Wizard di mercato: perché Buffett, i modelli di Shiller sono ribassisti sugli stock

Prevedere la direzione futura del mercato azionario è un'attività pericolosa e anche gli esperti più eminenti hanno spesso torto. Tuttavia, gli investitori hanno bisogno di un certo senso della strada da percorrere, e due figure degne di nota sono il guru degli investimenti miliardario Warren Buffett del Berkshire Hathaway e l'economista premio Nobel Robert Shiller della Yale University. Ognuno ha un metodo di valutazione del mercato azionario preferito, entrambi seguiti da vicino da esperti finanziari che li usano per prevedere le tendenze del mercato.

Le ultime previsioni, basate sui metodi di Buffett e Shiller, indicano che i rendimenti annuali di borsa rallenteranno drasticamente - o addirittura diminuiranno - nei prossimi 10 anni. Le previsioni basate su questi metodi sono state compilate dal rispettato economista e esperto finanziario di New York, Stephen Jones, in una storia dettagliata in MarketWatch. (Vedi tabella sotto.)

Quali maghi del mercato ci stanno dicendo

(Performance dell'indice S&P 500 nei prossimi 10 anni)

• Modello Buffett: -2, 0% di calo medio annuo dell'indice
• Modello Shiller: + 2, 6% rendimento totale annuo medio reale

Fonte: economista Stephen Jones per MarketWatch

Significato per gli investitori

Buffett ha affermato in passato che il rapporto tra l'indice S&P 500 e il PIL degli Stati Uniti è "probabilmente la migliore singola misura della posizione delle valutazioni" per MW. Non ha fatto commenti pubblici recenti su questo argomento, ma non ci sono prove che il suo punto di vista sia cambiato. Affinché questo rapporto ritorni gradualmente alle medie storiche a lungo termine nei prossimi 10 anni, l'indice S&P 500 diminuirà del 2, 0% all'anno.

Tuttavia, le dichiarazioni pubbliche di Buffett indicano che al momento preferisce ancora le azioni alle obbligazioni. "Se avessi una scelta oggi per un acquisto di 10 anni di un'obbligazione di 10 anni a qualunque costo ... o per acquistare l'S & P 500 e tenerlo per 10 anni, comprerei l'S & P 500 in un secondo", ha detto di recente alla CNBC.

Buffett non è la prima persona a suggerire questa metrica. Un analogo è il Q Ratio, associato al compianto James Tobin, anch'egli vincitore del premio Nobel. L'analisi del rapporto Q suggerisce che le scorte diminuiranno dello 0, 5% all'anno nel prossimo decennio.

Vista di Shiller

Shiller ha formulato il rapporto prezzo / utili corretto per il ciclo (CAPE), basato sull'utile medio per azione (EPS) corretto per l'inflazione negli ultimi 10 anni. Questo metodo dovrebbe attenuare gli effetti transitori del ciclo economico e degli eventi una tantum sugli utili.

Pur non offrendo previsioni specifiche, Shiller ha osservato che le valutazioni sono state elevate rispetto alle norme storiche e che pertanto sono probabili bassi rendimenti in futuro. Sulla base della metodologia CAPE, i progetti di MW che realizzano rendimenti totali reali, adeguati all'inflazione e compresi i dividendi, avranno una media del 2, 6% annuo nel prossimo decennio.

L'attuale rendimento da dividendi per l'S & P 500 è del 2, 0%, secondo il Wall Street Journal. Ciò implica che l'aumento annuale medio corretto per l'inflazione del valore dell'S & P 500 sarà solo dello 0, 6% circa.

Guardando avanti

Le proiezioni offerte sopra poggiano su ipotesi relative al PIL, agli utili societari e all'inflazione nel prossimo decennio che potrebbero cambiare radicalmente - e quindi alterare la direzione del mercato.

Per quanto riguarda il rapporto privilegiato di Buffett, l'aumento del PIL lungo la strada potrebbe sostenere ulteriori guadagni nell'indice S&P 500. E nel caso del rapporto CAPE di Shiller, se gli utili crescono e l'inflazione rimane bassa, ciò può giustificare rendimenti annuali futuri persino maggiori del 2, 6%.

Ma la realtà del mercato odierno - guidata dal rallentamento della crescita del PIL e da tagli alle previsioni sugli utili - suggerisce che le tristi previsioni dei modelli di questi due maghi di mercato possano essere accurate.