Rischio di estensione

Che cos'è il rischio di estensione?

Il rischio di estensione è il rischio che i mutuatari differiscano i pagamenti anticipati a causa delle condizioni del mercato. È un rischio che viene generalmente analizzato in investimenti strutturati di prodotti di credito strutturati sul mercato secondario.

Ad esempio, se i tassi di interesse aumentano, ciò potrebbe scoraggiare i proprietari di case dal rifinanziamento dei loro mutui, riducendo il flusso di pagamenti anticipati. Ciò potrebbe prolungare la durata dei prestiti in un titolo garantito da ipoteca (MBS) oltre le previsioni inizialmente previste dai modelli di valutazione e di rischio.

Comprensione del rischio di estensione

Il rischio di estensione è un rischio di prodotto del mercato secondario che i mutuatari rimarranno nel loro prestito più a lungo rinviando il ciclo medio di pagamento per gli investitori di prodotti del mercato secondario. Nel mercato primario, i finanziatori si concentrano principalmente sul rischio di contrazione (noto anche come rischio di pagamento anticipato), che è il rischio che un mutuatario pagherà in anticipo e quindi riduca gli interessi pagati a un creditore per la durata di un prestito.

Key Takeaways

• Il rischio di estensione è il rischio che i mutuatari differiscano i pagamenti anticipati a causa delle condizioni del mercato.
• Il rischio di estensione è principalmente una preoccupazione nel mercato del credito secondario.
• Nel mercato del credito primario, il rischio di pagamento anticipato rappresenta la preoccupazione maggiore per gli emittenti.

Rischio di contrazione del mercato primario

I finanziatori del mercato primario concedono prestiti ai mutuatari con la speranza che il mutuatario non paghi anticipatamente, il che diminuisce l'interesse che un prestatore guadagna su un prestito. Alcuni istituti di credito istituiscono addirittura commissioni di pagamento anticipato per il pagamento anticipato per compensare le perdite. Con un prestito a tasso fisso i mutuatari hanno un maggiore incentivo a ripagare il loro prestito in particolare da una prospettiva di rifinanziamento quando i tassi stanno diminuendo. Ciò causa il rischio di contrazione per i finanziatori primari poiché è probabile che un maggior numero di mutuatari prepaghi.

Con i prestiti a tasso variabile, i mutuatari del mercato primario vedranno un pagamento anticipato più elevato quando i tassi aumentano, il che aumenta anche il rischio di contrazione. Quando i tassi aumentano i mutuatari hanno un maggiore incentivo a pagare in anticipo per risparmiare sui pagamenti di interessi.

Prodotti di credito strutturati

Il rischio di estensione è generalmente più importante per gli investitori del mercato secondario in prodotti di credito strutturati. Questi prodotti raggruppano i prestiti in portafogli venduti nel mercato secondario, di solito con varie tranche che rappresentano diversi tipi di rischio.

Il rischio di estensione può essere valutato su vari tipi di prodotti di credito strutturati con variazioni dei tassi che hanno effetti diversi sui prestiti a tasso fisso e variabile. Se un investimento di credito strutturato è costituito da prestiti a tasso fisso in un contesto di tassi in aumento, il rischio di estensione sarà generalmente più elevato per gli investitori poiché i mutuatari si accontentano dei tassi di interesse che pagano e hanno meno incentivi a rimborsare il prestito in anticipo. Ciò aumenta il rischio di estensione poiché gli investitori devono attendere più a lungo per ricevere i pagamenti dal prestito. Il rischio di estensione può anche ridurre il valore commerciale del mercato secondario di un prodotto strutturato a tasso fisso in un contesto di tassi in aumento poiché i meccanismi generali di tariffazione cercheranno di assegnare un valore maggiore agli investimenti pagando tassi di interesse più elevati.

Con i prodotti a tasso variabile l'estensione del rischio è inferiore negli ambienti a tasso crescente. Ciò è dovuto al fatto che gli investitori hanno un maggiore incentivo a pagare anticipatamente quando i tassi sono in aumento su prestiti variabili che creano profitti anticipati per gli investitori. Gli investitori ricevono un pagamento anticipato che possono quindi investire anche a tassi più elevati.

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