Far cadere
Il calo, noto anche come prezzo di rollio, è la differenza di prezzo tra i mesi di regolamento nell'esecuzione del trade roll roll di dollari garantiti da ipoteca (MBS). Analogamente a un accordo di riacquisto, le negoziazioni in dollari rappresentano il canale principale per il prestito e il prestito di titoli ipotecari nel mercato che sarà annunciato (TBA). In particolare, il calo è la differenza di prezzo tra quando l'investitore vende l'MBA e lo riacquista in un secondo momento.
RIPARTIZIONE Drop
Il calo è uno spread di prezzo tra il mese corrente e un mese futuro per un pool di titoli garantiti da ipoteca. Lo spread è la differenza tra l'offerta e il prezzo richiesto di un titolo o asset.
Il calo vede l'utilizzo primario nel mercato da annunciare (TBA). Questo mercato è quello in cui si stabiliscono le negoziazioni di titoli garantiti da ipoteca a termine (MBS). Il termine TBA deriva dal fatto che l'effettivo titolo garantito da ipoteca che verrà consegnato per adempiere a una negoziazione TBA non è designato al momento della negoziazione. I titoli sono annunciati 48 ore prima della data di regolamento commerciale stabilita.
Mercato da annunciare e calo
I titoli pass-through emessi da Freddie Mac, Fannie Mae e Ginnie Mae vengono scambiati sul mercato TBA. Un titolo pass-through è supportato da un insieme di attività sottostanti, come i mutui. Un intermediario di servizio raccoglie i pagamenti mensili dagli emittenti e, dopo aver dedotto una commissione, li rimette o li trasmette ai titolari
All'interno del mercato TBA, ci possono essere anche transazioni in dollari in titoli pass-through. In queste operazioni, il buy-side si impegna a svendere nel mese corrente e riacquistare in un mese futuro. La differenza di prezzo tra i mesi è nota come calo. Quando il calo diventa molto grande, si dice che il rotolo di dollari sia "speciale". Questa designazione speciale è dovuta all'investitore che è in grado di mantenere l'esposizione ai mutui e di investire e guadagnare interessi sui proventi dalla vendita dell'MBA.
Le variazioni del tradizionale scambio di dollari prevedono l'acquisto di titoli simili, anziché di titoli identici durante il primo acquisto.
L'entità del calo è influenzata dalla domanda di titoli pass-through ipotecari e dal volume delle chiusure dei mutui nella pipeline di un cedente ipotecario. Se un istituto finanziario ha più negoziazioni di vendita in un determinato mese rispetto a ciò per cui può consegnare titoli, dovrà estendere tali negoziazioni a un mese futuro. Più basso è il numero di titoli disponibili in un determinato mese, maggiore sarà il calo o lo spread delle differenze di prezzo.
Il calo è abbastanza spesso positivo, a causa del valore economico derivante dalla consegna del titolo garantito da ipoteca (MBS) e dalla fruizione dei ricavi generati dagli interessi o dai pagamenti principali.
Pro e contro del drop
Sia gli acquirenti che i venditori possono trarre profitto dal calo. La controparte del buy-side arriva a investire i fondi che altrimenti sarebbero stati necessari per regolare il trade di acquisto nel mese in corso fino al prossimo riacquisto concordato. La controparte sul lato vendita beneficia del fatto di non dover consegnare i titoli pass-through, che altrimenti potrebbero essere stati messi in corto o impegnati in un altro commercio, nel mese corrente.
Un modo eccellente per esaminare il vantaggio economico di una transazione in dollari, e il conseguente calo, dipende dal regolamento del MBS e dal guadagno della cedola, o dal differimento del pagamento nel mese successivo e dal guadagno in contanti, sarà il migliore utilizzo dei fondi
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