte opposizione da parte di altri professionisti, tra cui broker e pianificatori. Gli standard fiduciari più rigorosi avrebbero potuto costare all'industria dei servizi finanziari circa 2, 4 miliardi di dollari all'anno eliminando i conflitti di interesse come le commissioni di carico front-end e le commissioni del fondo comune 12b-1 pagate alle società di gestione patrimoniale e di consulenza.

La causa della Camera di commercio di giugno 2016

Tre azioni legali sono state intentate contro la regola. Quello che ha attirato maggiore attenzione è stato presentato a giugno 2016 dalla Camera di commercio degli Stati Uniti, dall'industria dei titoli e dall'associazione dei mercati finanziari e dalla tavola rotonda sui servizi finanziari presso la Corte distrettuale degli Stati Uniti per il distretto settentrionale del Texas.

La base della causa è che l'amministrazione Obama non aveva l'autorizzazione per intraprendere le azioni che aveva fatto per approvare e seguire rapidamente la legislazione. Alcuni legislatori ritengono inoltre che la stessa DOL stesse andando oltre la sua giurisdizione prendendo di mira gli IRA. Precedenti precedenti solo il Congresso ha il potere di approvazione per quanto riguarda il diritto di un consumatore di agire in giudizio. Questa è la causa che è risultata il 15 marzo 2018, in contrasto con la regola fiduciaria discussa sopra.

Dopo che la DOL ha annunciato ufficialmente il ritardo di 60 giorni sull'applicabilità della regola, un "contatore di ripubblicazioni pensionistiche" è stato svelato dal senatore Elizabeth Warren e dal presidente AFL-CIO Richard Trumka. In collaborazione con gli americani per la riforma finanziaria e la Federazione dei consumatori d'America, questo contatore tenta di evidenziare il "... costo per gli americani di risparmiare per la pensione senza la regola fiduciaria, a partire dal 03 febbraio 2017." Il comunicato stampa degli americani per la Riforma finanziaria afferma che "ogni giorno in cui i consigli contrastanti continuano, costano loro [americani] 46 milioni di dollari al giorno, 1, 9 milioni di dollari l'ora e 532 dollari al secondo".

Chi ha influenzato la regola fiduciaria?

Le nuove regole DOL avrebbero dovuto aumentare i costi di conformità, specialmente nel mondo dei broker-dealer. Anche i consulenti per le sole commissioni e i Consulenti per gli investimenti registrati (RIA) avrebbero dovuto vedere aumenti dei costi di conformità.

La regola fiduciaria sarebbe stata dura per i piccoli intermediari indipendenti e le società RIA. Potrebbero non aver avuto le risorse finanziarie per investire nella tecnologia e le competenze di conformità per soddisfare tutti i requisiti. Pertanto, è possibile che alcune di queste piccole imprese avrebbero dovuto sciogliersi o essere acquisite. E non solo le piccole imprese: le operazioni di intermediazione di MetLife Inc. e American International Group sono state svendute in previsione di queste regole e dei relativi costi.

I consulenti e i rappresentanti registrati che si dilettano in termini di consulenza sui piani 401 (k) potrebbero essere stati costretti a lasciare l'attività da parte dei loro broker-rivenditori a causa dei nuovi aspetti di conformità.

Un problema simile si è verificato nel Regno Unito dopo che il paese ha approvato norme simili nel 2011. Da allora, il numero di consulenti finanziari è diminuito di circa il 22, 5%. Il CEO di Ameriprise, James Cracchiolo, ha dichiarato: “Il contesto normativo porterà probabilmente al consolidamento all'interno del settore, che già vediamo. Ai consulenti indipendenti o ai broker-dealer indipendenti potrebbero mancare le risorse o le dimensioni per navigare nei cambiamenti richiesti e cercare un partner forte. "

Anche i venditori di rendite avrebbero dovuto rivelare le loro commissioni ai clienti, il che avrebbe potuto ridurre significativamente le vendite di questi prodotti in molti casi. Questi veicoli sono stati la fonte di importanti controversie tra gli esperti del settore e i regolatori per decenni, poiché di solito pagano commissioni molto elevate agli agenti che li vendono e sono dotati di una serie di oneri e commissioni che possono ridurre significativamente i rendimenti che i clienti guadagnano.