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Una copertura è un investimento per ridurre il rischio di movimenti avversi dei prezzi di un'attività. Normalmente, una copertura consiste nel prendere una posizione di compensazione in un titolo correlato.
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La copertura è analoga alla stipula di una polizza assicurativa. Se possiedi una casa in una zona soggetta a inondazioni, vorrai proteggere tale risorsa dal rischio di alluvione - in altre parole per proteggerla stipulando un'assicurazione contro le alluvioni. In questo esempio, non è possibile prevenire un'alluvione, ma è possibile lavorare in anticipo per mitigare i pericoli se e quando si verifica un'alluvione. C'è un compromesso rischio-rendimento inerente alla copertura; mentre riduce il rischio potenziale, si scheggia anche a potenziali guadagni. In parole povere, la copertura non è gratuita. Nel caso dell'esempio della polizza assicurativa contro le alluvioni, i pagamenti mensili si sommano e se l'alluvione non arriva mai, l'assicurato non riceve alcun pagamento. Tuttavia, la maggior parte delle persone sceglierebbe di subire quella perdita prevedibile e circoscritta piuttosto che perdere improvvisamente il tetto sopra la testa.
Nel mondo degli investimenti, la copertura funziona allo stesso modo. Gli investitori e i gestori monetari utilizzano pratiche di copertura per ridurre e controllare la propria esposizione ai rischi. Al fine di coprire adeguatamente il mondo degli investimenti, è necessario utilizzare vari strumenti in modo strategico per compensare il rischio di movimenti negativi dei prezzi sul mercato. Il modo migliore per farlo è fare un altro investimento in modo mirato e controllato. Naturalmente, i parallelismi con l'esempio assicurativo sopra riportato sono limitati: nel caso dell'assicurazione contro le alluvioni, l'assicurato sarebbe completamente risarcito per la sua perdita, forse meno deducibile. Nello spazio degli investimenti, la copertura è sia una scienza più complessa che una scienza imperfetta.
Una copertura perfetta è quella che elimina tutti i rischi in una posizione o portafoglio. In altre parole, la copertura è inversamente correlata al 100% all'attività vulnerabile. Questo è più un ideale che una realtà sul campo, e anche l'ipotetica siepe perfetta non è priva di costi. Il rischio di base si riferisce al rischio che un'attività e una copertura non si muovano in direzioni opposte come previsto; "base" si riferisce alla discrepanza.
Come funziona la copertura?
Il modo più comune di copertura nel mondo degli investimenti è attraverso i derivati. I derivati sono titoli che si spostano in corrispondenza di una o più attività sottostanti. Includono opzioni, swap, futures e contratti a termine. Le attività sottostanti possono essere azioni, obbligazioni, materie prime, valute, indici o tassi di interesse. I derivati possono essere efficaci coperture contro le attività sottostanti, poiché la relazione tra i due è più o meno chiaramente definita. È possibile utilizzare i derivati per impostare una strategia di trading in cui una perdita per un investimento è mitigata o compensata da un guadagno in un derivato comparabile.
Ad esempio, se Morty acquista 100 azioni di Stock plc (STOCK) a $ 10 per azione, potrebbe coprire il suo investimento sottoscrivendo un'opzione put americana da $ 5 con un prezzo di esercizio di $ 8 in scadenza in un anno. Questa opzione dà a Morty il diritto di vendere 100 azioni di STOCK per $ 8 in qualsiasi momento nel prossimo anno. Se un anno dopo STOCK viene scambiato a $ 12, Morty non eserciterà l'opzione e uscirà $ 5. È improbabile che si preoccupi, dal momento che il suo guadagno non realizzato è di $ 200 ($ 195 incluso il prezzo della put). Se STOCK viene scambiato a $ 0, d'altra parte, Morty eserciterà l'opzione e venderà le sue azioni per $ 8, per una perdita di $ 200 ($ 205 incluso il prezzo della put). Senza l'opzione, rimase in piedi per perdere l'intero investimento.
L'efficacia di una copertura di derivati è espressa in termini di delta, talvolta chiamato "hedge ratio". Delta è l'importo che il prezzo di un derivato si muove per $ 1 di movimento nel prezzo dell'attività sottostante.
Fortunatamente, i vari tipi di opzioni e contratti futures consentono agli investitori di coprire la maggior parte degli investimenti, compresi quelli che coinvolgono azioni, tassi di interesse, valute, materie prime e altro ancora.
La strategia di copertura specifica, nonché il prezzo degli strumenti di copertura, dipenderanno probabilmente dal rischio al ribasso del titolo sottostante contro il quale l'investitore vorrebbe coprire. In generale, maggiore è il rischio di ribasso, maggiore è la copertura. Il rischio al ribasso tende ad aumentare con livelli più alti di volatilità e nel tempo; un'opzione che scade dopo un periodo più lungo e che è collegata a un titolo più volatile sarà quindi più costosa come mezzo di copertura. Nell'esempio STOCK di cui sopra, maggiore è il prezzo d'esercizio, più costosa sarà l'opzione, ma maggiore sarà anche la protezione del prezzo. Queste variabili possono essere regolate per creare un'opzione meno costosa che offre una protezione minore o una più costosa che offre una protezione maggiore. Tuttavia, a un certo punto, diventa sconsigliabile acquistare un'ulteriore protezione dei prezzi dal punto di vista dell'efficacia dei costi.
Copertura attraverso la diversificazione
L'uso di derivati per coprire un investimento consente calcoli precisi del rischio, ma richiede una certa raffinatezza e spesso un bel po 'di capitale. I derivati non sono tuttavia l'unico modo per proteggersi. Anche la diversificazione strategica di un portafoglio per ridurre determinati rischi può essere considerata una copertura, sebbene piuttosto grezza. Ad esempio, Rachel potrebbe investire in un'azienda di beni di lusso con margini crescenti. Potrebbe temere, tuttavia, che una recessione possa spazzare via il mercato per un consumo evidente. Un modo per combattere sarebbe quello di acquistare scorte di tabacco o servizi di pubblica utilità, che tendono a resistere bene alle recessioni e pagare ingenti dividendi.
Questa strategia ha i suoi compromessi: se i salari sono alti e i posti di lavoro sono abbondanti, il produttore di beni di lusso potrebbe prosperare, ma pochi investitori sarebbero attratti da noiose azioni anticicliche, che potrebbero cadere con il flusso di capitali verso luoghi più interessanti. Ha anche i suoi rischi: non vi è alcuna garanzia che lo stock di beni di lusso e la copertura si muovano in direzioni opposte. Potrebbero cadere entrambi a causa di un evento catastrofico, come accaduto durante la crisi finanziaria, o per ragioni non correlate, come le inondazioni in Cina che fanno salire i prezzi del tabacco, mentre uno sciopero in Messico fa lo stesso con l'argento.
Diffusione della copertura
Nello spazio dell'indice, moderati ribassi dei prezzi sono abbastanza comuni e sono anche altamente imprevedibili. Gli investitori che si concentrano in questo settore potrebbero essere più preoccupati di cali moderati che di quelli più gravi. In questi casi, uno spread put bear è una strategia di copertura comune.
In questo tipo di spread, l'investitore dell'indice acquista una put con un prezzo di esercizio più elevato. Successivamente, vende un put con un prezzo inferiore ma la stessa data di scadenza. A seconda del modo in cui si comporta l'indice, l'investitore ha quindi un grado di protezione dei prezzi pari alla differenza tra i due prezzi di esercizio. Sebbene si tratti probabilmente di una moderata protezione, è spesso sufficiente coprire una breve flessione dell'indice.
Rischi di copertura
La copertura è una tecnica utilizzata per ridurre il rischio, ma è importante tenere presente che quasi ogni pratica di copertura avrà i suoi lati negativi. In primo luogo, come indicato sopra, la copertura è imperfetta e non è una garanzia di successo futuro, né garantisce che eventuali perdite saranno mitigate. Piuttosto, gli investitori dovrebbero pensare alla copertura in termini di pro e contro. I vantaggi di una particolare strategia superano le spese aggiuntive che richiede? Poiché la copertura si tradurrà raramente in un investitore nel fare soldi, vale la pena ricordare che una copertura di successo è quella che previene solo le perdite.
Copertura e investitore quotidiano
Per la maggior parte degli investitori, la copertura non entrerà mai in gioco nelle loro attività finanziarie. È improbabile che molti investitori negozino un contratto derivato in qualsiasi momento. Parte della ragione di ciò è che gli investitori con una strategia a lungo termine, come quelli che risparmiano per la pensione, tendono a ignorare le fluttuazioni quotidiane di un determinato titolo. In questi casi, le fluttuazioni a breve termine non sono fondamentali perché un investimento probabilmente crescerà con il mercato globale.
Per gli investitori che rientrano nella categoria buy-and-hold, potrebbe non esserci motivo per cui non ci sia alcun motivo per imparare a conoscere la copertura. Tuttavia, poiché le grandi società e i fondi di investimento tendono a impegnarsi in pratiche di copertura su base regolare e poiché questi investitori potrebbero seguire o addirittura essere coinvolti con queste entità finanziarie più grandi, è utile avere una comprensione di ciò che la copertura comporta per essere meglio in grado di tracciare e comprendere le azioni di questi giocatori più grandi.
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