Flusso di cassa gratuito: gratuito è sempre il migliore

Le cose migliori della vita sono gratuite e questo vale per il flusso di cassa. Gli investitori intelligenti amano le aziende che producono un sacco di flusso di cassa gratuito (FCF). Segnala la capacità di un'azienda di ripagare il debito, pagare dividendi, riacquistare azioni e facilitare la crescita del business. Tuttavia, mentre il flusso di cassa libero è un ottimo indicatore della salute aziendale, ha i suoi limiti e non è immune ai trucchi contabili.

Che cos'è il flusso di cassa gratuito?

Stabilendo la quantità di denaro che una società ha dopo aver pagato le bollette per le attività e la crescita in corso, FCF è una misura che mira a ridurre l'arbitrarietà e le stime delle congetture coinvolte negli utili dichiarati. Indipendentemente dal fatto che un esborso di denaro venga conteggiato come una spesa nel calcolo del reddito o trasformato in un'attività nel bilancio, il flusso di cassa libero tiene traccia del denaro.

Per calcolare FCF, gli investitori possono utilizzare il rendiconto finanziario e il bilancio. Qui troverai il flusso di cassa delle operazioni (noto anche come "liquidità operativa"). Da questo numero, sottrarre le spese in conto capitale stimate richieste per le operazioni correnti:

FCF = CFO - Spese in conto capitale ovunque: \ begin {allineato} & \ text {FCF} = \ text {CFO} \ - \ \ text {Spese in conto capitale} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {CFO } \ = \ \ text {Flusso di cassa dalle operazioni} \ end {allineato} FCF = CFO - Spese in conto capitale ovunque:

Per farlo in un altro modo, gli investitori possono utilizzare il conto economico e il bilancio. Inizia con l'utile netto e aggiungi gli addebiti per ammortamenti. Apporta una rettifica aggiuntiva per le variazioni del capitale circolante, che viene effettuata sottraendo le passività correnti dalle attività correnti. Quindi, sottrarre le spese in conto capitale. La formula è la seguente:

FCF = Utile netto + DA − CC − Spese in conto capitale: DA = Ammortamento \ inizio {allineato} & \ text {FCF} = \ text {Utile netto} + \ text {DA} - \ text {CC} - \ text {Spese in conto capitale} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Ammortamenti} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Variazioni del capitale circolante } \ end {allineato} FCF = Utile netto + DA − CC − Spese in conto capitale dovunque: DA = Ammortamento

Potrebbe sembrare strano aggiungere un nuovo deprezzamento / ammortamento poiché rappresenta la spesa in conto capitale. Il ragionamento alla base dell'adeguamento, tuttavia, è che il flusso di cassa libero è destinato a misurare il denaro speso in questo momento, non le transazioni avvenute in passato. Ciò rende FCF uno strumento utile per identificare le aziende in crescita con costi iniziali elevati, che ora possono incidere sugli utili ma che potrebbero potenzialmente ripagare in seguito.

Cosa indica il flusso di cassa libero?

La crescita dei flussi di cassa gratuiti è spesso un preludio all'aumento dei guadagni. Le aziende che subiscono un aumento del FCF - a causa della crescita dei ricavi, del miglioramento dell'efficienza, della riduzione dei costi, del riacquisto di azioni, della distribuzione di dividendi o dell'eliminazione del debito - possono premiare gli investitori domani. Questo è il motivo per cui molti nella comunità degli investimenti apprezzano FCF come misura del valore. Quando il prezzo delle azioni di un'impresa è basso e il flusso di cassa gratuito è in aumento, le probabilità sono buone che gli utili e il valore delle azioni saranno presto in aumento.

Al contrario, la contrazione di FCF segnala problemi in vista. In assenza di un flusso di cassa libero decente, le aziende non sono in grado di sostenere la crescita degli utili. Un FCF insufficiente per la crescita degli utili può costringere un'azienda ad aumentare i suoi livelli di debito. Ancora peggio, un'azienda senza FCF sufficiente potrebbe non avere la liquidità per rimanere in attività.

Insidie ​​del flusso di cassa gratuito

Sebbene fornisca una ricchezza di informazioni preziose che gli investitori apprezzano davvero, FCF non è infallibile. Le aziende furbe hanno ancora un margine di manovra quando si tratta di svantaggio contabile. Senza uno standard normativo per la determinazione di FCF, gli investitori spesso non sono d'accordo su quali elementi debbano e non debbano essere trattati come spese in conto capitale.

Pertanto, gli investitori devono tenere d'occhio le società con livelli elevati di FCF per verificare se tali società stiano sottostimando le spese in conto capitale nonché la ricerca e lo sviluppo. Le aziende possono inoltre incrementare temporaneamente FCF estendendo i propri pagamenti, inasprendo le politiche di riscossione dei pagamenti e esaurendo gli inventari. Queste attività riducono le passività correnti e le modifiche al capitale circolante. Ma è probabile che gli impatti siano temporanei.

Il trucco di nascondere i crediti

Un altro esempio di follia FCF prevede calcoli speciosi dei crediti correnti. Quando una società registra entrate, registra un credito in essere, che rappresenta denaro che deve ancora essere ricevuto. I ricavi aumentano quindi l'utile netto e la liquidità delle operazioni, ma tale aumento è generalmente compensato da un aumento dei crediti correnti, che vengono poi sottratti dalla liquidità delle operazioni. Quando le aziende registrano i propri ricavi in ​​quanto tali, l'impatto netto sulla liquidità derivante dalle operazioni e dal flusso di cassa libero dovrebbe essere pari a zero poiché non è stata ricevuta alcuna liquidità.

Cosa succede quando un'azienda decide di registrare le entrate, anche se i contanti non verranno ricevuti entro un anno? Il credito per un pagamento in contanti ritardato è pertanto "non corrente" e può essere seppellito in un'altra categoria come "altri investimenti". I ricavi sono ancora registrati e la liquidità derivante dalle operazioni aumenta, ma nessun credito corrente è registrato per compensare i ricavi. Pertanto, la liquidità derivante dalle operazioni e il flusso di cassa libero godono di una spinta notevole ma ingiustificata. Trucchi come questo possono essere difficili da cogliere.

Linea di fondo

Purtroppo, trovare uno strumento universale per testare i fondamenti dell'azienda si rivela ancora sfuggente. Come tutte le metriche delle prestazioni, FCF ha i suoi limiti. D'altra parte, a condizione che gli investitori mantengano la guardia, il flusso di cassa gratuito è un ottimo posto per iniziare la caccia.