Entità fuori bilancio: un'introduzione

I diritti fuori bilancio sono transazioni complesse in cui teoria e realtà si scontrano. Per capire come funzionano le entità fuori bilancio, è utile avere una conoscenza dei bilanci aziendali. Un bilancio, noto anche come "stato patrimoniale", rivela le attività, le passività e il patrimonio netto di una società (patrimonio netto). (Per una panoramica più dettagliata dei bilanci, vedere Lettura del bilancio e Scomposizione del bilancio .)

TUTORIAL: concetti finanziari

Gli investitori utilizzano i bilanci per valutare la salute finanziaria di un'azienda. In teoria, il bilancio fornisce uno sguardo onesto alle attività e alle passività di un'impresa, consentendo agli investitori di prendere una decisione in merito alla salute dell'impresa e confrontare i risultati con i concorrenti dell'azienda. Poiché le attività sono migliori delle passività, le aziende vogliono avere più attività e meno passività nei loro bilanci.

Entità fuori bilancio: la teoria

Le entità fuori bilancio sono attività o debiti che non compaiono nel bilancio di una società. Ad esempio, le compagnie petrolifere spesso istituiscono filiali fuori bilancio come un modo per finanziare progetti di esplorazione petrolifera. In un esempio chiaro e chiaro, una società madre può costituire una società controllata e scartarla vendendo una partecipazione di controllo (o l'intera società) agli investitori. Tale vendita genera profitti per la società madre dalla vendita, trasferisce il rischio di fallimento della nuova attività agli investitori e consente alla società madre di rimuovere la controllata dal suo bilancio.

Entità fuori bilancio: la realtà

Troppo spesso, tuttavia, le entità fuori bilancio vengono utilizzate per gonfiare artificialmente i profitti e rendere le imprese più finanziariamente sicure di quanto non siano in realtà. Una gamma complessa e confusa di veicoli di investimento, incluso ma non limitato a obbligazioni di debito garantite, titoli di mutui subprime e credit default swap viene utilizzata per rimuovere i debiti dai bilanci aziendali. La società madre elenca i proventi della vendita di questi elementi come attività, ma non elenca gli obblighi finanziari che ne derivano come passività.

Ad esempio, considera i prestiti concessi da una banca. Quando emessi, i prestiti sono generalmente mantenuti sui libri della banca come attività. Se tali prestiti sono cartolarizzati e venduti come investimenti, tuttavia, il debito cartolarizzato (per il quale la banca è responsabile) non viene tenuto nei libri contabili della banca. Questa manovra contabile aiuta il prezzo delle azioni della società emittente e gonfia artificialmente i profitti, consentendo agli amministratori delegati di richiedere credito per un bilancio solido e conseguentemente raccogliere enormi premi. ( I trucchi secondari subdoli Can Cloud Financials forniscono informazioni su come funziona il processo con le filiali e non è l'unico trucco utilizzato dalle aziende.)

Una storia di frode

Lo scandalo Enron è stato uno dei primi sviluppi a portare l'attenzione di entità fuori bilancio all'attenzione del pubblico. Nel caso di Enron, la società avrebbe costruito un bene come una centrale elettrica e avrebbe immediatamente rivendicato il profitto previsto sui suoi libri, anche se non ne aveva ricavato un centesimo. Se le entrate derivanti dalla centrale elettrica fossero inferiori all'importo previsto, invece di incassare la perdita, la società trasferirà quindi tali attività a una società off-the-book, dove la perdita non verrebbe dichiarata. (Per ulteriori approfondimenti su questo scandalo, leggi Enron's Collapse: The Fall Of A Wall Street Darling .)

Fondamentalmente l'intero settore bancario ha partecipato alla stessa pratica, spesso attraverso l'uso di credit default swap (CDS). La pratica era così comune che, a soli 10 anni dall'introduzione del CDS nel 1997 da parte di JPMorgan, è cresciuta fino a 45 miliardi di dollari, secondo l'International Swaps and Derivatives Association. Questo è più del doppio delle dimensioni del mercato azionario statunitense e solo l'inizio dato che il mercato dei CDS sarebbe stato successivamente riportato a oltre $ 60 trilioni. ( Credit Default Swap: un'introduzione fornisce uno sguardo più da vicino a questi prodotti.)

L'uso della leva finanziaria complica ulteriormente il tema delle entità fuori bilancio. Considera una banca che ha $ 1.000 da investire. Questo importo potrebbe essere investito in 10 azioni di un titolo che vende per $ 100 per azione. Oppure la banca potrebbe investire $ 1.000 in cinque contratti di opzioni che le darebbero il controllo di oltre 500 azioni anziché solo 10. Questa pratica potrebbe funzionare in modo abbastanza favorevole se il prezzo delle azioni aumenta, e abbastanza disastrosamente se il prezzo scende.

Ora, applica questa situazione alle banche durante la crisi del credito e il loro uso di strumenti CDS, tenendo presente che alcune aziende avevano rapporti di leva finanziaria da 30 a 1. Quando le loro scommesse sono andate male, i contribuenti americani hanno dovuto intervenire per salvare le imprese per evitare che fallissero. I guru finanziari che hanno orchestrato i fallimenti hanno mantenuto i loro profitti e lasciato i contribuenti in possesso del conto.

Il futuro delle entità fuori bilancio

Gli sforzi per cambiare le regole contabili e approvare la legislazione per limitare l'uso di entità fuori bilancio non fanno nulla per cambiare il fatto che le aziende vogliono ancora avere più attività e meno passività nei loro bilanci. Con questo in mente, continuano a trovare modi per aggirare le regole. La legislazione può ridurre il numero di entità che non compaiono in bilancio, ma le lacune continueranno a rimanere saldamente in atto.