Definizione LCDS (Credit Default Swap)
Un credit credit default swap (LCDS) è un tipo di derivato del credito in cui l'esposizione creditizia di un prestito sottostante viene scambiata tra due parti. La struttura di un credit default swap creditizio è la stessa di un normale credit default swap (CDS), tranne per il fatto che l'obbligazione di riferimento sottostante è limitata ai prestiti garantiti sindacati, piuttosto che a qualsiasi tipo di debito societario. I credit default swap su crediti sono anche denominati "credit default swap solo su prestito".
Come funziona un prestito di default Default Swap (LCDS)
L'LCD è stato introdotto sul mercato nel 2006. All'epoca, il mercato caldo degli credit default swap mostrava che c'era ancora appetito per più derivati di credito e l'LCD era ampiamente visto come un CDS con l'obbligo di riferimento che si spostava sul debito sindacato invece del debito aziendale. L'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) ha contribuito a standardizzare i contratti utilizzati contemporaneamente alla crescita dei prestiti garantiti sindacati ai fini di acquisizioni con leva finanziaria.
Un credit default swap (LCDS) utilizza prestiti sicuri sindacati come obbligo di riferimento anziché debito societario.
L'LCD è disponibile in due tipi. Un LCDS cancellabile viene spesso definito LCDS statunitense ed è generalmente progettato per essere un prodotto commerciale. Come suggerisce il nome, gli LCDS cancellabili possono essere cancellati in una data o date concordate in futuro senza costi di penalità. Un LCDS non cancellabile, o LCDS europeo, è un prodotto di copertura che incorpora il rischio di pagamento anticipato nella sua composizione. Gli LCDS non cancellabili rimangono in vigore fino a quando i prestiti sindacati sottostanti non vengono rimborsati per intero (o un evento di credito lo attiva). Poiché un LCDS americano ha la possibilità di annullare, questi swap vengono venduti a un tasso superiore rispetto a swap non cancellabili comparabili.
Credit Default Swap in prestito e Credit Default Swap
Come con un normale CDS, questi derivati possono essere utilizzati per la copertura dell'esposizione creditizia dell'acquirente o per ottenere un'esposizione creditizia per il venditore. Un LCDS può anche essere utilizzato per effettuare scommesse sulla qualità del credito di un'entità sottostante a cui le parti non hanno avuto un'esposizione precedente.
La più grande differenza tra un LCDS e un CDS è il tasso di recupero. Il debito sottostante un LCDS è garantito alle attività e ha la priorità in qualsiasi procedura di liquidazione, mentre il debito sottostante un CDS, sebbene senior in azioni, è minore rispetto ai prestiti garantiti. Quindi l'obbligo di riferimento di qualità più elevata per un LCDS porta a valori di recupero più elevati in caso di inadempienza del prestito. Di conseguenza, gli LCDS vengono generalmente scambiati con spread più stretti.
È interessante notare che gli studi hanno dimostrato che LCDS e CDS delle stesse società con la stessa scadenza e clausole scambiate alla pari durante la crisi finanziaria 2007-2008, ma i profitti degli LCDS sono stati più elevati in quasi tutti i casi. In un certo senso, detenere un LCDS in questo scenario ha offerto un premio forte e privo di rischi rispetto ai CDS comparabili.
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