Convergenza
La convergenza è lo spostamento del prezzo di un contratto futures verso il prezzo spot della merce in contanti sottostante all'avvicinarsi della data di consegna. Significa semplicemente che, nell'ultimo giorno in cui un contratto futures può essere consegnato per adempiere ai termini del contratto, il prezzo dei futures e il prezzo della merce sottostante saranno quasi uguali. I due prezzi devono convergere. In caso contrario, esiste un'opportunità di arbitraggio e la possibilità di un profitto privo di rischio.
Comprensione della convergenza
La convergenza avviene perché il mercato non consentirà alla stessa merce di negoziare a due prezzi diversi nello stesso posto allo stesso tempo. Ad esempio, raramente vedi due stazioni di benzina sullo stesso blocco con due prezzi molto diversi per il gas alla pompa. I proprietari di auto guideranno semplicemente verso il luogo con il prezzo più basso.
Nel mondo del trading di futures e materie prime, le grandi differenze tra il contratto future (vicino alla data di consegna) e il prezzo della merce effettiva sono illogiche e contrarie all'idea che il mercato sia efficiente con acquirenti e venditori intelligenti. Se alla data di consegna esistessero differenze significative di prezzo, vi sarebbe un'opportunità di arbitraggio e il potenziale di profitti a rischio zero.
Arbitraggio
L'idea che il prezzo a pronti di una merce debba essere uguale al prezzo a termine alla data di consegna è semplice. L'acquisto della merce in modo definitivo nel Giorno X (pagamento del prezzo spot) e l'acquisto di un contratto che richiede la consegna della merce nel Giorno X (pagamento del prezzo dei futures) sono essenzialmente la stessa cosa. L'acquisto del contratto a termine aggiunge un ulteriore passo al processo: il primo passo è quello di acquistare il contratto a termine e il secondo passo è prendere in consegna la merce. Tuttavia, il contratto futures dovrebbe essere negoziato al prezzo effettivo o prossimo alla data di consegna.
Se questi prezzi differissero in qualche modo alla data di consegna, probabilmente c'è un'opportunità di arbitraggio. Ossia, esiste il potenziale per realizzare un profitto funzionalmente privo di rischio acquistando la merce a basso prezzo e vendendo il contratto a termine a prezzo più elevato, supponendo che il mercato sia in contango. Sarebbe il contrario se il mercato fosse arretrato.
Key Takeaways
- La convergenza è il movimento nel prezzo di un contratto futures verso il prezzo spot o in contanti della merce sottostante nel tempo.
- Il prezzo del contratto futures e il prezzo spot saranno all'incirca uguali alla data di consegna.
- Se ci sono differenze significative tra il prezzo del contratto futures e il prezzo delle materie prime sottostanti l'ultimo giorno di consegna, la differenza di prezzo crea un'opportunità di arbitraggio priva di rischi.
- Raramente esistono opportunità di arbitraggio prive di rischio perché il prezzo del contratto futures converge verso il prezzo in contanti all'avvicinarsi della data di consegna.
Contango e Backwardation
Se la data di consegna di un contratto futures è di diversi mesi o anni in futuro, il contratto sarà spesso negoziato a un premio al prezzo spot atteso della merce sottostante alla data di consegna. Questa situazione è nota come contango o inoltro.
Con l'avvicinarsi della data di consegna, il contratto a termine si deprezzerà nel prezzo (o la merce sottostante deve aumentare di prezzo) e, in teoria, i due prezzi saranno uguali alla data di consegna. In caso contrario, gli operatori potrebbero ottenere un profitto privo di rischio sfruttando la differenza di prezzo.
Il principio di convergenza si applica anche quando un mercato a termine di materie prime è in arretrato, che si verifica quando i contratti a termine sono negoziati con uno sconto sul prezzo spot atteso. In questo caso, i prezzi dei futures apprezzeranno (o il prezzo della merce scende) all'avvicinarsi della scadenza, fino a quando i prezzi sono quasi uguali alla data di consegna. In caso contrario, gli operatori potrebbero ottenere un profitto privo di rischio sfruttando qualsiasi differenza di prezzo tramite transazioni arbitrarie.
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