Gestione del capitale a lungo termine (LTCM)
Long-Term Capital Management (LTCM) era un grande hedge fund guidato da economisti vincitori del premio Nobel e rinomati trader di Wall Street. La società ha avuto un enorme successo dal 1994 al 1998, attirando oltre 1 miliardo di dollari di capitale degli investitori con la promessa di una strategia di arbitraggio che potrebbe trarre vantaggio da cambiamenti temporanei nel comportamento del mercato e, teoricamente, ridurre il livello di rischio a zero.
Ma il fondo ha quasi fatto crollare il sistema finanziario globale nel 1998. Ciò è dovuto alle strategie di trading altamente indebitate di LTCM che non sono riuscite a uscire. Alla fine, LTCM ha dovuto essere salvata da un consorzio di banche di Wall Street per prevenire il contagio sistemico.
[Fatto rapido: LTCM è stata fondata nel 1993 ed è stata fondata dal famoso trader di Salomon Brothers John Meriwether insieme al premiato Myron Scholes del modello Black-Scholes.]
Comprensione della gestione del capitale a lungo termine
LTCM ha iniziato con poco più di $ 1 miliardo di attività iniziali e si è concentrato sul trading di obbligazioni. La strategia di trading del fondo consisteva nel fare scambi di convergenza, che prevedevano di sfruttare l'arbitraggio tra i titoli. Questi titoli hanno un prezzo errato, l'uno rispetto all'altro, al momento della negoziazione.
Un esempio di negoziazione di arbitraggio sarebbe una variazione dei tassi di interesse non ancora adeguatamente riflessa nei prezzi dei titoli. Ciò potrebbe aprire opportunità di negoziazione di tali titoli a valori, diversi da quelli che diventeranno presto, una volta che i nuovi tassi saranno stati fissati. LTCM ha anche trattato swap su tassi di interesse, che comportano lo scambio di una serie di pagamenti di interessi futuri con un'altra, basato su un capitale specificato, tra due controparti. Spesso gli swap su tassi di interesse consistono nella modifica di un tasso fisso per un tasso variabile o viceversa, al fine di ridurre al minimo l'esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse generali.
A causa della scarsa diffusione delle opportunità di arbitraggio, LTCM ha dovuto fare molta leva per guadagnare denaro. All'apice del fondo nel 1998, LTCM disponeva di circa 5 miliardi di dollari di attività, controllava oltre $ 100 miliardi e deteneva posizioni il cui valore complessivo era superiore a $ 1 trilione di dollari. A quel tempo, LTCM aveva anche preso in prestito più di $ 120 miliardi di attività.
Quando la Russia è fallita nell'agosto 1998, LTCM deteneva una posizione significativa nei titoli di stato russi (noto con l'acronimo GKO). Nonostante la perdita di centinaia di milioni di dollari al giorno, i modelli di computer di LTCM hanno raccomandato di mantenere le sue posizioni. Quando le perdite si sono avvicinate a $ 4 miliardi, il governo federale degli Stati Uniti temeva che l'imminente collasso di LTCM avrebbe scatenato una più grande crisi finanziaria e orchestrò un salvataggio per calmare i mercati. È stato creato un fondo di prestito da 3, 65 miliardi di dollari, che ha consentito a LTCM di sopravvivere alla volatilità del mercato e di liquidarsi in modo ordinato all'inizio del 2000.
Key Takeaways
- Long-Term Capital Management (LTCM) era un grande hedge fund guidato da economisti vincitori del premio Nobel e rinomati trader di Wall Street.
- La società ha avuto un enorme successo dal 1994 al 1998, attirando oltre 1 miliardo di dollari di capitale degli investitori con la promessa di una strategia di arbitraggio che potrebbe trarre vantaggio da cambiamenti temporanei nel comportamento del mercato e, teoricamente, ridurre il livello di rischio a zero.
- Il fondo ha quasi fatto crollare il sistema finanziario globale nel 1998 a causa delle strategie di trading altamente indebitate di LTCM, che non sono riuscite a uscire. Alla fine, LTCM ha dovuto essere salvata da un consorzio di banche di Wall Street per prevenire il contagio sistemico.
La caduta della gestione del capitale a lungo termine
A causa della natura fortemente indebitata di Long Term Capital Management, unita a una crisi finanziaria in Russia (ovvero, il default dei titoli di stato), LTCM ha subito ingenti perdite ed era in pericolo di inadempienza sui propri prestiti. Ciò ha reso difficile per LTCM ridurre le perdite nelle sue posizioni. LTCM deteneva posizioni enormi, pari a circa il 5% del mercato globale globale del reddito fisso, e aveva preso in prestito ingenti somme di denaro per finanziare queste operazioni a leva.
Se LTCM fosse andato in default, avrebbe scatenato una crisi finanziaria globale a causa delle enormi cancellazioni che i suoi creditori avrebbero dovuto fare. Nel settembre 1998, il fondo, che ha continuato a subire perdite, è stato salvato con l'aiuto della Federal Reserve. Quindi subentrarono i suoi creditori e fu impedito un crollo sistematico del mercato.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.