Margine di sconto (DM)
Cos'è un margine di sconto (DM)Un margine di sconto (DM) è il rendimento medio atteso guadagnato in aggiunta all'indice sottostante o al tasso di riferimento del titolo a tasso variabile. La dimensione del margine di sconto dipende dal prezzo del titolo a tasso variabile. Il rendimento dei titoli a tasso variabile varia nel tempo, pertanto il margine di sconto è una stima basata sul modello atteso del titolo tra emissione e scadenza.
Comprensione del margine di sconto (DM)
Esistono tre situazioni di base che comportano un margine di sconto:
- Se il prezzo del titolo a tasso variabile, o variabile, è pari alla pari, il margine di sconto dell'investitore sarebbe uguale al margine di ripristino.
- A causa della tendenza dei prezzi delle obbligazioni a convergere alla pari quando l'obbligazione raggiunge la scadenza, l'investitore può ottenere un rendimento aggiuntivo rispetto al margine di ripristino se l'obbligazione a tasso variabile è stata valutata con uno sconto. Il rendimento aggiuntivo più il margine di ripristino equivale al margine di sconto.
- Se l'obbligazione a tasso variabile avesse un prezzo superiore alla pari, il margine di sconto sarebbe uguale al tasso di riferimento meno gli utili ridotti.
Calcolo del DM
Un altro modo per visualizzare il margine di sconto è di considerarlo come lo spread sopra l'indice di riferimento che equivale al valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri attesi al prezzo di mercato corrente della nota a tasso variabile in questione. La formula del margine di sconto è un'equazione complicata che tiene conto del valore temporale del denaro e in genere richiede un foglio di calcolo finanziario o una calcolatrice per calcolare con precisione. Ci sono sette variabili coinvolte nella formula. Loro sono:
- P = prezzo della nota a tasso variabile più eventuali interessi maturati
- c (i) = flusso di cassa ricevuto alla fine del periodo di tempo i (per il periodo finale n, deve essere incluso l'importo principale)
- I (i) = livello di indice assunto nel periodo di tempo i
- I (1) = il livello di indice corrente
- d (i) = numero di giorni effettivi nel periodo i, ipotizzando la convenzione di conteggio effettiva / 360 giorni
- d (s) = numero di giorni dall'inizio del periodo di tempo fino alla data di regolamento
- DM = il margine di sconto, la variabile da risolvere
Tutti i pagamenti dei coupon sono sconosciuti, ad eccezione del primo, e devono essere stimati per calcolare il margine di sconto. La formula, che deve essere risolta mediante iterazione per trovare DM, è la seguente:
Il prezzo corrente, P, è uguale alla somma della seguente frazione per tutti i periodi di tempo dal periodo di tempo iniziale alla scadenza:
numeratore = c (i)
denominatore = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) - d (s)) / 360) x Prodotto (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)
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