cartolarizzazione
La cartolarizzazione è la procedura in cui un emittente progetta uno strumento finanziario negoziabile fondendo o riunendo varie attività finanziarie in un gruppo. L'emittente vende quindi questo gruppo di attività riconfezionate agli investitori. La cartolarizzazione offre opportunità agli investitori e libera capitale per i cedenti, entrambi i quali promuovono liquidità sul mercato.
In teoria, qualsiasi attività finanziaria può essere cartolarizzata, ovvero trasformata in un elemento negoziabile e fungibile di valore monetario. In sostanza, questo è ciò che tutti i titoli sono.
Tuttavia, la cartolarizzazione si verifica più spesso con prestiti e altre attività che generano crediti come diversi tipi di debito al consumo o commerciale. Può comportare la messa in comune di debiti contrattuali come prestiti auto e obbligazioni di debito con carta di credito.
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Come funziona la cartolarizzazione
Nella cartolarizzazione, la società che detiene le attività — nota come il creatore — raccoglie i dati sulle attività che vorrebbe rimuovere dai suoi bilanci associati. Ad esempio, se fosse una banca, potrebbe farlo con una varietà di mutui e prestiti personali che non vuole più servire. Questo gruppo di attività raccolte è ora considerato un portafoglio di riferimento. Il cedente vende quindi il portafoglio a un emittente che creerà titoli negoziabili. I titoli creati rappresentano una quota delle attività in portafoglio. Gli investitori compreranno i titoli creati per un determinato tasso di rendimento.
Spesso il portafoglio di riferimento, il nuovo strumento finanziario cartolarizzato, è diviso in diverse sezioni, denominate tranche. Le tranche sono costituite dalle singole attività raggruppate in base a vari fattori, quali il tipo di prestiti, la data di scadenza, i tassi di interesse e l'importo del capitale residuo. Di conseguenza, ogni tranche comporta diversi gradi di rischio e offre rendimenti diversi. Livelli di rischio più elevati sono correlati a tassi di interesse più elevati a carico dei debitori meno qualificati dei prestiti sottostanti e maggiore è il rischio, maggiore è il tasso di rendimento potenziale.
La sicurezza garantita da ipoteca (MBS) è un perfetto esempio di cartolarizzazione. Dopo aver combinato i mutui in un ampio portafoglio, l'emittente può dividere il pool in parti più piccole in base al rischio intrinseco di insolvenza di ogni mutuo. Queste porzioni più piccole vengono quindi vendute agli investitori, ciascuna confezionata come un tipo di obbligazione.
Acquistando nel titolo, gli investitori assumono effettivamente la posizione del prestatore. La cartolarizzazione consente al creditore o al creditore originale di rimuovere i beni associati dai suoi bilanci. Con meno responsabilità sui loro bilanci, possono sottoscrivere ulteriori prestiti. Gli investitori traggono profitto in quanto guadagnano un tasso di rendimento basato sul capitale associato e sul pagamento degli interessi sui prestiti e sulle obbligazioni sottostanti da parte dei debitori o dei debitori.
Key Takeaways
- Nella cartolarizzazione, un cedente raggruppa o raggruppa il debito in portafogli che vendono agli emittenti.
- Gli emittenti creano strumenti finanziari negoziabili unendo varie attività finanziarie in tranche.
- Gli investitori acquistano prodotti cartolarizzati per ottenere un profitto.
- Gli strumenti cartolarizzati forniscono agli investitori buoni flussi di reddito.
- I prodotti con attività sottostanti più rischiose pagheranno un tasso di rendimento più elevato.
Vantaggi della cartolarizzazione
Il processo di cartolarizzazione crea liquidità consentendo agli investitori al dettaglio di acquistare azioni in strumenti che normalmente non sarebbero disponibili per loro. Ad esempio, con un MBS un investitore può acquistare porzioni di mutui e ricevere rendimenti regolari come pagamenti di interessi e capitale. Senza la cartolarizzazione dei mutui, i piccoli investitori potrebbero non essere in grado di permettersi di acquistare in un ampio pool di mutui.
A differenza di altri veicoli di investimento, molti titoli basati su prestiti sono garantiti da beni materiali. Se un debitore cessa il rimborso del prestito, per esempio, sulla sua auto o casa, può essere sequestrato e liquidato per compensare coloro che detengono un interesse sul debito.
Inoltre, poiché il cedente sposta il debito nel portafoglio cartolarizzato, riduce l'ammontare della passività detenuta nel proprio bilancio. Con una responsabilità ridotta, sono quindi in grado di sottoscrivere prestiti aggiuntivi.
Professionisti
Trasforma le attività illiquide in liquidità
Libera il capitale per l'originatore
Fornisce reddito agli investitori
Consente ai piccoli investitori di giocare
Contro
L'investitore assume il ruolo di creditore
Rischio di insolvenza sui prestiti sottostanti
Mancanza di trasparenza per quanto riguarda le attività
Il rimborso anticipato danneggia i rendimenti degli investitori
Svantaggi da considerare
Naturalmente, anche se i titoli sono tornati da attività materiali, non vi è alcuna garanzia che le attività manterranno il loro valore qualora un debitore dovesse interrompere il pagamento. La cartolarizzazione fornisce ai creditori un meccanismo per ridurre il rischio associato attraverso la divisione della proprietà delle obbligazioni di debito. Ma questo non aiuta molto se i titolari del prestito sono inadempienti e poco può essere realizzato attraverso la vendita dei loro beni.
Diversi titoli — e le tranche di questi titoli — possono comportare diversi livelli di rischio e offrire agli investitori vari rendimenti. Gli investitori devono aver cura di comprendere il debito alla base del prodotto che stanno acquistando.
Anche così, può esserci una mancanza di trasparenza sulle attività sottostanti. MBS ha svolto un ruolo tossico e precipitante nella crisi finanziaria del 2007-2009. Prima della crisi, la qualità dei prestiti alla base dei prodotti sol è stata travisata. Inoltre, vi erano imballaggi fuorvianti - in molti casi riconfezionamento - del debito verso ulteriori prodotti cartolarizzati. Da allora sono state implementate normative più severe in merito a questi titoli. Ancora - avvertimento - o attenzione al compratore.
Un ulteriore rischio per l'investitore è che il debitore possa estinguere il debito in anticipo. Nel caso dei mutui immobiliari, se i tassi di interesse calano, possono rifinanziare il debito. Il rimborso anticipato ridurrà i rendimenti che l'investitore riceve dagli interessi sui titoli sottostanti.
Esempio reale di cartolarizzazione
Charles Schwab offre agli investitori tre tipi di titoli garantiti da ipoteca chiamati prodotti speciali. Tutti i mutui alla base di questi prodotti sono supportati da imprese sponsorizzate dal governo (GSE). Questo supporto sicuro rende questi prodotti tra gli strumenti di migliore qualità nel loro genere. Gli MBS includono quelli offerti da:
- Government National Mortgage Association (GNMA): il governo degli Stati Uniti sostiene le obbligazioni garantite da Ginnie Mae. GNMA non acquista, impacchetta o vende mutui, ma garantisce il pagamento del capitale e degli interessi.
- Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae acquista mutui da istituti di credito, quindi li confeziona in obbligazioni e li rivende agli investitori. Queste obbligazioni sono garantite esclusivamente da Fannie Mae e non sono obbligazioni dirette del governo degli Stati Uniti. I prodotti FNMA comportano rischi di credito.
- Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac acquista mutui da istituti di credito, quindi li confeziona in obbligazioni e li rivende agli investitori. Queste obbligazioni sono garantite esclusivamente da Freddie Mac e non sono obbligazioni dirette del governo degli Stati Uniti. I prodotti FHLMC comportano rischi di credito.