Determinare la direzione del mercato con VIX
Una ricerca su Google su VIX produce alcune pagine inaspettate: il nome di una rock band ceca, un catalogo di costumi da bagno e lo scambio di Internet di Vienna. Roba interessante, ma non proprio quello che avevamo in mente. Il VIX del CBOE è un popolare indicatore di market timing. Diamo un'occhiata a come è costruito VIX e come gli investitori possono utilizzarlo per valutare i mercati azionari statunitensi.
Cos'è il VIX?
VIX è il simbolo dell'indice di volatilità del Chicago Board Options Exchange. È una misura del livello di volatilità implicita, non volatilità storica o statistica, di una vasta gamma di opzioni, basata sull'indice S&P 500. Questo indicatore è noto come "indicatore del timore degli investitori", poiché riflette le migliori previsioni degli investitori su volatilità o rischio a breve termine del mercato. In generale, VIX inizia a salire durante i periodi di stress finanziario e diminuisce quando gli investitori diventano compiacenti. È la migliore previsione del mercato sulla volatilità del mercato a breve termine. (Per ulteriori informazioni sull'impatto della volatilità sul mercato, leggi Impatto della volatilità sui rendimenti del mercato. )
La volatilità implicita è la volatilità attesa del sottostante, in questo caso un'ampia gamma di opzioni sull'indice S&P 500. Rappresenta il livello di volatilità dei prezzi implicito nei mercati delle opzioni, non la volatilità effettiva o storica dell'indice stesso. Se la volatilità implicita è elevata, il premio sulle opzioni sarà elevato e viceversa. In generale, i premi in rialzo delle opzioni, se assumiamo che tutte le altre variabili rimangano costanti, riflettono le aspettative crescenti della futura volatilità dell'indice azionario sottostante, che rappresenta livelli di volatilità impliciti più elevati.
VIX e comportamento del mercato azionario
Mentre ci sono altri fattori al lavoro, nella maggior parte dei casi, un VIX elevato riflette una maggiore paura degli investitori e un VIX basso suggerisce compiacenza. Storicamente, questo modello nella relazione tra il VIX e il comportamento del mercato azionario si è ripetuto in cicli di rialzi e ribassi, schemi che vedremo più dettagliatamente di seguito. Durante i periodi di turbolenze del mercato, il VIX aumenta al rialzo, riflettendo in gran parte la domanda di panico per OEX pone come copertura contro ulteriori cali dei portafogli azionari. Durante i periodi rialzisti, c'è meno paura e, quindi, meno necessità per i gestori di portafoglio di acquistare put. (Per saperne di più The VIX: Utilizzo dell '"Indice di incertezza" per profitti e coperture .)
Misurando i livelli di paura degli investitori tick by tick, e giorno per giorno, il VIX, come molti indicatori emotivi come il rapporto put / call e le indagini sul sentiment, può essere utilizzato come strumento di opinione contraria nel tentativo di individuare le cime del mercato e i fondi su un supporto a medio termine. Esistono due modi per utilizzare il VIX in questo modo: il primo è quello di esaminare il livello effettivo del VIX per determinare le sue implicazioni sul mercato azionario. Un altro approccio consiste nell'esaminare i rapporti confrontando il livello attuale con la media mobile a lungo termine del VIX. Questo secondo metodo, noto come dannoso, aiuta a rimuovere le tendenze a lungo termine nel VIX, fornendo una lettura più stabile sotto forma di un oscillatore.
Quando le misure della paura non mostrano paura degli investitori
Diamo un'occhiata più da vicino ad alcuni numeri per il VIX, per vedere cosa ci dicono i mercati delle opzioni sul mercato azionario e sull'umore della folla degli investitori.
Figura 1 - Daily VIX, oscillatore e S&P 500. Fonte: MetaStock Professional
La Figura 1 mostra il VIX, nell'estate del 2003, flirtando con minimi estremi, avvicinandosi quasi o al di sotto di 20. Uno sguardo alla Figura 2 dovrebbe aprire gli occhi, in quanto mostra che ogni volta che il VIX è diminuito al di sotto di 20, un importante la svendita è avvenuta poco dopo. Ogni volta che il VIX scende al di sotto di 20, il mercato azionario segna un picco a medio termine. Dato che il VIX sta scendendo sotto i 20 nella Figura 1, indica che la folla degli investimenti è estremamente compiaciuta per le prospettive attuali, con poche ragioni per preoccuparsi.
Figura 2 - Daily VXN, oscillatore e S&P 500. Fonte: MetaStock Professional
È interessante notare che il VXN, che è il simbolo dell'indice di volatilità implicita dell'indice Nasdaq 100, è ancora più ribassista alla fine dell'estate del 2003. Nella figura 2, il VXN, che viene calcolato allo stesso modo di il VIX, sceso a livelli non visti dall'estate compiacente del 1998, quando il VXN era inferiore a 29, 5. Un grosso sell-off era seguito quasi immediatamente.
Inoltre, livelli di oscillatore ridotti al di sotto di -5, 00 (lo stesso per il VIX), generalmente precedono un sell-off, sebbene a volte questa indicazione del sell-off possa essere anticipata, come avrebbero potuto essere le letture del settembre 2003. In effetti, gli indici azionari sembravano levitare, date le basse letture su VIX e VXN a quel tempo, come si vede nel modello S&P simile a un orso sui grafici nelle Figure 1 e 2.
A quel tempo era certamente ragionevole aspettarsi che le medie delle scorte salissero ancora più in alto, ma anche che fossero accompagnate da livelli ancora più bassi di VXN e VIX. La storia mostra, tuttavia, che gli investitori compiacenti possono essere puniti con la caduta dei prezzi, a meno che non rispettino gli avvertimenti di questo indicatore abbastanza affidabile. (Per ulteriori informazioni su un altro indicatore affidabile, leggi L' indicatore più affidabile che non hai mai sentito parlare. )
La linea di fondo
Ricorda, c'è un rischio di perdita, con opzioni di trading e futures, quindi fai trading solo con capitale di rischio. Le performance passate non garantiscono risultati futuri.