Elogio dei deficit commerciali

C'è una percezione comune nei media e nel pubblico in generale che i deficit commerciali sono cattive notizie. La saggezza convenzionale è che questi deficit sono un freno per il prodotto interno lordo. Sicuramente, per l'economia di un paese deve essere un male importare più di quanto esporti, giusto?

In realtà, il deficit commerciale potrebbe essere più prociclico, andando nella stessa direzione del PIL locale. In questo articolo esamineremo la correlazione tra deficit commerciali e PIL per dimostrare che a volte non paga seguire la saggezza convenzionale.

Quali sono i deficit commerciali?
Il commercio si è evoluto nel corso degli anni ed è ora definito come l'importo annuale speso da individui, società e agenzie governative in prodotti fabbricati all'estero, meno l'importo speso da entità straniere in prodotti fabbricati in patria. I paesi raramente importano esattamente quanto esportano, quindi di solito c'è uno squilibrio commerciale. Si crea un deficit quando vi sono più importazioni che esportazioni. (Per saperne di più, vedi Cos'è il commercio internazionale? )

La differenza tra le importazioni e le esportazioni di un paese (chiamata bilancia commerciale) varia a seconda dei cicli economici e dei tipi di economie. Per i paesi in cui la crescita è guidata da esportazioni come petrolio, beni industriali e altre risorse naturali, la bilancia commerciale si sposterà positivamente verso un surplus durante un'espansione economica. La ragione di ciò è che il paese ospitante esporta i prodotti richiesti durante i periodi di crescita a un ritmo maggiore di quello che importa merci.

Al contrario, nei paesi in cui la crescita è guidata dalla domanda, come gli Stati Uniti, la bilancia commerciale tende a peggiorare durante le fasi di crescita del ciclo economico. Questo perché queste economie hanno bisogno di importare ancora più beni del solito per crescere. Combina questo con un tasso di risparmio personale annuale nazionale negativo e hai un deficit commerciale sempre crescente.

Ora che sappiamo un po 'di deficit commerciali, diamo un'occhiata alla correlazione con il PIL.

Effetti sul deficit commerciale
Esistono due teorie concorrenti che sono emerse riguardo agli effetti di un deficit commerciale sul PIL:

• Teoria 1 : i deficit commerciali trascinano verso il basso il PIL e aumentano la minaccia di una crisi economica se gli stranieri scaricano la valuta locale nei mercati valutari mondiali.
• Teoria 2 : L'aumento dei deficit commerciali può essere un segno di forte PIL. Non creeranno un freno al PIL e qualsiasi potenziale pressione al ribasso sulla valuta locale è in realtà un vantaggio per quel paese.

Chi vince?
La teoria 1 suggerisce che ci sarà una debolezza generale di fondo nell'economia del paese locale durante periodi di deficit commerciale sostanziale. Intuitivamente, la teoria ha senso. Se stai acquistando più di quanto stai vendendo, sembra logico che ciò sarebbe negativo per l'economia, specialmente nei paesi in cui i prodotti da esportare non creano abbastanza posti di lavoro da compensare i posti di lavoro persi importando merci.

La teoria 1 può sembrare logica, ma sfortunatamente i numeri non la supportano. Durante gli anni '90 e oltre, i paesi pesanti importati hanno subito frequenti deficit consecutivi. Ad esempio, gli Stati Uniti hanno un disavanzo commerciale enorme e in crescita, e quindi se la Teoria 1 fosse vera, dovremmo vedere ostacolata la sua crescita del PIL. Il contrario è comunque il caso (Figura 1).

Figura 1: deficit commerciale USA vs. PIL (1980-2007)

Fonte: US Census Bureau. Disavanzo commerciale in milioni di dollari. PIL dato in miliardi di dollari incatenati (2000).

Secondo l'US Census Bureau, dagli inizi degli anni '90 al 2007, gli Stati Uniti continuano una tendenza generale ad aumentare il PIL anno dopo anno; anche il deficit commerciale è in aumento. Se la teoria 1 fosse vera, ci sarebbe una relazione inversa tra PIL e deficit commerciale, ma questo non sembra essere il caso. Ci sono brevi periodi di tempo nella storia degli Stati Uniti in cui vediamo una riduzione del PIL in combinazione con un crescente deficit commerciale, ma la maggior parte di questi periodi di tempo può essere giustificata come anomalie e la debolezza a breve termine può essere attribuita come sintomo di altri disturbi e il deficit commerciale è solo la natura dell'ospite. Per quanto riguarda la situazione del dumping di dollari nei mercati valutari mondiali, ciò può accadere in qualsiasi ambiente, ma la probabilità di coordinare tale sforzo è bassa.

La teoria 2 può avere un peso molto maggiore, come dimostra la correlazione positiva tra il PIL degli Stati Uniti e il deficit commerciale. Ciò può essere facilmente spiegato dal fatto che gli Stati Uniti sono una società dei consumi basata sulla domanda con un tasso di risparmio negativo. Inoltre, man mano che gli Stati Uniti si evolvono in una società di servizi, i prodotti richiesti dagli individui non saranno più realizzati nel paese. Man mano che vengono creati più prodotti ad alta intensità di manodopera e produzione al di fuori degli Stati Uniti, uno squilibrio commerciale può essere inevitabile.

In effetti, la crescita economica tra il 1980 e il 2000 tendeva a crescere negli anni in cui il disavanzo commerciale cresceva rispetto agli anni in cui diminuiva. Ciò fornisce ulteriori prove del fatto che uno squilibrio degli scambi sotto forma di deficit non ha trascinato l'economia.

Azioni della Fed
Una volta superata l'idea che un deficit commerciale è negativo, è facile capire perché il modello che abbiamo visto negli Stati Uniti abbia senso. Man mano che l'economia ospitante si espande, la domanda di importazioni e petrolio cresce a un ritmo più rapido rispetto alla domanda in altri paesi per i prodotti dell'ospite.

Prendendo ulteriormente questo punto, scopriamo che le espansioni economiche negli Stati Uniti tendono ad emergere durante o alla fine degli sforzi della Federal Reserve di abbassare i tassi di interesse, il che può influire sui tassi di cambio. (Per saperne di più sulla Federal Reserve, vedi The Whens and Whys of Fed Intervention e The Federal Reserve's Fight Against Inflation .)

Il dollaro ha registrato una tendenza al ribasso dal 1997 al 2007. Un dollaro USA più debole può ridurre lo squilibrio commerciale e aumentare la crescita del PIL, poiché le società locali ottengono maggiore successo nell'esportazione dei loro prodotti e i clienti locali tendono a trasferire beni esteri all'aumentare dei prezzi.

Conclusione
Per la maggior parte, i media e l'opinione pubblica hanno la percezione che i deficit commerciali, come li conosciamo, sono cattivi e possono trascinare sul PIL. In realtà, il deficit commerciale potrebbe essere più prociclico, andando nella stessa direzione del PIL locale. In effetti, gli altri fattori che contribuiscono all'espansione del PIL possono accelerarne la crescita.

Per continuare a leggere su questo argomento, consulta E L'importanza dell'inflazione e del PIL .