Carve-Out

Che cos'è un intaglio?

Un intaglio è la parziale cessione di una business unit in cui una società madre vende gli interessi di minoranza di una società figlia a investitori esterni.

Una società che intraprende un'intaglio non sta vendendo un'unità di business in modo definitivo, ma, invece, sta vendendo una partecipazione azionaria in tale attività o sta fondando l'attività da sola mantenendo una partecipazione azionaria. Un intaglio consente a un'azienda di capitalizzare su un segmento di attività che potrebbe non far parte delle sue operazioni principali.

A differenza di uno spin-off, la società madre generalmente riceve un afflusso di cassa attraverso un'intaglio.

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Come funziona un intaglio

In un'intaglio, la società madre vende alcune o tutte le azioni della sua controllata al pubblico attraverso un'offerta pubblica iniziale (IPO). Poiché le azioni sono vendute al pubblico, un'intaglio stabilisce anche una nuova serie di azionisti nella controllata. Un'intaglio precede spesso lo spin-off completo della controllata agli azionisti della capogruppo. Affinché tale spin-off futuro sia esente da imposte, deve soddisfare il requisito di controllo dell'80%, il che significa che non più del 20% delle azioni della controllata può essere offerto in una IPO.

Un'intaglio separa efficacemente una società controllata o una business unit dalla società madre come società autonoma. La nuova organizzazione ha un proprio consiglio di amministrazione e bilanci. Tuttavia, la società madre di solito mantiene un interesse di controllo nella nuova società e offre supporto strategico e risorse per aiutare l'azienda ad avere successo.

Una società può ricorrere a una strategia di intagliamento piuttosto che a una cessione totale per diversi motivi e i regolatori ne tengono conto quando approvano o disapprovano tale ristrutturazione. A volte un'unità aziendale è profondamente integrata, il che rende difficile per l'azienda venderla completamente mantenendola solvente. Coloro che stanno prendendo in considerazione un investimento nell'intaglio devono considerare cosa potrebbe accadere se la società originale tagli completamente i suoi legami con l'intaglio e ciò che ha spinto in primo luogo l'intaglio.

Key Takeaways

• In un'intaglio, la società madre vende alcune o tutte le azioni della sua controllata al pubblico attraverso un'offerta pubblica iniziale (IPO), separa in modo efficace una controllata o un'unità aziendale dalla sua controllante come società autonoma.
• Poiché le azioni sono vendute al pubblico, un'intaglio stabilisce anche una nuova serie di azionisti nella controllata.
• Un intaglio consente a un'azienda di capitalizzare su un segmento di attività che potrebbe non far parte delle sue operazioni principali.

Intagli contro spin-off

In un'intesa azionaria, un'azienda vende azioni in una business unit. L'obiettivo finale dell'azienda potrebbe essere quello di cedere completamente i suoi interessi, ma ciò potrebbe non avvenire per diversi anni. La scissione del capitale proprio consente alla società di ricevere liquidità per le azioni che vende ora. Questo tipo di intaglio può essere utilizzato se la società non ritiene che sia disponibile un singolo acquirente per l'intera attività o se la società desidera mantenere un certo controllo sull'unità di business.

Un'altra opzione di cessione è lo spin-off. In questa strategia, la società cede un'unità di business trasformandola in una società autonoma. Invece di vendere azioni nella business unit pubblicamente, agli investitori attuali vengono assegnate azioni nella nuova società. La divisione aziendale è ora una società indipendente con i propri azionisti, sebbene la società madre originaria possa ancora detenere una partecipazione azionaria. Ad esempio, nel 2015 GE ha completato un processo di due anni per la separazione di Synchrony Financial (NYSE: SYF), il più grande fornitore statunitense di carte di credito private label, in uno spin-off di $ 20, 4 miliardi.

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