Cosa c'è dietro lo Spike negli ETF VIX?

Il mondo dei fondi negoziati in borsa (ETF) e prodotti simili è diventato così grande e particolare che si possono trovare più veicoli di investimento per qualsiasi scommessa relativa ai mercati. In alcuni casi, gli ETF hanno un mandato ampio, come un intero settore o anche un grande indice di nomi. In altri casi, il focus del prodotto scambiato può essere limitato ed esoterico. I prodotti negoziati in borsa che aumentano insieme all'indice di volatilità Cboe (VIX) probabilmente rientrano in quest'ultima categoria. Nelle ultime settimane, questi prodotti si sono dimostrati estremamente redditizi con l'aumento dei livelli di paura di Wall Street.

Il mese difficile di ottobre

Un rapporto di ETF.com rileva che dal 1 al 29 ottobre 2018 l'S & P 500 è sceso di oltre il 9%. A sua volta, il VIX, che rappresenta la volatilità implicita, è salito ai massimi livelli da aprile. Con un livello VIX di 25, gli ETF che scommettono sulla volatilità sono aumentati in avanti. Per quello stesso periodo, l'iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), che rappresenta il più grande prodotto di questo tipo con oltre 1 miliardo di dollari in asset under management (AUM), è salito di un enorme 50% o più.

Altri prodotti correlati sono aumentati in percentuali ancora più elevate: l'ETN a breve termine VelocityShares Daily 2X VIX (TVIX) è più che raddoppiato in questo periodo grazie all'utilizzo della leva finanziaria. Tuttavia, nel contesto più ampio di un declino su larga scala nel corso del 2018, TVIX non è stato finora in grado di generare rendimenti positivi da inizio anno.

È importante notare che questi due prodotti hanno entrambi rinunciato a gran parte dei loro guadagni da ottobre a partire da questo scritto. TVIX ha mantenuto un guadagno di un mese di oltre il 20%, mentre VXX ha visto guadagni più vicini al 15% al ​​momento della stesura di questo documento.

In che modo gli ETF seguono il VIX

Il VIX è visto come un barometro della preoccupazione degli investitori. Poiché in genere aumenta quando le scorte diminuiscono e diminuisce quando le scorte aumentano di prezzo, viene spesso chiamato "indicatore della paura" per il mercato. Tuttavia, un prodotto negoziato in borsa non può tracciare direttamente il movimento nel VIX stesso. La ragione di ciò è che il portafoglio che le tracce VIX stanno cambiando continuamente.

Al contrario, i futures VIX consentono agli investitori di scommettere su come il VIX si sposterà nel tempo. Gli investitori che credono che il VIX si sposteranno più in basso (o che le azioni aumenteranno) in prospettiva possono cercare di trarre profitto dalle loro stime nello spazio dei futures VIX. I prodotti negoziati in borsa correlati al VIX in genere interagiscono con l'indice di volatilità in questo modo secondario, impacchettando gruppi di futures VIX in prodotti più grandi. Pertanto, sebbene un ETF possa non rintracciare esattamente il VIX, tende a spostarsi a fianco dei futures VIX, che tendono anche a convergere con il VIX quanto più si avvicina alla scadenza di un contratto future.

Implicazioni per gli investitori

Gli investitori interessati a farsi coinvolgere nel complesso mondo dei prodotti negoziati in borsa VIX farebbero bene a riconoscere che questi veicoli di investimento sono meglio utilizzati per investimenti tattici a breve termine. Poiché il VIX e i prodotti negoziati in borsa che mirano a seguirlo tendono a spostarsi in modo drammatico e frequente, questi prodotti non sono generalmente considerati investimenti fattibili a lungo termine.

Parte del motivo di questo lasso di tempo ha anche a che fare con un concetto noto come contango. Contango si riferisce a uno scenario in cui il prezzo di un contratto futures è superiore al prezzo spot atteso. I prodotti VIX negoziati in borsa che spostano le posizioni dal contratto futures al contratto futures spesso devono vendere i loro contratti a un prezzo inferiore, solo per acquistare a un prezzo più elevato. Pertanto, questi prodotti tendono a subire una perdita a causa di costi di rotolo cumulativamente crescenti che aumentano nel tempo. Tuttavia, come hanno dimostrato le ultime settimane, gli investitori che valutano attentamente le loro decisioni possono realizzare profitti significativi in ​​questo spazio.