Durata effettiva
Qual è la durata effettiva?La durata effettiva è un calcolo della durata per le obbligazioni che hanno opzioni incorporate. Questa misura della durata tiene conto del fatto che i flussi di cassa previsti fluttueranno al variare dei tassi di interesse. La durata effettiva può essere stimata utilizzando la durata modificata se un'obbligazione con opzioni incorporate si comporta come un'obbligazione senza opzioni.
Maggiore è la durata di un'obbligazione, maggiore è la sua durata effettiva.
Comprensione della durata effettiva
Un'obbligazione con opzioni incorporate si comporta come un'obbligazione senza opzioni quando l'esercizio dell'opzione incorporata non offrirebbe alcun vantaggio all'investitore. Pertanto, non è possibile prevedere che i flussi di cassa del titolo cambino a causa di una variazione del rendimento. Ad esempio, se i tassi di interesse esistenti fossero del 10% e un'obbligazione richiamabile pagasse una cedola del 6%, l'obbligazione richiamabile si comporterebbe come un'obbligazione senza opzioni perché non sarebbe ottimale per la società richiamare le obbligazioni e riemettere loro a un tasso di interesse più elevato.
La durata effettiva calcola il calo atteso del prezzo di un'obbligazione quando i tassi di interesse aumentano dell'1%. Il valore della durata effettiva sarà sempre inferiore alla scadenza dell'obbligazione.
Key Takeaways
- La durata effettiva è un calcolo della durata per le obbligazioni che hanno opzioni incorporate, tenendo conto del fatto che i flussi di cassa previsti fluttueranno al variare dei tassi di interesse.
- La durata effettiva calcola il calo atteso del prezzo di un'obbligazione quando i tassi di interesse aumentano dell'1%.
- La durata effettiva può essere stimata utilizzando la durata modificata se un'obbligazione con opzioni incorporate si comporta come un'obbligazione senza opzioni.
Esempio di durata effettiva
La formula per la durata effettiva contiene quattro variabili. Loro sono:
P (0) = prezzo originale dell'obbligazione per $ 100 di valore nominale
P (1) = il prezzo dell'obbligazione se il rendimento dovesse diminuire di Y percento
P (2) = il prezzo dell'obbligazione se il rendimento dovesse aumentare di Y percento
Y = la variazione stimata della resa utilizzata per calcolare P (1) e P (2)
La formula completa per la durata effettiva è:
Durata effettiva = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un'obbligazione al 100% alla pari e che l'obbligazione stia attualmente cedendo il 6%. Utilizzando una variazione di 10 punti base del rendimento (0, 1%), si calcola che con una riduzione del rendimento di tale importo, l'obbligazione abbia un prezzo di $ 101. Si è anche scoperto che aumentando il rendimento di 10 punti base, il prezzo dell'obbligazione dovrebbe essere di $ 99, 25. Date queste informazioni, la durata effettiva sarebbe calcolata come:
Durata effettiva = ($ 101 - $ 99, 25) / (2 x $ 100 x 0, 001) = $ 1, 75 / $ 0, 20 = 8, 75
Questa durata effettiva di 8, 75 significa che se si dovesse verificare una variazione del rendimento di 100 punti base, o 1%, il prezzo dell'obbligazione dovrebbe variare dell'8, 75%. Questa è un'approssimazione. La stima può essere resa più accurata prendendo in considerazione la convessità effettiva dell'obbligazione.
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