In che modo le aziende traggono vantaggio dagli swap sui tassi di interesse?

Alla base, gli swap su tassi di interesse sono uno strumento derivato basato sul vantaggio comparativo. Per vedere in che modo gli swap sui tassi di interesse siano vantaggiosi per entrambe le parti, prova a comprendere i guadagni derivanti dal commercio in una macro-impostazione e quindi applica tali lezioni alle transazioni di micro-swap.

Vi sono altri possibili vantaggi - potrebbero esistere asimmetrie informative nei mercati dei capitali, oppure le due parti potrebbero semplicemente avere profili di rischio diversi - ma i vantaggi più comuni derivano da vantaggi comparativi nei diversi mercati del credito.

Che cos'è il vantaggio comparato?

Il vantaggio comparativo si riferisce alla capacità di un'entità di produrre un bene o un servizio a un costo opportunità inferiore rispetto a un'altra entità. Questa idea è centrata sull'efficienza relativa, non sull'efficienza assoluta.

Considera l'esempio seguente: Durante una singola ora di lavoro, Tom può piantare cinque alberi o 10 cespugli. Durante la stessa ora di lavoro, Jerry può piantare due alberi o otto cespugli. Tom è assolutamente più efficiente di Jerry nel piantare entrambi i tipi di pianta.

Tuttavia, per ogni cespuglio che Tom pianta, abbandona la metà di un albero (il suo costo opportunità); Jerry deve sacrificare solo un quarto di un albero per piantare un cespuglio. Jerry è relativamente più efficiente nel piantare cespugli di Tom. Questo è il vantaggio comparativo di Jerry.

Supponiamo che Tom pianta un albero per Jerry in cambio di Jerry che pianta tre cespugli per lui. Da solo, Tom dovrebbe normalmente rinunciare a un albero e mezzo per piantare tre cespugli. Nel frattempo, Jerry avrebbe dovuto rinunciare a quattro cespugli per piantare un albero da solo. Specializzandosi e commerciando, entrambe le parti traggono vantaggio.

Vantaggio comparativo in Swap su tassi di interesse

Ora, ad esempio, prendi la versione più semplice di uno swap su tassi d'interesse. Una parte scambia pagamenti di interessi a tasso fisso in cambio di pagamenti di interessi a tasso variabile di un'altra parte. Ciascuno dimostra un vantaggio comparato in un particolare mercato del credito.

Ad esempio, una società con un rating creditizio più elevato paga meno per raccogliere fondi a condizioni identiche rispetto a una società meno degna di credito. Il premio per prestiti erogato dalla società con rating inferiore è maggiore rispetto ai prestiti a tasso fisso rispetto ai prestiti a tasso variabile.

Anche se la società con un rating creditizio più elevato potrebbe ottenere condizioni più basse in entrambi i mercati a tasso fisso e variabile, ha solo un vantaggio comparativo in uno di essi. Supponiamo che la società AA possa contrarre prestiti sui mercati a tasso fisso al 10 percento o al LIBOR a sei mesi al LIBOR + 0, 35 percento. La società BBB può assumere prestiti fissi all'11, 25 percento o al LIBOR a sei mesi + l'uno percento.

Entrambe le società vorrebbero prendere in prestito 10 milioni di dollari in 10 anni. Uno scambio reciprocamente redditizio può essere negoziato come segue: la società AA prende in prestito a un tasso fisso del 10% e BBB prende in prestito a LIBOR + l'uno per cento. La società AA accetta di pagare gli interessi di BBB al LIBOR semestrale fisso (non + un percento) e riceve in cambio un tasso fisso del 9, 9 percento.

L'effetto netto è che la società AA sta effettivamente prendendo in prestito a LIBOR + 0, 1 per cento, o 0, 25 per cento in meno rispetto a se fosse andato direttamente ai finanziatori a tasso variabile. La società BBB sta effettivamente prendendo in prestito, al netto, un tasso fisso del 10, 9 percento (l'uno percento su LIBOR e il 9, 9 percento ad AA), che è dello 0, 35 percento in meno rispetto a un prestito fisso diretto. In questo esempio, le due società hanno arbitrato le relative differenze di costo opportunità.