Derivato

Un derivato è un contratto tra due o più parti il ​​cui valore si basa su un'attività finanziaria sottostante concordata (come un titolo) o su un insieme di attività (come un indice). Gli strumenti sottostanti comuni includono obbligazioni, materie prime, valute, tassi di interesse, indici di mercato e azioni.

Comprensione dei derivati

Generalmente appartenenti al regno dell'investimento avanzato, i derivati ​​sono titoli secondari il cui valore si basa esclusivamente (derivato) sul valore del titolo primario a cui sono collegati. Di per sé un derivato è inutile. I contratti futures, i contratti a termine, le opzioni, gli swap e i warrant sono derivati ​​comunemente utilizzati.

Un contratto a termine, ad esempio, è un derivato perché il suo valore è influenzato dalla performance dell'attività sottostante. Allo stesso modo, un'opzione su azioni è un derivato perché il suo valore è "derivato" da quello del titolo sottostante. Mentre il valore di un derivato si basa su un'attività, la proprietà di un derivato non significa la proprietà dell'attività.

Esistono due classi di prodotti derivati: "blocco" e "opzione". I prodotti con blocco (ad es. Swap, futures o forward) vincolano le rispettive parti dall'inizio ai termini concordati per tutta la durata del contratto. I prodotti opzionali (ad es. Swap su tassi di interesse), d'altra parte, offrono all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di diventare parte del contratto secondo i termini inizialmente concordati.

L'equazione rischio-rendimento è spesso considerata la base della filosofia di investimento e gli strumenti derivati ​​possono essere utilizzati per mitigare il rischio (copertura) o assumersi il rischio con l'aspettativa di un rendimento adeguato (speculazione).

Ad esempio, un trader può tentare di trarre profitto da un calo anticipato del prezzo di un indice vendendo (o andando "short") il relativo contratto future. I derivati ​​utilizzati come copertura consentono il trasferimento dei rischi associati al prezzo dell'attività sottostante tra le parti coinvolte nel contratto.

Key Takeaways

• Un derivato è un contratto tra due o più parti il ​​cui valore si basa su un'attività finanziaria, un indice o un titolo sottostante concordati.
• I contratti futures, i contratti a termine, le opzioni, gli swap e i warrant sono derivati ​​comunemente utilizzati.
• I derivati ​​possono essere utilizzati per mitigare il rischio (copertura) o assumersi il rischio con l'aspettativa di una remunerazione adeguata (speculazione).

Che cos'è un derivato?

Derivati ​​di due parti

Ad esempio, i derivati ​​su merci vengono utilizzati da agricoltori e mugnai per fornire un certo grado di "assicurazione". L'agricoltore stipula il contratto per bloccare un prezzo accettabile per la merce e il mugnaio entra nel contratto per bloccare una fornitura garantita della merce. Sebbene sia l'agricoltore che il mugnaio hanno ridotto i rischi attraverso la copertura, entrambi rimangono esposti ai rischi che i prezzi cambieranno.

Ad esempio, mentre all'agricoltore viene garantito un prezzo specifico per la merce, i prezzi potrebbero aumentare (a causa, ad esempio, di una carenza a causa di eventi meteorologici) e l'agricoltore finirà per perdere qualsiasi reddito aggiuntivo che avrebbe potuto essere guadagnato . Allo stesso modo, i prezzi per la merce potrebbero calare e il mugnaio dovrà pagare di più per la merce di quanto altrimenti avrebbe.

Ad esempio, supponiamo che nell'aprile 2017 l'agricoltore stipuli un contratto a termine con un mugnaio per vendere 5.000 bushel di grano a $ 4, 440 per bushel a luglio. Alla data di scadenza di luglio 2017, il prezzo di mercato del grano scende a $ 4, 350, ma il mugnaio deve acquistare al prezzo del contratto di $ 4, 440, che è molto più alto del prezzo di mercato di $ 4, 350. Invece di pagare $ 21.750 (4.350 x 5.000), pagherà $ 22.020 (4.404 x 5.000) e il fortunato agricoltore recupera un prezzo superiore al mercato.

Alcuni derivati ​​sono negoziati su borse valori nazionali e sono regolati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Altri derivati ​​sono negoziati over-the-counter (OTC); questi derivati ​​rappresentano accordi negoziati individualmente tra le parti.

Vantaggi dei derivati

Usiamo la storia di una fattoria immaginaria per esplorare la meccanica di diverse varietà di derivati.

Gail, il proprietario di Healthy Hen Farms, è preoccupato per la volatilità del mercato del pollo, con tutte le sporadiche notizie di influenza aviaria che viene dall'est. Gail vuole proteggere i suoi affari da un altro incantesimo di cattive notizie. Quindi incontra un investitore che stipula un contratto futures con lei.

L'investitore accetta di pagare $ 30 per uccello quando gli uccelli sono pronti per la macellazione entro sei mesi, indipendentemente dal prezzo di mercato. Se in quel momento, il prezzo è superiore a $ 30, l'investitore otterrà il vantaggio in quanto sarà in grado di acquistare gli uccelli a un prezzo inferiore al costo di mercato e venderli sul mercato a un prezzo più elevato per un profitto. Se il prezzo scende al di sotto di $ 30, Gail otterrà il vantaggio perché sarà in grado di vendere i suoi uccelli a un prezzo superiore al prezzo di mercato attuale o superiore a quello che otterrebbe per gli uccelli nel mercato aperto.

Stipulando un contratto futures, Gail è protetta dalle variazioni di prezzo nel mercato, poiché ha bloccato un prezzo di $ 30 per uccello. Potrebbe perdere se il prezzo vola fino a $ 50 per uccello con uno spavento di mucca pazza, ma sarà protetta se il prezzo scende a $ 10 in caso di focolaio di influenza aviaria. Coprendosi con un contratto a termine, Gail è in grado di concentrarsi sulla sua attività e limitare la sua preoccupazione per le fluttuazioni dei prezzi.

Swapping

Ora Gail ha deciso che è il momento di portare gli allevamenti di galline sane al livello successivo. Ha già acquisito tutte le fattorie più piccole vicino a lei e vuole aprire il suo impianto di trasformazione. Cerca di ottenere maggiori finanziamenti, ma il prestatore, Lenny, la rifiuta.

La ragione per cui Lenny nega il finanziamento è che Gail ha finanziato le sue acquisizioni delle altre fattorie attraverso un enorme prestito a tasso variabile, e Lenny è preoccupato che se i tassi di interesse aumentano, non sarà in grado di pagare i suoi debiti. Dice a Gail che le presterà solo se può convertire il prestito in un prestito a tasso fisso. Sfortunatamente, gli altri finanziatori si rifiutano di cambiare le sue attuali condizioni di prestito perché sperano che anche i tassi di interesse aumentino.

Gail ottiene una pausa fortunata quando incontra Sam, il proprietario di una catena di ristoranti. Sam ha un prestito a tasso fisso delle stesse dimensioni di quello di Gail e vuole convertirlo in un prestito a tasso variabile perché spera che i tassi di interesse diminuiranno in futuro.

Per ragioni analoghe, i finanziatori di Sam non cambieranno i termini del prestito. Gail e Sam decidono di scambiare prestiti. Elaborano un accordo in cui i pagamenti di Gail vanno al prestito di Sam e i suoi pagamenti vanno al prestito di Gail. Sebbene i nomi sui prestiti non siano cambiati, il loro contratto consente a entrambi di ottenere il tipo di prestito che desiderano.

Questo è un po 'rischioso per entrambi perché se uno di loro è inadempiente o fallisce, l'altro verrà riportato nel suo vecchio prestito, che potrebbe richiedere un pagamento per il quale uno dei due Gail di Sam potrebbe non essere preparato. Tuttavia, consente loro di modificare i loro prestiti per soddisfare le loro esigenze individuali.

Acquisto di debito

Lenny, il banchiere di Gail, aumenta il capitale aggiuntivo a un tasso di interesse favorevole e Gail se ne va felice. Anche Lenny è contento perché i suoi soldi stanno ottenendo un ritorno, ma è anche un po 'preoccupato che Sam o Gail possano fallire nelle loro attività.

A peggiorare le cose, l'amico di Lenny Dale viene da lui chiedendo soldi per avviare la sua compagnia cinematografica. Lenny sa che Dale ha molte garanzie e che il prestito sarebbe a un tasso di interesse più elevato a causa della natura più instabile dell'industria cinematografica, quindi si sta prendendo a calci per aver prestato tutto il suo capitale a Gail.

Fortunatamente per Lenny, i derivati ​​offrono un'altra soluzione. Lenny trasforma il prestito di Gail in un derivato del credito e lo vende a uno speculatore con uno sconto sul valore reale. Sebbene Lenny non veda l'intero rendimento del prestito, recupera il suo capitale e può restituirlo nuovamente al suo amico Dale.

A Lenny piace così tanto questo sistema che continua a erogare i suoi prestiti come derivati ​​di credito, ottenendo rendimenti modesti in cambio di meno rischi di insolvenza e più liquidità.

Opzioni

Anni dopo, Healthy Hen Farms è una società quotata in borsa (HEN) ed è il più grande produttore americano di pollame. Gail e Sam non vedono l'ora di andare in pensione.

Nel corso degli anni, Sam ha acquistato alcune azioni di HEN. In realtà, ha investito più di $ 100.000 nella società. Sam si sta innervosendo perché teme che un altro shock, forse un altro focolaio di influenza aviaria, possa spazzare via una grossa fetta dei suoi soldi per la pensione. Sam inizia a cercare qualcuno che si tolga il rischio dalle spalle. Lenny, ormai straordinario finanziere e scrittore attivo di opzioni, accetta di dargli una mano.

Lenny delinea un accordo in cui Sam paga a Lenny una commissione per il diritto (ma non l'obbligo) di vendere a Lenny le azioni HEN in un anno al prezzo attuale di $ 25 per azione. Se i corsi azionari crollano, Lenny protegge Sam dalla perdita dei suoi risparmi per la pensione.

Lenny sta bene perché ha incassato le tasse e può gestire il rischio. Questa è chiamata opzione put, ma può essere fatta al contrario da qualcuno che accetta di acquistare azioni in futuro a un prezzo fisso (chiamato opzione call).

Gli allevamenti di galline sani rimangono stabili fino a quando Sam e Gail non hanno entrambi ritirato i loro soldi per la pensione. Lenny beneficia delle commissioni e del suo boom commerciale come finanziatore.

La linea di fondo

Questo racconto illustra come i derivati ​​possono spostare il rischio (e i relativi premi) dal avversario al rischio verso chi cerca il rischio. Sebbene una volta Warren Buffett definisse i derivati ​​"armi finanziarie di distruzione di massa", i derivati ​​possono essere strumenti molto utili, a condizione che vengano utilizzati correttamente. Come tutti gli altri strumenti finanziari, i derivati ​​hanno i loro pro e contro, ma possiedono anche un potenziale unico per migliorare la funzionalità dell'intero sistema finanziario.