Definizione rapporto di scambio
Il rapporto di cambio è il numero relativo di nuove azioni che saranno date agli azionisti esistenti di una società che è stata acquisita o che si è fusa con un'altra. Dopo che le vecchie azioni della società sono state consegnate, il rapporto di cambio viene utilizzato per dare agli azionisti lo stesso valore relativo nelle nuove azioni dell'entità risultante dalla fusione.
La formula per il rapporto di scambio è
Rapporto di cambio = Prezzo delle azioni target Prezzo delle azioni dell'acquirente \ inizio {allineato} & \ text {Rapporto di scambio} = \ frac {\ text {Prezzo delle azioni target}} {\ text {Prezzo delle azioni dell'acquirente}} \ \ \ end {allineato} Rapporto di cambio = Prezzo delle azioni dell'acquirente Prezzo delle azioni target
Cosa ti dice il rapporto di cambio?
Un rapporto di cambio è progettato per fornire agli azionisti la quantità di azioni di una società acquirente che mantiene lo stesso valore relativo delle azioni detenute dall'azionista nell'obiettivo o società acquisita. Il prezzo delle azioni della società target viene generalmente aumentato dell'importo di un "premio di acquisizione" o di una quantità aggiuntiva di denaro che un acquirente paga per il diritto di acquistare il 100% delle azioni in circolazione della società e detiene una partecipazione di controllo del 100% nella società.
Il valore relativo non significa, tuttavia, che l'azionista riceva lo stesso numero di azioni o lo stesso valore in dollari sulla base dei prezzi correnti. Invece, il valore intrinseco delle azioni e il valore sottostante della società sono considerati quando si presenta un rapporto di cambio.
Key Takeaways
- Il rapporto di cambio calcola il numero di azioni che una società acquirente deve emettere per ciascuna azione che un investitore possiede in un obiettivo o società acquisita, per fornire lo stesso valore relativo all'investitore.
- Il prezzo di acquisto dell'azienda target include spesso un premio di prezzo pagato dall'acquirente a causa del controllo di acquisto del 100% delle azioni del target.
Esempio di come utilizzare il rapporto di scambio
Il rapporto di cambio in una fusione e acquisizione è l'opposto di un accordo a valore fisso in cui un acquirente offre un importo in dollari al venditore, il che significa che il numero di azioni o altre attività a sostegno del valore in dollari può variare in un rapporto di cambio.
Ad esempio, immagina che l'acquirente offra al venditore due azioni della società dell'acquirente in cambio di 1 azione della società del venditore. Prima dell'annuncio del contratto, le azioni dell'acquirente o dell'acquirente possono essere negoziate a $ 10, mentre le azioni del venditore o del target sono scambiate a $ 15. A causa del rapporto di cambio 2 a 1, l'acquirente offre effettivamente $ 20 per una quota di venditore che viene scambiata a $ 15.
I rapporti di cambio fissi sono generalmente limitati da cap e floor per riflettere le variazioni estreme dei prezzi delle azioni. Tappi e piani impediscono al venditore di ricevere significativamente meno considerazione del previsto e allo stesso modo impediscono all'acquirente di rinunciare significativamente più del previsto. I rapporti di cambio possono anche essere accompagnati da una componente in contanti in una fusione o acquisizione, a seconda delle preferenze delle società coinvolte nell'accordo.
Implicazioni sugli investimenti
Dopo l'annuncio di un accordo, di solito c'è un divario nella valutazione tra le azioni del venditore e quelle dell'acquirente per riflettere il valore temporale del denaro e dei rischi. Alcuni di questi rischi includono l'accordo bloccato dal governo, la disapprovazione degli azionisti o cambiamenti estremi nei mercati o nelle economie.
Sfruttare il gap, ritenendo che l'accordo andrà a buon fine, viene definito arbitraggio delle fusioni ed è praticato da hedge fund e altri investitori. Sfruttando l'esempio precedente, supponi che le azioni dell'acquirente rimangano a $ 10 e le azioni del venditore salti a $ 18. Ci sarà un divario di $ 2 che gli investitori possono assicurarsi acquistando una quota del venditore per $ 18 e cortocircuitando due azioni dell'acquirente per $ 20.
Se la transazione si chiude, gli investitori riceveranno due azioni dell'acquirente in cambio di una azione del venditore, chiudendo la posizione corta e lasciando agli investitori $ 20 in contanti. Meno l'esborso iniziale di $ 18, gli investitori guadagneranno $ 2.
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