Giù Round

Che cos'è un round down?

Un round down si riferisce a una società privata che offre ulteriori azioni in vendita a un prezzo inferiore rispetto a quello che era stato venduto nel precedente round di finanziamento. In poche parole, è necessario più capitale e la società scopre che la loro valutazione è inferiore rispetto a prima del precedente round di finanziamento. Questa "scoperta" li costringe a vendere il loro capitale a un prezzo inferiore per azione.

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Che cos'è un round down?

Comprensione verso il basso

Le società private raccolgono capitali attraverso una serie di fasi di finanziamento, denominate round. Idealmente, il round iniziale dovrebbe raccogliere il capitale necessario laddove non sono richiesti round successivi. A volte, il tasso di combustione per le startup è molto più alto del previsto, lasciando all'azienda altra opzione che passare attraverso un altro round di finanziamento.

Con lo sviluppo di un'attività, l'aspettativa è che i cicli di finanziamento sequenziali vengano eseguiti a prezzi progressivamente più elevati per riflettere la valutazione crescente della società. La realtà è che la valutazione effettiva di una società è soggetta a variabili ( mancato rispetto dei parametri di riferimento, emergenza della concorrenza, finanziamento del capitale di rischio ) che potrebbero farla scendere a un livello inferiore rispetto al passato. In queste situazioni, un investitore prenderebbe in considerazione la partecipazione solo se le azioni o le obbligazioni convertibili fossero offerte a un prezzo inferiore rispetto alla precedente fase di finanziamento. Questo è indicato come un round down.

Mentre i primi investitori in società startup tendono ad acquistare ai prezzi più bassi, gli investitori nei round successivi hanno il vantaggio di vedere se le aziende sono state in grado di soddisfare parametri di riferimento dichiarati tra cui sviluppo del prodotto, assunzioni chiave e ricavi. In caso di mancato raggiungimento di parametri di riferimento, gli investitori successivi possono insistere su valutazioni più basse della società per una serie di motivi, tra cui preoccupazioni relative alla gestione inesperta, alla campagna pubblicitaria iniziale rispetto alla realtà e domande sulla capacità di una società di eseguire il proprio piano aziendale.

Le aziende che hanno un chiaro vantaggio rispetto alla concorrenza, soprattutto se si trovano in un settore redditizio, sono spesso in una posizione privilegiata per la raccolta di capitali dagli investitori. Tuttavia, se tale vantaggio scompare a causa dell'emergere della concorrenza, gli investitori potrebbero cercare di coprire le proprie scommesse chiedendo valutazioni più basse nei successivi round di finanziamento. In generale, gli investitori confrontano la fase di sviluppo del prodotto, le capacità di gestione e una varietà di altre metriche delle società concorrenti per determinare una valutazione equa per il prossimo round di finanziamento.

I round down possono verificarsi anche quando un'azienda ha fatto tutto nel modo giusto. Per gestire il rischio, le società di capitali di rischio spesso richiedono valutazioni più basse insieme a misure quali seggi nel consiglio di amministrazione e partecipazione ai processi decisionali. Mentre queste situazioni possono comportare una significativa diluizione e perdita di controllo da parte dei fondatori di una società, il coinvolgimento di un'impresa di capitale di rischio può fornire ciò che la società richiede per raggiungere i suoi obiettivi primari.

Key Takeaways

• Un round down si riferisce a una società privata che offre ulteriori azioni in vendita a un prezzo inferiore rispetto a quello che era stato venduto nel precedente round di finanziamento.
• La valutazione della società è soggetta a variabili (mancato rispetto dei parametri di riferimento, emergenza della concorrenza, finanziamento del capitale di rischio) che la rendono più bassa rispetto al passato.
• Al ribasso si potrebbero ridurre le percentuali di proprietà, perdere la fiducia nel mercato e avere un impatto negativo sul morale dell'azienda.

Implicazioni e alternative

Mentre ogni round di finanziamento in genere comporta la diluizione delle percentuali di proprietà per gli investitori esistenti, la necessità di vendere un numero più elevato di azioni per soddisfare le esigenze di finanziamento in un round down aumenta l'effetto diluitivo.

Un round down evidenzia la possibilità che inizialmente la società potrebbe essere stata iperprotestata dal punto di vista della valutazione e ora è ridotta a vendere le proprie azioni a quello che equivale a uno sconto. Questa percezione potrebbe influire negativamente sulla fiducia del mercato nella capacità dell'azienda di essere redditizia e anche dare un colpo significativo al morale dei dipendenti.

Le alternative a un round down sono:

1. La società taglia la sua velocità di combustione. Questo passaggio sarebbe praticabile solo in presenza di inefficienze operative, altrimenti si autodistruggerebbe in quanto potrebbe ostacolare la crescita dell'azienda.
2. La direzione potrebbe prendere in considerazione il finanziamento di sterna o ponte.
3. Rinegoziare i termini con gli investitori attuali.
4. Chiudi la compagnia

A causa del potenziale per percentuali di proprietà drasticamente inferiori, perdita di fiducia nel mercato, impatto negativo sul morale dell'azienda e alternative meno allettanti, la raccolta di capitali attraverso un round down è spesso vista come l'ultima risorsa di un'azienda, ma può rappresentare la sua unica possibilità di rimanere in affari.

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