Alto meno basso (HML)
L'High Minus Low (HML), noto anche come premium value, è uno dei tre fattori utilizzati nel modello a tre fattori Fama-francese. L'HML rappresenta lo spread tra i rendimenti tra titoli di valore e titoli di crescita e sostiene che le società con elevati rapporti book-to-market, noti anche come titoli di valore, superano quelli con valori book-to-market più bassi, noti come titoli di crescita.
Key Takeaways
- High Minus Low (HML) è un componente del modello a tre fattori Fama-francese.
- HML si riferisce alla sovraperformance degli stock di valore rispetto agli stock di crescita.
- Insieme a un altro fattore, Small Minus Big (SMB), l'HML viene utilizzato per stimare i rendimenti in eccesso dei gestori di portafoglio.
Comprensione High Minus Low (HML)
Per capire l'HML, è importante avere prima una comprensione di base del modello a tre fattori Fama-francese. Fondato nel 1992 da Eugene Fama e Kenneth French, il modello a tre fattori Fama-francese utilizza tre fattori, uno dei quali è HML, al fine di spiegare i rendimenti in eccesso nel portafoglio di un gestore.
Il concetto alla base del modello è che i rendimenti generati dai gestori di portafoglio sono dovuti in parte a fattori che sfuggono al controllo dei gestori. In particolare, le azioni a valore hanno storicamente sovraperformato rispetto alle azioni in crescita, mentre le società più piccole hanno sovraperformato quelle più grandi.
Gran parte della performance del portafoglio può essere spiegata dalla tendenza osservata delle azioni di piccole dimensioni e valorizzare le azioni in media a sovraperformare quelle grandi o orientate alla crescita.
Il primo di questi fattori (la sovraperformance delle azioni di valore) è indicato con il termine HML, mentre il secondo fattore (la sovraperformance delle società più piccole) è indicato con il termine Small Minus Big (SMB). Determinando quanta parte della performance del manager è attribuibile a questi fattori, l'utente del modello può stimare meglio l'abilità del manager.
Nel caso del fattore HML, il modello mostra se un gestore si affida al premio di valore investendo in azioni con elevati rapporti book-to-market per ottenere un rendimento anormale. Se il gestore acquista solo azioni di valore, la regressione del modello mostra una relazione positiva con il fattore HML, il che spiega che i rendimenti del portafoglio sono attribuibili al premio di valore. Poiché il modello può spiegare meglio il rendimento del portafoglio, il rendimento in eccesso originale del gestore diminuisce.
Fama e il modello francese a cinque fattori
Nel 2014, Fama e French hanno aggiornato il loro modello per includere cinque fattori. Insieme ai tre originali, il nuovo modello aggiunge il concetto che le società che riportano utili futuri più elevati hanno rendimenti più elevati nel mercato azionario, un fattore noto come redditività. Il quinto fattore, indicato come investimento, si riferisce all'investimento interno e ai rendimenti della società, suggerendo che le società che investono in modo aggressivo in progetti di crescita potrebbero probabilmente sottoperformare in futuro.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.