Dovresti prestare attenzione ai numeri più bassi?

Durante la stagione degli utili, quando le aziende riportano pubblicamente i loro risultati trimestrali, è possibile ascoltare molti sussurri che fluttuano attorno a Wall Street e su Internet. Può essere un periodo di estrema volatilità delle azioni in quanto le società che non soddisfano le stime degli utili sono di solito martellate duramente e sperimentano un calo del prezzo delle azioni. Tuttavia, anche le aziende che soddisfano le stime degli utili possono soffrire se non corrispondono al numero di sussurri apparentemente misterioso.

Quali sono i numeri del sussurro? Da dove vengono? Cercheremo di demistificare il numero di sussurro e di valutarne l'importanza per te come singolo investitore.

Quali sono le stime dei guadagni?

Quando una società rilascia i suoi guadagni, qualsiasi aumento o diminuzione della sua redditività è spesso secondario rispetto al modo in cui la società ha funzionato rispetto alle aspettative degli analisti e degli investitori. Questo perché il prezzo di un titolo tiene quasi sempre conto di tutte le informazioni future. In altre parole, quanto bene (o male) si prevede che un'azienda faccia già parte del prezzo di un titolo.

Ad esempio, il mercato punirà una società che dovrebbe aumentare gli utili del 20% se gli utili effettivi aumentano solo del 15%. Al contrario, una società che dovrebbe crescere del 10% ma che si espande del 12% sarà probabilmente premiata. Questo fenomeno si verifica perché i guadagni futuri sono la forza trainante delle valutazioni dei corsi azionari. Una sorpresa inattesa degli utili per l'attuale trimestre di una società avrà probabilmente effetti di vasta portata sulle previsioni degli utili per molti anni a venire e può cambiare in modo significativo il modo in cui gli investitori calcolano il valore attuale delle azioni della società.

Non sorprende che la maggior parte degli analisti passi la maggior parte del tempo a cercare di fare una previsione esatta dei guadagni futuri di una società, chiamati guadagni a termine. Stime sorprendenti o deludenti di Wall Street anche di pochi centesimi possono avere un effetto drammatico su uno stock. Se una grande società di intermediazione può fare una previsione che è persino un centesimo più accurata di quella dei suoi concorrenti, può guadagnare molto denaro extra.

Facendo un passo avanti, ci sono aziende là fuori che non fanno altro che vendere stime degli utili agli investitori istituzionali. Il loro compito è contattare quante più società di intermediazione possibile e ottenere previsioni trimestrali sugli utili dagli analisti di ciascuna impresa. Le stime che vedi online, nelle pubblicazioni stampate o in TV sono di solito compilate da queste aziende e sono spesso riportate come una media, o quella che viene definita una stima del consenso. Spesso, quando leggi la stima del consenso, vedrai che vengono riportati anche i valori stimati più alti e più bassi. Questo può darti un'idea della varianza delle stime degli analisti. Ampie differenze tra le stime alte e basse indicano generalmente una maggiore incertezza su un dato rapporto sugli utili.

Come entra in gioco il Whisper Number

Anche dopo molte ricerche, le stime degli utili per consenso spesso non sono ancora così accurate. Una spiegazione potrebbe essere che non ci sono molti analisti che coprono l'intero mercato. Le large cap hanno spesso dozzine di analisti, ma ci sono molte mid-cap e small-cap che non hanno alcuna copertura da parte degli analisti. Inoltre, man mano che le notizie sulle stime degli utili si diffondono, il gioco si volta quindi a cercare di prevedere quale sarà la discrepanza tra gli utili effettivi e le stime.

È qui che entra in gioco il numero del sussurro. Mentre la stima del consenso tende ad essere ampiamente disponibile, i sussurri sono le previsioni di utili per azione (EPS) non ufficiali e non pubblicate. In passato, provenivano da professionisti di Wall Street ed erano pensati per i clienti facoltosi dei migliori broker.

Tuttavia, il Sarbanes-Oxley Act del 2002, limitava la disponibilità di alcune informazioni che in precedenza avevano alimentato il numero di sussurri, rendendo più difficile per alcuni investitori determinare i numeri di sussurri. Con tutte le normative di Wall Street, non troverai gli analisti che forniscono ai clienti preferiti dati sugli utili interni, dal momento che il rischio di avere problemi con la SEC è troppo grande.

Mentre negli ultimi anni è diventato più difficile (se non impossibile) ottenere sussurri dagli addetti ai lavori per strada, è emerso un nuovo tipo di sussurro in cui le aspettative degli investitori nel loro insieme (basate su informazioni condivise, ricerche fondamentali, e il rendimento degli utili passati) creano un senso di cosa aspettarsi da un'azienda, che si diffonde in modo molto simile alle informazioni privilegiate.

In altre parole, il sussurro ora è l'aspettativa dei singoli investitori. Il sussurro è ancora "non ufficiale", se si considera la stima del consenso come il numero "ufficiale", ma la differenza è che proviene da individui, non da professionisti. Anche la fonte è cambiata dal tuo broker a fonti online che uniscono il sussurro.

Le preoccupazioni più ovvie qui sono la manipolazione di questo "consenso" da parte degli investitori che hanno un interesse acquisito nella promozione (o nella distruzione) di un titolo.

Dovresti seguire il numero di sussurro?

Mentre la qualità della fonte di un numero di sussurro è certamente importante, la necessità o meno di prestare attenzione a un sussurro dipende principalmente dal tipo di investitore che si è. Per un investitore a lungo termine (buy-and-hold), l'azione dei prezzi durante la stagione degli utili sarà, nel tempo, solo un piccolo ribasso, rendendo il numero di sussurri una statistica relativamente banale.

Tuttavia, se sei un investitore più attivo che sta cercando di trarre profitto dalle variazioni del prezzo delle azioni durante la stagione degli utili, un sussurro può essere uno strumento molto più prezioso. Le differenze tra i risultati degli utili effettivi e le stime di consenso possono avere un effetto significativo sul prezzo di un titolo. I numeri più bassi possono essere utili quando differiscono (e ovviamente sono più precisi) rispetto alle previsioni di consenso.

Ad esempio, un sussurro più basso può fornire un segnale per uscire da uno stock che possiedi prima che i guadagni vengano pubblicati. Inoltre, i numeri di sussurro hanno sicuramente un vantaggio quando si tratta del gran numero di titoli che non sono coperti da alcun analista. Se si sta analizzando un titolo con poca copertura, almeno un sussurro fornisce alcune informazioni sui prossimi dati finanziari.

C'è sicuramente un problema etico con quello che abbiamo definito il vecchio tipo di sussurro. Supponiamo che ci siano analisti che infrangono le leggi federali e forniscono a te (o un sito web) informazioni non pubbliche. Vuoi davvero cogliere l'occasione con dati illegali? Mentre tutti gli investitori sono alla continua ricerca di un vantaggio sulla concorrenza, le leggi sull'insider trading sono un affare serio - basta chiedere a Martha Stewart.

La linea di fondo

I numeri più bassi erano le previsioni inedite di EPS che circolavano intorno a Wall Street, ora hanno maggiori probabilità di rappresentare le aspettative collettive dei singoli investitori. Per gli investitori più attivi, un numero di sussurri accurati può essere estremamente prezioso a breve termine. La misura in cui questo è importante per te dipende dal tuo stile di investimento. Mentre i numeri sussurrati non sono un modo garantito per fare soldi (nulla lo è), sono un altro strumento che gli investitori seri dovrebbero prendere in considerazione.