Monetarismo: stampare denaro per frenare l'inflazione

Immaginati come l'ospite di una cena per economisti in cui nessuno si diverte (forse non è una cosa difficile da immaginare). Ci sono due scuole di pensiero in competizione su cosa dovrebbe essere fatto per sistemare la festa. Gli economisti keynesiani nella stanza ti direbbero di rompere i giochi di società e gli snack, e quindi costringere le persone a un eccitante gioco di Twister. Nel frattempo, Milton Friedman e i suoi amici monetaristi hanno una soluzione diversa. Controlla l'alcol e lascia che la festa si prenda cura di se stessa.

Certo, l'economia è leggermente più complicata di una cena andata male. Ma la domanda fondamentale è la stessa: è meglio intervenire quando le cose vanno male o tentare di prevenire i problemi prima che inizino? Questo articolo esplorerà l'ascesa dell'approccio rilassato monetarista al controllo dell'inflazione, toccando i suoi sostenitori, successi e fallimenti.

Le basi del monetarismo
Il monetarismo è una teoria macroeconomica fondata sulla critica dell'economia keynesiana. È stato chiamato per la sua attenzione al ruolo del denaro nell'economia. Ciò differisce in modo significativo dall'economia keynesiana, che sottolinea il ruolo che il governo svolge nell'economia attraverso le spese, piuttosto che il ruolo della politica monetaria. Per i monetaristi, la cosa migliore per l'economia è tenere d'occhio l'offerta di moneta e lasciare che il mercato si prenda cura di se stesso. Alla fine, secondo la teoria, i mercati sono più efficienti nel gestire l'inflazione e la disoccupazione.

Milton Friedman, un economista vincitore del premio Nobel che una volta appoggiò l'approccio keynesiano, fu uno dei primi a staccarsi dai principi comunemente accettati dell'economia keynesiana. Nel suo lavoro "A Monetary History of the United States, 1867-1960" (1971), uno sforzo di collaborazione con la collega economista Anna Schwartz, Friedman sosteneva che la cattiva politica monetaria della Federal Reserve fosse la causa principale della Grande Depressione nella Stati Uniti, non problemi all'interno del sistema bancario e di risparmio. Ha sostenuto che i mercati si muovono naturalmente verso un centro stabile e che un'offerta di moneta impostata in modo errato ha comportato un comportamento irregolare del mercato. Con il crollo del sistema Bretton Woods nei primi anni '70 e il conseguente aumento sia della disoccupazione che dell'inflazione, i governi si sono rivolti al monetarismo per spiegare le loro difficoltà. Fu allora che questa scuola di pensiero economica acquistò maggiore importanza.

Il monetarismo ha diversi principi chiave:

• Il controllo dell'offerta di moneta è la chiave per stabilire le aspettative delle imprese e combattere gli effetti dell'inflazione.
• Le aspettative del mercato sull'inflazione influenzano i tassi di interesse a termine.
• L'inflazione è sempre in ritardo rispetto all'effetto dei cambiamenti nella produzione.
• Gli adeguamenti delle politiche fiscali non hanno un effetto immediato sull'economia. Le forze di mercato sono più efficienti nel prendere decisioni.
• Esiste un tasso di disoccupazione naturale; il tentativo di abbassare il tasso di disoccupazione al di sotto di tale tasso provoca inflazione.

Teoria quantitativa del denaro
L'approccio degli economisti classici verso la moneta afferma che la quantità di moneta disponibile nell'economia è determinata dall'equazione di scambio:

M × V = P × Ovunque: M = Quantità di denaro attualmente in circolazione in un periodo di tempo V = Velocità: la frequenza con cui il denaro viene speso o convertito durante il periodo di tempo P = Livello di prezzo medio T = Valore delle spese o numero di transazioni \ inizio {allineato } & M \ times V = P \ times T \\ & \ textbf {dove:} \\ & M = \ text {Quantità di denaro attualmente in circolazione} \\ & \ text {per un periodo di tempo} \\ & V = \ text {Velocità: con quale frequenza il denaro viene speso o convertito} \\ & \ text {nel corso del periodo di tempo} \\ & P = \ text {Livello di prezzo medio} \\ & T = \ text {Valore delle spese o numero di transazioni} \ \ \ end {allineato} M × V = P × Twhere: M = quantità di denaro attualmente in circolazione in un periodo di tempo V = Velocità - la frequenza con cui il denaro viene speso o convertito durante il periodo di tempo P = Livello di prezzo medio T = Valore delle spese o numero delle transazioni

Gli economisti hanno testato la formula e hanno scoperto che la velocità del denaro, V, è rimasta spesso relativamente costante nel tempo. Per questo motivo, un aumento di M ha comportato un aumento di P. Pertanto, con l'aumentare dell'offerta di moneta, aumenterà anche l'inflazione. L'inflazione danneggia l'economia rendendo le merci più costose, il che limita la spesa dei consumatori e delle imprese. Secondo Friedman, "l'inflazione è sempre e ovunque un fenomeno monetario". Mentre gli economisti che seguono l'approccio keynesiano non hanno completamente scontato il ruolo che l'offerta di moneta ha sul prodotto interno lordo (PIL), hanno ritenuto che il mercato avrebbe impiegato più tempo per reagire agli aggiustamenti. I monetaristi pensavano che i mercati si sarebbero prontamente adattati alla disponibilità di più capitale.

Offerta di moneta, inflazione e regola del K-Percentuale
Per Friedman e altri monetaristi, il ruolo di una banca centrale dovrebbe essere quello di limitare o espandere l'offerta di moneta nell'economia. "Offerta di moneta" si riferisce alla quantità di denaro disponibile sul mercato, ma nella definizione di Friedman, "moneta" è stata ampliata per includere anche conti di risparmio e altri conti su richiesta.

Se l'offerta di moneta si espande rapidamente, aumenta il tasso di inflazione. Ciò rende le merci più costose per le imprese e i consumatori e mette sotto pressione l'economia, provocando una recessione o una depressione. Quando l'economia raggiunge questi punti bassi, la banca centrale può aggravare la situazione non fornendo abbastanza denaro. Se le aziende - come banche e altri istituti finanziari - non sono disposte a fornire credito ad altri, ciò può provocare una stretta creditizia. Ciò significa che semplicemente non c'è abbastanza denaro per andare in giro per nuovi investimenti e nuovi posti di lavoro. Secondo il monetarismo, inserendo più denaro nell'economia, la banca centrale potrebbe incentivare nuovi investimenti e rafforzare la fiducia nella comunità degli investitori.

Friedman inizialmente propose che la banca centrale fissasse obiettivi per il tasso di inflazione. Per garantire che la banca centrale abbia raggiunto questo obiettivo, la banca aumenterebbe l'offerta di moneta di una certa percentuale ogni anno, indipendentemente dal punto dell'economia nel ciclo economico. Questa viene definita regola del k-percent. Ciò ha avuto due effetti principali: ha rimosso la capacità della banca centrale di modificare il tasso con cui il denaro è stato aggiunto all'offerta complessiva e ha consentito alle aziende di anticipare ciò che la banca centrale avrebbe fatto. Ciò ha effettivamente limitato i cambiamenti alla velocità del denaro. L'aumento annuale dell'offerta di moneta doveva corrispondere al tasso di crescita naturale del PIL.

aspettative
I governi avevano le proprie aspettative. Gli economisti avevano spesso usato la curva di Phillips per spiegare la relazione tra disoccupazione e inflazione e si aspettavano che l'inflazione aumentasse (sotto forma di salari più alti) al diminuire del tasso di disoccupazione. La curva indicava che il governo poteva controllare il tasso di disoccupazione, il che ha comportato l'uso dell'economia keynesiana per aumentare il tasso di inflazione per ridurre la disoccupazione. All'inizio degli anni '70, questo concetto si è presentato in difficoltà poiché erano presenti sia alta disoccupazione che alta inflazione.

Friedman e altri monetaristi hanno esaminato il ruolo svolto dalle aspettative sui tassi di inflazione; in particolare, gli individui si aspetterebbero salari più alti se l'inflazione aumentasse. Se il governo provasse a ridurre il tasso di disoccupazione aumentando la domanda (attraverso le spese del governo), porterebbe a un aumento dell'inflazione e alla fine alle aziende che licenziano i lavoratori assunti per far fronte a tale aumento della domanda. Ciò si verificherebbe ogni volta che il governo tentasse di ridurre la disoccupazione al di sotto di un certo punto, comunemente noto come tasso di disoccupazione naturale.

Questa realizzazione ebbe un effetto importante: i monetaristi sapevano che nel breve periodo, i cambiamenti nell'offerta di moneta potevano cambiare la domanda. Ma a lungo termine, questo cambiamento diminuirebbe con l'aumentare dell'inflazione. Se il mercato prevede che l'inflazione futura sarà più elevata, manterrà alti i tassi di interesse di mercato.

Monetarismo in pratica
Il monetarismo è diventato famoso negli anni '70, specialmente negli Stati Uniti. Durante questo periodo, sia l'inflazione che la disoccupazione stavano aumentando e l'economia non stava crescendo. Paul Volcker è stato nominato presidente del Federal Reserve Board nel 1979 e ha affrontato il compito scoraggiante di contenere l'inflazione dilagante causata dagli alti prezzi del petrolio e dal crollo del sistema di Bretton Woods. Ha limitato la crescita dell'offerta di moneta (abbassando la "M" nell'equazione di scambio) dopo aver abbandonato la precedente politica di utilizzo degli obiettivi sui tassi di interesse. Mentre il cambiamento ha aiutato il tasso di inflazione a scendere da due cifre, ha avuto l'effetto aggiuntivo di mandare l'economia in una recessione all'aumentare dei tassi di interesse.

Dall'ascesa del monetarismo alla fine del XX secolo, un aspetto chiave dell'approccio classico al monetarismo non si è evoluto: la rigida regolamentazione dei requisiti delle riserve bancarie. Friedman e altri monetaristi hanno immaginato controlli rigorosi sulle riserve detenute dalle banche, ma questo è andato per lo più a margine, poiché la deregolamentazione dei mercati finanziari ha preso piede e i bilanci delle società sono diventati sempre più complessi. Man mano che la relazione tra inflazione e offerta di moneta si allentava, le banche centrali smisero di concentrarsi su rigidi obiettivi monetari e di più su obiettivi di inflazione. Questa pratica è stata supervisionata da Alan Greenspan, che era un monetarista nel suo punto di vista durante la maggior parte dei suoi 20 anni come presidente della Fed dal 1987 al 2006.

Critiche al monetarismo
Gli economisti che seguivano l'approccio keynesiano erano alcuni degli oppositori più critici al monetarismo, specialmente dopo che le politiche anti-inflazionistiche dei primi anni '80 portarono a una recessione. Gli oppositori hanno sottolineato che la Federal Reserve non è riuscita a soddisfare la domanda di moneta, con conseguente riduzione del capitale disponibile.

Le politiche economiche e le teorie alla base del perché dovrebbero o non dovrebbero funzionare sono costantemente in evoluzione. Una scuola di pensiero può spiegare molto bene un certo periodo di tempo, quindi fallire nei confronti futuri. Il monetarismo ha una solida tradizione, ma è ancora una scuola di pensiero relativamente nuova, che probabilmente verrà ulteriormente perfezionata nel tempo .