Nota legata al credito (CLN)

Che cos'è una nota collegata al credito?

Una nota credit-linked (CLN) è un titolo con un credit default swap incorporato che consente all'emittente di trasferire specifici rischi di credito agli investitori creditizi. I CLN sono creati attraverso un veicolo per scopi speciali (SPV), o trust, che è garantito con titoli con rating AAA. Gli investitori acquistano titoli da un trust che paga una cedola fissa o variabile durante la vita della nota.

Comprensione delle note credit linked (CLN)

Sulla base del fatto che i CLN sono garantiti da specifici prestiti, esiste un rischio innato di inadempienza associato al titolo. Per creare un CLN, è necessario emettere un prestito a un cliente. Nel frattempo, un ente può scegliere di detenere il prestito e guadagnare entrate sulla base dei pagamenti di interessi ricevuti quando il prestito viene rimborsato, oppure può vendere il prestito a un altro istituto. In quest'ultima opzione, i prestiti vengono venduti a un SPV o un trust, che alla fine divide il prestito in varie parti, spesso raggruppando parti simili insieme in base al rischio o al rating complessivo. Le parti raggruppate vengono utilizzate per creare titoli che gli investitori possono acquistare. Alla scadenza, gli investitori ricevono parità a meno che il credito di riferimento sia inadempiente o dichiari fallimento, nel qual caso ricevono un importo pari al tasso di recupero. La fiducia entra in uno scambio di default con un arrangiatore di affari.

Note legate al credito come investimenti

Un CLN funziona in modo simile a un'obbligazione in quanto i pagamenti vengono effettuati semestralmente, ma con un credit default swap allegato. L'SPV o il trust paga il rivenditore meno il tasso di recupero in cambio di una commissione annuale, che viene trasferita agli investitori sotto forma di un rendimento più elevato sui titoli. In base a questa struttura, la cedola o il prezzo della nota sono collegati alla performance di un'attività di riferimento. Offre ai mutuatari una copertura contro il rischio di credito e offre agli investitori un rendimento più elevato sulla nota per accettare l'esposizione a un determinato evento creditizio.

L'uso di un credit default swap consente di vendere il rischio associato al default ad altre parti e fornisce una funzione simile all'assicurazione. Gli investitori generalmente ricevono un tasso di rendimento più elevato rispetto ad altre obbligazioni a titolo di compensazione per il rischio aggiuntivo associato al titolo.

In caso di inadempienza, tutte le parti coinvolte, incluso il veicolo sociale o trust, gli investitori e, a volte, il finanziatore originale sono a rischio di perdite. L'ammontare delle perdite subite varierà in base al numero o ai prestiti, o parti di prestiti, presenti nel titolo, quanti prestiti associati finiscono in default e quanti investitori partecipano ai particolari pacchetti di sicurezza.

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