Rapporto di Sharpe
Il rapporto Sharpe è stato sviluppato dal premio Nobel William F. Sharpe e viene utilizzato per aiutare gli investitori a comprendere il rendimento di un investimento rispetto al suo rischio. Il rapporto è il rendimento medio ottenuto in eccesso rispetto al tasso privo di rischio per unità di volatilità o rischio totale.
Sottrarre il tasso privo di rischio dal rendimento medio consente a un investitore di isolare meglio i profitti associati alle attività di assunzione del rischio. In generale, maggiore è il valore del rapporto di Sharpe, più attraente è il rendimento corretto per il rischio.
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Formula e calcolo per Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = Rp − Rfσpwhere: Rp = rendimento del portafoglioRf = tasso privo di rischioσp = deviazione standard del rendimento in eccesso del portafoglio \ begin {align} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {dove:} \\ & R_ {p} = \ text {restituzione del portafoglio} \\ & R_ {f} = \ text {tasso privo di rischio} \\ & \ sigma_p = \ text {deviazione standard di il rendimento in eccesso del portafoglio} \\ \ end {allineato} Rapporto di Sharpe = σp Rp −Rf dove: Rp = rendimento del portafoglio Rf = tasso privo di rischioσp = deviazione standard del rendimento in eccesso del portafoglio
Il rapporto di Sharpe viene calcolato sottraendo il tasso privo di rischio dal rendimento del portafoglio e dividendo tale risultato per la deviazione standard del rendimento in eccesso del portafoglio.
Key Takeaways
- Il rapporto Sharpe regola la performance passata di un portafoglio o la performance futura attesa per il rischio in eccesso che è stato assunto dall'investitore.
- Un elevato indice di Sharpe è buono rispetto a portafogli o fondi simili con rendimenti più bassi.
- Il rapporto Sharpe presenta diversi punti deboli, incluso il presupposto che i rendimenti degli investimenti siano normalmente distribuiti.
Decodifica del rapporto di Sharpe
Il rapporto di Sharpe è diventato il metodo più utilizzato per il calcolo del rendimento corretto per il rischio. La moderna teoria del portafoglio afferma che l'aggiunta di attività a un portafoglio diversificato con basse correlazioni può ridurre il rischio del portafoglio senza sacrificare il rendimento.
L'aggiunta della diversificazione dovrebbe aumentare il rapporto di Sharpe rispetto a portafogli simili con un livello di diversificazione inferiore. Perché ciò sia vero, gli investitori devono anche accettare l'ipotesi che il rischio sia uguale alla volatilità che non è irragionevole ma che può essere troppo stretta per essere applicata a tutti gli investimenti.
Il rapporto Sharpe può essere utilizzato per valutare la performance passata di un portafoglio (ex post) in cui vengono utilizzati i rendimenti effettivi nella formula. In alternativa, un investitore potrebbe utilizzare la performance del portafoglio prevista e il tasso privo di rischio atteso per calcolare un rapporto di Sharpe stimato (ex ante).
Il rapporto Sharpe può anche aiutare a spiegare se i rendimenti in eccesso di un portafoglio sono dovuti a decisioni di investimento intelligenti o al risultato di un rischio eccessivo. Sebbene un portafoglio o un fondo possa godere di rendimenti più elevati rispetto ai suoi pari, è un buon investimento solo se tali rendimenti più elevati non comportano un eccesso di rischio aggiuntivo.
Maggiore è il rapporto di Sharpe di un portafoglio, migliore è la sua performance corretta per il rischio. Se l'analisi si traduce in un rapporto di Sharpe negativo, significa che il tasso privo di rischio è maggiore del rendimento del portafoglio o che il rendimento del portafoglio dovrebbe essere negativo. In entrambi i casi, un rapporto di Sharpe negativo non fornisce alcun significato utile.
Rapporto di Sharpe vs. Rapporto di Sortino
Una variazione del rapporto di Sharpe è il rapporto di Sortino, che rimuove gli effetti dei movimenti al rialzo dei prezzi sulla deviazione standard per concentrarsi sulla distribuzione di rendimenti che sono al di sotto dell'obiettivo o del rendimento richiesto. Il rapporto di Sortino sostituisce anche il tasso privo di rischio con il rendimento richiesto nel numeratore della formula, rendendo la formula il rendimento del portafoglio meno il rendimento richiesto, diviso per la distribuzione dei rendimenti al di sotto dell'obiettivo o del rendimento richiesto.
Un'altra variazione del rapporto Sharpe è il rapporto Treynor che utilizza la beta di un portafoglio o la correlazione che il portafoglio ha con il resto del mercato. L'obiettivo del rapporto Treynor è determinare se un investitore viene compensato per l'assunzione di rischi aggiuntivi al di sopra del rischio intrinseco del mercato. La formula del rapporto Treynor è il rendimento del portafoglio meno il tasso privo di rischio, diviso per la beta del portafoglio.
Limitazioni dell'uso di Sharpe Ratio
Il rapporto di Sharpe utilizza la deviazione standard dei rendimenti nel denominatore come proxy del rischio totale del portafoglio, che presuppone che i rendimenti siano normalmente distribuiti. Una normale distribuzione dei dati è come tirare una coppia di dadi. Sappiamo che su molti tiri, il risultato più comune dai dadi sarà 7 e i risultati meno comuni saranno 2 e 12.
Tuttavia, i rendimenti nei mercati finanziari sono distanziati dalla media a causa di un gran numero di cali o picchi di prezzo sorprendenti. Inoltre, la deviazione standard presuppone che i movimenti di prezzo in entrambe le direzioni siano ugualmente rischiosi.
Il rapporto di Sharpe può essere manipolato dai gestori di portafoglio che cercano di migliorare la loro apparente cronologia dei rendimenti corretta per il rischio. Questo può essere fatto allungando l'intervallo di misurazione. Ciò comporterà una stima inferiore della volatilità. Ad esempio, la deviazione standard annualizzata dei rendimenti giornalieri è generalmente superiore a quella dei rendimenti settimanali che, a sua volta, è superiore a quella dei rendimenti mensili.
Scegliere un periodo per l'analisi con il miglior rapporto di Sharpe potenziale, piuttosto che un periodo di riferimento neutro, è un altro modo per scegliere i dati che distorcono i rendimenti corretti per il rischio.
Esempio di utilizzo del rapporto di nitidezza
Il rapporto Sharpe viene spesso utilizzato per confrontare la variazione delle caratteristiche di rischio / rendimento complessive quando una nuova attività o classe di attività viene aggiunta a un portafoglio. Ad esempio, un investitore sta prendendo in considerazione l'aggiunta di un'allocazione di hedge fund al proprio portafoglio esistente che è attualmente suddivisa tra azioni e obbligazioni e ha registrato un rendimento del 15% nell'ultimo anno. L'attuale tasso privo di rischio è del 3, 5% e la volatilità dei rendimenti del portafoglio è stata del 12%, il che rende il rapporto Sharpe del 95, 8% o (15% - 3, 5%) diviso per il 12%.
L'investitore ritiene che l'aggiunta dell'hedge fund al portafoglio ridurrà il rendimento atteso all'11% per il prossimo anno, ma si aspetta anche che la volatilità del portafoglio scenda al 7%. Lui o lei presume che il tasso privo di rischio rimarrà lo stesso per il prossimo anno. Utilizzando la stessa formula, con i numeri futuri stimati, l'investitore rileva che il portafoglio ha il rapporto Sharpe atteso del 107% o (11% - 3, 5%) diviso per il 7%.
In questo caso, l'investitore ha dimostrato che sebbene l'investimento in hedge fund stia riducendo il rendimento assoluto del portafoglio, ha migliorato la sua performance su una base corretta per il rischio. Se l'aggiunta del nuovo investimento ha abbassato il rapporto di Sharpe, non dovrebbe essere aggiunto al portafoglio. In questo esempio si presuppone che il rapporto di Sharpe basato sulla performance passata possa essere equamente paragonato alla performance futura attesa.
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